春糖驗(yàn)證白酒高景氣 白酒供銷兩旺仍繼續(xù)看好

春糖期間白酒高景氣繼續(xù)驗(yàn)證，行業(yè)擴(kuò)容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端擴(kuò)容趨勢不減。春糖期間整體白酒基本面延續(xù)春節(jié)以來的高景氣，主要公司回款發(fā)貨進(jìn)度良好，渠道價(jià)格平穩(wěn)，渠道庫存良性。在消費(fèi)升級和醬酒熱的帶動下，千元價(jià)格帶擴(kuò)容趨勢明顯，高端及次高端價(jià)格帶整體上移。高端酒方面，景氣依舊且擴(kuò)容加速;次高端酒方面，重回高增且動銷加速。

白酒悲觀預(yù)期已反應(yīng)較為充分，估值回歸至合理區(qū)間前期悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，股價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，估值已回歸合理區(qū)間。前期白酒板塊受美債收益率上行、流動性收緊預(yù)期等外部環(huán)境影響，核心酒企從最高點(diǎn)回調(diào)幅度普遍在30%左右。我們認(rèn)為白酒板塊受外部因素影響弱化，股價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，當(dāng)前茅臺對應(yīng)21年估值在45倍左右，五糧液瀘州老窖估值在40-45倍，估值已回落至合理范圍區(qū)間，悲觀情緒反應(yīng)充分之下當(dāng)前估值安全邊際較強(qiáng)。

看好Q2補(bǔ)庫及五一宴席消費(fèi)恢復(fù)，白酒板塊有望迎來底部反彈短期春糖及一季報(bào)強(qiáng)力催化，部分酒企業(yè)績超預(yù)期助力白酒基本面進(jìn)一步上調(diào)。春節(jié)以來白酒動銷持續(xù)向好，核心酒企價(jià)格普遍穩(wěn)中有升，渠道庫存低位，在去年疫情影響低基數(shù)之下，21Q1白酒業(yè)績普遍高增長，盡管市場有一定預(yù)期，但供需兩旺的行情仍使得部分酒企業(yè)績超預(yù)期，疊加春糖期間密集較好的銷售情況反饋，板塊短期有較大的動力上行。

21Q2以來，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費(fèi)向好，渠道仍有望迎來一波價(jià)格持續(xù)上行疊加補(bǔ)庫存的旺季時(shí)期，看好五一黃金周期間宴席消費(fèi)恢復(fù)，低基數(shù)下業(yè)績?nèi)杂型�維持高增甚至超預(yù)期增長，全年增長確定性仍好。

投資建議：當(dāng)前白酒板塊建議重點(diǎn)布局，首推核心龍頭茅五白酒板塊首推核心龍頭五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒，其次看好競爭格局優(yōu)秀公司業(yè)績高增的古井貢酒，酒鬼酒，今世緣，舍得等，建議關(guān)注調(diào)整改善的洋河以及低端酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)。非白酒板塊方面，近期草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)啤酒、乳制品、調(diào)味品等板塊一季度以來反饋積極，業(yè)績環(huán)比存在較大改善空間，建議重點(diǎn)關(guān)注。（原文標(biāo)題：食品飲料行業(yè)：春糖驗(yàn)證白酒高景氣 白酒供銷兩旺仍繼續(xù)看好）