白酒行業(yè)：調整仍將持續(xù)，并購與改革注入活力。行業(yè)已在低位水平上達成初步均衡，進入到相對穩(wěn)定的平臺期。不過，在行業(yè)集中度、產品結構、營銷模式等因素未有根本調整的背景下，妄言預期行業(yè)回暖還為時尚早，2015年形勢或更為嚴峻，在低基數(shù)因素影響下，行業(yè)利潤降幅或可收窄。企業(yè)間品牌、經營等方面的差異將使得行業(yè)內部分化日趨顯著，具有良好品牌基礎、產品定價能力、營銷渠道通暢的名優(yōu)酒企業(yè)或將先于行業(yè)整體走出調整期，而并購與國企改革將為白酒行業(yè)調整注入活力。
葡萄酒行業(yè)：初現(xiàn)復蘇跡象，新世界進口加速。得益于一步到位式的快速劇烈調整，14年下半年葡萄酒行業(yè)在低基數(shù)基礎上已初現(xiàn)復蘇跡象，當前行業(yè)銷售收入和利潤總額增速均實現(xiàn)了由負轉正。不過，在酒類消費整體低迷背景下，葡萄酒行業(yè)復蘇進程仍將較為緩慢，同時受到智利、澳大利亞等地零關稅影響，新世界葡萄酒進口應將加速，進口酒沖擊依然嚴峻。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級，預計2015年目前不受市場重視但具有較高護城河且未來有著持續(xù)定價權和確定盈利增長預期的優(yōu)勢企業(yè)將重新獲得市場關注，行業(yè)走勢上行概率較大，但需注意節(jié)奏把握，第一階段可關注至年報行情。可選品方面:1)關注品牌基礎較好、穿透力較強的一線龍頭以及省內消費基礎穩(wěn)固且渠道執(zhí)行力較強的區(qū)域龍頭企業(yè)的估值修復，如貴州茅臺、五糧液、洋河股份、張裕A;2)關注國企混改形成的業(yè)績利好與主題機會，如古井貢酒、山西汾酒、沱牌舍得。
