茅臺(tái)等白酒龍頭股 看好大消費(fèi)股

A股上市公司最新披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資已于去年四季度對(duì)重倉(cāng)持有的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股全部清倉(cāng)，同時(shí)并未新進(jìn)其他白酒股作為替代。

白酒股緣何遭險(xiǎn)資清倉(cāng)?一位壽險(xiǎn)公司資管人士表示，白酒龍頭股具有高增長(zhǎng)特征，但股息率不及四大行，在利率下行階段，險(xiǎn)資最看好的板塊還是具有高股息率的銀行股。當(dāng)然，險(xiǎn)資的階段性減持或與相關(guān)板塊的估值較高有關(guān)，隨著股價(jià)回調(diào)到位，未來(lái)有可能會(huì)被重新加倉(cāng)。

“現(xiàn)階段，具有高股息率的價(jià)值藍(lán)籌股和被錯(cuò)殺的成長(zhǎng)白馬股具有很好的投資價(jià)值。”愛(ài)心人壽投資部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“具體到行業(yè)上，看好內(nèi)需主導(dǎo)的大消費(fèi)(含白酒板塊)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。”

三大白酒龍頭股

遭險(xiǎn)資清倉(cāng)

截至4月9日，除*ST皇臺(tái)外，A股上市的18只白酒股已悉數(shù)披露年報(bào)。從機(jī)構(gòu)持股情況來(lái)看，險(xiǎn)資已經(jīng)不再持有白酒股。在去年三季度末，險(xiǎn)資曾持有貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，中國(guó)人壽通過(guò)“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”持有貴州茅臺(tái)330.93萬(wàn)股，持股比例為0.26%。此外，中國(guó)人壽還通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶持有瀘州老窖1.046%的流通股，持有五糧液0.8676%的流通股。但到了去年四季度末，險(xiǎn)資已從這3只個(gè)股的機(jī)構(gòu)持股名單中消失了。

關(guān)于險(xiǎn)資清倉(cāng)白酒股的原因，一家壽險(xiǎn)公司的資管人士分析認(rèn)為，主要源于派息與估值兩個(gè)原因。除估值影響外，保險(xiǎn)公司即將全面實(shí)施的IFRS9會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將對(duì)險(xiǎn)資二級(jí)市場(chǎng)的投資策略產(chǎn)生重要影響。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，增配高分紅率股票將大幅提升權(quán)益投資的穩(wěn)健性。

天風(fēng)證券分析師夏昌盛認(rèn)為，自2021年起，保險(xiǎn)公司將全面實(shí)行IFRS9，中國(guó)平安已率先實(shí)施。在新準(zhǔn)則下，權(quán)益類(lèi)金融資產(chǎn)將全部用公允價(jià)值計(jì)量。1、若選擇分類(lèi)為FVOCI，僅有分紅收益可進(jìn)利潤(rùn)表，處置時(shí)的公允價(jià)值變動(dòng)將計(jì)入權(quán)益，不再具有原先可供出售金融資產(chǎn)的利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間。2、若選擇分類(lèi)為FVPL，則公允價(jià)值變動(dòng)需當(dāng)期確認(rèn)，將加大上市公司當(dāng)期利潤(rùn)的波動(dòng)。因此，無(wú)論是選擇FVOCI或是FVPL，都將使保險(xiǎn)資金更偏好高分紅、低波動(dòng)的大盤(pán)藍(lán)籌股，以賺取穩(wěn)定的股息。保險(xiǎn)公司2020年對(duì)具有高分紅率股票的增配力度或超預(yù)期，未來(lái)權(quán)益資產(chǎn)的收益將更趨穩(wěn)健。

大消費(fèi)板塊

仍被險(xiǎn)資看好

雖然在去年四季度清倉(cāng)了白酒股，但險(xiǎn)資并未改變對(duì)大消費(fèi)板塊投資價(jià)值的認(rèn)可與青睞。

愛(ài)心人壽投資部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，看好內(nèi)需主導(dǎo)的大消費(fèi)(含白酒板塊)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人近期接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，近期疫情在海外快速擴(kuò)散，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速降低，但前期或有受情緒和流動(dòng)性影響導(dǎo)致的超賣(mài)情況，后續(xù)有超跌反彈可能，周期板塊和消費(fèi)板塊有參與價(jià)值。

國(guó)壽資產(chǎn)也表示，上周A股市場(chǎng)整體波動(dòng)為主，必選消費(fèi)相關(guān)的農(nóng)林牧漁、食品飲料表現(xiàn)較好。目前是獲取反彈收益的較好階段，配置方向仍然聚焦內(nèi)需板塊，主要可選消費(fèi)等板塊。

上述壽險(xiǎn)公司資管人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，貴州茅臺(tái)等白酒板塊龍頭股表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)、高確定性等特征，與險(xiǎn)資追求安全、長(zhǎng)期、穩(wěn)定、高收益等資金需求相匹配，這是險(xiǎn)資布局白酒龍頭股的一大原因。隨著內(nèi)需回暖，白酒等大消費(fèi)板塊仍有望獲得險(xiǎn)資重新加倉(cāng)。

值得注意的是，雖然險(xiǎn)資去年四季度并未直接現(xiàn)身白酒股最新機(jī)構(gòu)持股名單，但不少險(xiǎn)企卻通過(guò)ETF等證券投資基金間接布局了白酒板塊。例如，“上證消費(fèi)80交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”發(fā)布的2019年年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)是該基金重倉(cāng)持股標(biāo)的，占基金資產(chǎn)凈值比例為9.39%。該基金的第一大持有人是“恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)有限公司-投連險(xiǎn)05”。