堅(jiān)定看好白酒全年機(jī)會(huì)

行業(yè)回顧及整體預(yù)判： 4 月進(jìn)入年報(bào)及一季報(bào)披露期，我們認(rèn)為 17 年一季度食品飲料板塊整體將呈現(xiàn)收入利潤(rùn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要貢獻(xiàn)來自白酒。 16 年行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)確立，價(jià)格帶上移、消費(fèi)向名酒集中，多數(shù)名酒 16 年提前完成任務(wù)，四季度普遍控量挺價(jià)， 一季度順利實(shí)現(xiàn)開門紅，因此我們預(yù)期一季度多數(shù)白酒公司收入和利潤(rùn)增速達(dá)到兩位數(shù)， 增速提升，全年都將呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 食品方面， 在原材料、包材、運(yùn)費(fèi)等成本上漲情況下， 多數(shù)必須消費(fèi)品公司一季度業(yè)績(jī)承壓，整體預(yù)期不高，由于提價(jià)效應(yīng)，預(yù)計(jì)調(diào)味品公司整體增速較快，乳制品持平略增，肉制品短期承壓。

我們對(duì)重點(diǎn)跟蹤的 27 家食品飲料上市公司 17 年一季度凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)如下：

增速高于 10%的公司有 21 家： 好想你(25.77 -1.49%,買入)(增長(zhǎng) 220%)、沱牌舍得(26.57 -0.75%,買入)(增長(zhǎng) 200%)、安琪酵母(22.73 -1.94%,買入)(增長(zhǎng) 90%)、水井坊(25.40 -0.74%,買入)(增長(zhǎng) 40%)、瀘州老窖(41.16 -0.27%,買入)(增長(zhǎng) 30%)、千禾味業(yè)(34.29 -1.52%,買入)(增長(zhǎng) 30%)、三全食品(8.90 -1.44%,買入)(增長(zhǎng) 30%)、中炬高新(16.73 -3.41%,買入)(增長(zhǎng) 28%)、 酒鬼酒(21.82 -1.98%,買入)(增長(zhǎng) 25%)、 恒順醋業(yè)(11.16 -0.36%,買入)(增長(zhǎng)25%)、山西汾酒(30.39 -1.68%,買入)(增長(zhǎng) 23%)、桃李面包(42.24 -1.77%,買入)(增長(zhǎng) 23%)、 古井貢酒(50.47 -2.61%,買入)(增長(zhǎng) 22%)、重慶啤酒(21.46 +4.48%,買入)( 20%)、湯臣倍健(11.06 -1.95%,買入)( 20%)、 老白干酒(22.69 停牌,買入)( 20%)、 口子窖(34.08 -1.79%,買入)(增長(zhǎng) 18%)、貴州茅臺(tái)(395.45 -0.74%,買入)( 16%)、洋河股份(83.39 -2.25%,買入)(增長(zhǎng) 15%)、海天味業(yè)(34.72 -1.70%,買入)(增長(zhǎng) 15%)、五糧液(42.35 -1.07%,買入)(增長(zhǎng) 15%).

增速在 0-10%的公司有 4 家： 克明面業(yè)(15.84 +0.13%,買入)(增長(zhǎng) 10%)、 順鑫農(nóng)業(yè)(20.98 -1.96%,買入)(增長(zhǎng) 5%)、伊利股份(18.39 -0.43%,買入)( 2%)、光明乳業(yè)(12.99 -2.11%,買入)( 2%).

增速下滑的公司有 2 家： 雙匯發(fā)展(22.40 -1.62%,買入)(下降 5%)、洽洽食品(15.93 -1.42%,買入)(下降 5%).

投資策略：

對(duì)于白酒，我們堅(jiān)定看好白酒全年機(jī)會(huì)，維持如下觀點(diǎn)： 1、本輪復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)升級(jí)， 是購(gòu)買力、消費(fèi)人群和消費(fèi)理念的變化，疊加商務(wù)及投資拉動(dòng)， 復(fù)蘇具備持續(xù)性;

2、行業(yè)復(fù)蘇是分化的，受益的是全國(guó)化名酒及地方龍頭;

3、 高端酒量?jī)r(jià)表現(xiàn)已超春節(jié)前預(yù)期，未來名酒價(jià)格將繼續(xù)上行，提價(jià)增利使企業(yè)受益，盈利預(yù)測(cè)存上調(diào)空間;

4、 類似 09-10 年，提價(jià)及業(yè)績(jī)加速預(yù)期下，下半年白酒估值會(huì)進(jìn)一步提升，板塊溢價(jià)+超配成為常態(tài)。 推薦標(biāo)的，重點(diǎn)看好一線名酒， 瀘州老窖( 中高端產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性大); 貴州茅臺(tái)(行業(yè)真龍頭， 供需持續(xù)緊平衡); 五糧液(受益茅臺(tái)提價(jià)及自身改善，國(guó)企改革邁出關(guān)鍵一步)， 其他品種推薦洋河股份、 水井坊、古井貢酒， 國(guó)企改革品種關(guān)注貴州茅臺(tái)、 山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)。

對(duì)于必須消費(fèi)品，一季度是成本壓力最大時(shí)期，全年看成本端壓力逐季趨緩，布局提價(jià)能力強(qiáng)，估值有優(yōu)勢(shì)的龍頭公司， 推薦伊利股份、安琪酵母、重慶啤酒、雙匯發(fā)展。