白酒板塊估值修復(fù)

本周行情回顧：食品飲料板塊上漲7.8%，位于28個一級行業(yè)中第5位。

本周(2019.2.25-3.1)上證綜指上漲20.1%，滬深300指數(shù)漲幅24.5%，食品飲料行業(yè)上漲7.8%。子板塊漲幅前三位分別是白酒(9.07%)、乳品(8.86%)、黃酒(5.69%)。本周漲幅前五的公司包括：今世緣(603369)(17.19%)、安記食品(603696)(14.66%)、金字火腿(002515)(14.38%)、水井坊(13.71%)、華統(tǒng)股份(12.45%)，本周僅有三家公司下跌：上海梅林(600073)(-1.52%)、桃李面包(603866)(-0.91%)、好想你(002582)(-0.56%)。

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本周北上資金連續(xù)大幅凈流入，滬股通北上資金凈流入35.08億元，深股通北上資金凈流出85.05億元。MSCI9只成分股中五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、貴州茅臺(600519)增持比例較大，雙匯發(fā)展(000895)、洋河股份(002304)持股比例下跌。本周陸股通資金加倉白酒、大眾品龍頭。

本周觀點：MSCI擴(kuò)容落地，白酒板塊估值修復(fù)。白酒：MSCI擴(kuò)容帶來增量外資，板塊估值修復(fù)。節(jié)后茅臺(600519)一批價仍然高企，經(jīng)銷商供應(yīng)緊張，普遍處于缺貨狀態(tài)，調(diào)貨價達(dá)到1790元，北京地區(qū)一批價在1850元以上。節(jié)后五糧液、瀘州老窖促銷力度減小，京東五糧液的零售價回歸1019元/瓶，國窖1573零售價上行至969元/瓶。本周洋河發(fā)布業(yè)績快報，Q4控貨導(dǎo)致營收略低于預(yù)期，夢之藍(lán)仍保持50%以上增速，在藍(lán)色經(jīng)典中的收入占比提升到1/3以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯。盡管公司省內(nèi)市場增長承壓，省外市場發(fā)力，全國化潛力大。

本周MSCI擴(kuò)容落地，白酒板塊漲幅9.07%位居第一。北上資金增持順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、山西汾酒(600809)、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺。截至3月1日白酒板塊PETTM28.1倍，估值持續(xù)回升�？春迷鲩L穩(wěn)健、估值低位的高端白酒龍頭以及渠道力強(qiáng)健的大眾白酒龍頭。

大眾品：調(diào)味品、乳制品景氣度高，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭。調(diào)味品板塊最主要原料大豆成本近期處于下行通道，包材成本占比25%，盈利能力改善預(yù)期大，關(guān)注市占率高、有定價權(quán)調(diào)味品龍頭企業(yè)海天，以及管理改善預(yù)期大的中炬高新(600872)。一號文件提出奶業(yè)振興，進(jìn)一步聚焦規(guī)模化奶源建設(shè)，首次提出實施“嬰幼兒配方奶粉提升行動”，長期利好乳業(yè)龍頭。此外，繼續(xù)推薦鹵制品龍頭絕味食品。公司未來3-5年內(nèi)開店空間仍有翻倍空間，單店營收增長3-5%，整體收入規(guī)模維持15%的收入增長確定性較強(qiáng)。公司布局椒椒有味、絕味鮮貨，品類拓展至串串、熱鹵，進(jìn)一步挖掘鹵制品市場�？赊D(zhuǎn)債落地后，公司將加快開店下沉步伐、增強(qiáng)成本管控能力，貢獻(xiàn)業(yè)績增長。維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。

投資建議：白酒板塊關(guān)注貴州茅臺，以及渠道改善預(yù)期較大的五糧液;調(diào)味品板塊關(guān)注海天味業(yè)(603288)、中炬高新;關(guān)注大眾品龍頭伊利股份(600887)、絕味食品、洽洽食品(002557)。

風(fēng)險提示：食品安全問題;上游成本、包材價格波動;行業(yè)競爭加劇;政策性風(fēng)險。