券商研報(bào)集體唱多貴州茅臺(tái) 最高目標(biāo)價(jià)已喊至778元

2019年1月2日茅臺(tái)公布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告及2019年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)。貴州茅臺(tái)(591.70 -1.22%,診股)酒股份有限公司初步核算，2018年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.97萬(wàn)噸，系列酒基酒約2.05萬(wàn)噸;2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入750億元左右，同比增長(zhǎng)23%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)340億元左右，同比增長(zhǎng)25%左右。公司2019年度計(jì)劃安排營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)14%。

對(duì)此，多家券商陸續(xù)發(fā)布研報(bào)集體唱多!其中中信建投(9.27 +5.58%,診股)認(rèn)為，茅臺(tái)新年利好重重，經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)釋放信心，2019年增量+調(diào)結(jié)構(gòu)+調(diào)渠道，收入目標(biāo)超預(yù)期;安信證券更是給出了778元的目標(biāo)價(jià)，相對(duì)于目前的股價(jià)596元計(jì)算，目標(biāo)漲幅超30%。

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中信建投點(diǎn)評(píng)貴州茅臺(tái)：新年利好重重 成長(zhǎng)前景光明

近期普飛仍然供不應(yīng)求，批價(jià)維持在1750元附近，公司2019年預(yù)計(jì)收回的經(jīng)銷(xiāo)商配額將全部投放在直營(yíng)渠道和生產(chǎn)高附加值的非標(biāo)產(chǎn)品，最大化創(chuàng)造收入。根據(jù)草根調(diào)研也了解到，茅臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始收回部分總經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)為直銷(xiāo)，此類(lèi)產(chǎn)品總量繁多，預(yù)計(jì)超100個(gè)SKU，每個(gè)產(chǎn)品的總量并不大，即便茅臺(tái)收回投放直營(yíng)渠道，對(duì)普飛的價(jià)格影響也較為有限。

茅臺(tái)新年利好重重，經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)釋放信心，2019年增量+調(diào)結(jié)構(gòu)+調(diào)渠道，收入目標(biāo)超預(yù)期。18-20年公司收入分別為749.51/846.45/950.66億元，同比增長(zhǎng)22.74%/12.93%/12.31%;EPS分別為26.99/31.85/35.83元/股，對(duì)應(yīng)PE為21.9/18.5/16.5倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

安信點(diǎn)評(píng)茅臺(tái)：預(yù)計(jì)2019營(yíng)收超預(yù)期 目標(biāo)價(jià)看至778元

公司公告了2018年經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入750億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)340億，2019年計(jì)劃營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)14%，超出主流市場(chǎng)一致預(yù)期。我們認(rèn)為公司之前已經(jīng)明確了系列酒含稅增長(zhǎng)目標(biāo)(100億)，所以茅臺(tái)酒銷(xiāo)售增長(zhǎng)是達(dá)成目標(biāo)的核心，“擴(kuò)大直銷(xiāo)渠道，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”將是兩大核心舉措。

提升2019年盈利預(yù)測(cè)，投資建議：繼續(xù)維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。調(diào)整公司2018-19年的每股收益預(yù)測(cè)為27.14元、32.39元，調(diào)整6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至778.00元，相當(dāng)于2019年24倍的市盈率。維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。

方正點(diǎn)評(píng)茅臺(tái)：市場(chǎng)供不應(yīng)求持續(xù) 維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

茅臺(tái)市場(chǎng)供不應(yīng)求持續(xù)，飛天批價(jià)繼續(xù)維持高位，高價(jià)位酒需求增加：自公司向大眾高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)型以來(lái)，茅臺(tái)酒的需求量快速增加，供給和需求的矛盾突出，一批價(jià)18年穩(wěn)定在1700元左右，由于19年供給量仍沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)批價(jià)很難有回落。市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)普遍擔(dān)憂，但我們認(rèn)為對(duì)高端頭部的需求影響甚微，去年下半年高端茅臺(tái)的需求大幅增加，公司年份茅臺(tái)和精品茅臺(tái)的增長(zhǎng)加速，今年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)18-20年EPS為27.13/33.47/40.22元，對(duì)應(yīng)PE22/18/15倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

中泰證券點(diǎn)評(píng)茅臺(tái)：收入規(guī)劃超預(yù)期 重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

從銷(xiāo)量來(lái)看，2019年公司計(jì)劃投放茅臺(tái)酒3.1萬(wàn)噸左右，相比2018年公告投放計(jì)劃增加了0.3萬(wàn)噸，略超預(yù)期。對(duì)于2019年任務(wù)實(shí)現(xiàn)路徑，我們認(rèn)為公司可通過(guò)適當(dāng)提升結(jié)構(gòu)、加大直營(yíng)比例等方式來(lái)促進(jìn)成長(zhǎng)，考慮到茅臺(tái)當(dāng)下供不應(yīng)求格局未變，我們認(rèn)為公司2019年收入規(guī)劃有望實(shí)現(xiàn)，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)增速有望更為積極。

投資建議：重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-20年?duì)I業(yè)收入分別為750/859/973億元，同比增長(zhǎng)23%/15%/13%;凈利潤(rùn)分別為340/397/461億元，同比增長(zhǎng)25%/17%/16%，對(duì)應(yīng)EPS分別為27.03/31.64/36.69元。