食品飲料行業(yè)周報：白酒淡季看挺價 旺季看提價

本期投資提示：

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌1.85%，上證綜指下跌1.44%，跑輸大盤0.42pct，在申萬28 個子行業(yè)中排名第10。跌幅居前的是葡萄酒(-4.99%)、其他酒類(-4.59%)、軟飲料(-4.53%)。個股方面，漲幅前三位為得利斯(3.99%)、海天味業(yè)(3.63%)、三元股份(2.91%);跌幅居前的是中葡股份(-17.58%)、燕塘乳業(yè)(-10.60%)和莫高股份(-8.43%)。

投資建議：4 月板塊進入年報及一季報披露期，特別是一季報將是短期影響股價的重要因素，從我們目前跟蹤的情況看，認為一季報多數(shù)白酒公司業(yè)績將符合預期，且白酒的投資視角更應放眼全年;在原材料、包材、運費等成本上漲情況下，我們對多數(shù)食品公司季報保持謹慎，但市場目前對食品公司普遍預期不高。

春季糖酒會結(jié)束，白酒進入2-3 個月的淡季+信息真空期，預計淡季挺價將成為主旋律，下半年再迎漲價預期。本周茅臺渠道反饋繼續(xù)缺貨，批價普遍在1250 元以上，接近1300元，廠家今年及目前時點在加大渠道管控力度。五糧液及國窖1573 前期分別在2 月和3月對1618 等產(chǎn)品、及國窖1573 進行提價，加之茅臺批價3 月明顯上漲，與五糧液批價拉開500 元，與國窖1573 批價拉開600 元以上，預計在一季度回款及全年任務完成情況良好、茅臺批價超預期上漲背景下，五糧液、國窖1573，及300-600 元品牌在4-6 月的主旋律都將是挺價，渠道逐步實現(xiàn)順價銷售，廠家補貼減少，下半年中秋旺季銷售再迎量價齊升。我們對白酒的觀點維持不變，繼續(xù)看好2017 年全年白酒的投資機會，板塊超配、估值溢價將成為常態(tài)。

上周伊利股份發(fā)布年報，收入603 億同比增長0.75%，凈利潤56.62 億增長22.24%，由于非經(jīng)常性損益的增加，利潤超預期，但收入亮點不足。2017 年公司收入目標相對樂觀，利潤目標相對謹慎。我們維持17-18 年EPS 為1.03、1.15 元、17-18 年P(guān)E 分別為18、16 倍，當前時點繼續(xù)看好并推薦公司，維持買入評級。

其他食品公司，繼續(xù)推薦安琪酵母;增加推薦重慶啤酒;關(guān)注低估值并處于豬價下行周期的雙匯發(fā)展。

成本變動回顧： 10 省區(qū)生鮮乳平均價為3.53 元/公斤，同比下降0.3%，環(huán)比持平。2 月份奶粉進口平均價為2945.33 美元/噸，同比上升20.98%，環(huán)比上升8.64%。 上周仔豬價格43.52 元/公斤，同比下降4.58%，環(huán)比下降0.02%;生豬價格16.21 元/公斤，同比下降18.58%，環(huán)比下降0.06%;豬肉價格27.18 元/公斤，同比下降9.28%，環(huán)比下降0.51%。

目前食品飲料板塊2017 年動態(tài)PE24.11x，溢價率55%，環(huán)比上升0.3%;白酒動態(tài)PE23.09x，溢價率48%，環(huán)比上升1.0%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、水井坊;伊利股份、安琪酵母、重慶啤酒、雙匯發(fā)展