存量博弈格局難改 基金抱團白酒家電

2017年一季度，市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，即整體上行但創(chuàng)業(yè)板指下跌，指數(shù)分化較為明顯。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，基金一季度仍在逃離中小創(chuàng)成長股，轉(zhuǎn)而投向白馬龍頭股。從行業(yè)和板塊來看，基金一季度更青睞白酒、家電和金融板塊，同時對房地產(chǎn)相關(guān)鏈條的建筑業(yè)和建材板塊個股也有一定幅度的增持。

小幅加倉金融和建筑業(yè)

今年一季度，公募基金延續(xù)2016年四季度的態(tài)勢，繼續(xù)進行投資風格的切換，不斷逃離中小創(chuàng)成長股。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度被基金公司減持最多的10只股票中，信息技術(shù)類有4只，包括家電股在內(nèi)的消費品及服務(wù)類有3只。其中，創(chuàng)業(yè)板龍頭股網(wǎng)宿科技(38.400, -0.67,-1.71%)遭到大幅減持，再次成為季度內(nèi)公募基金減持第一大股，持股基金從原有的35只減少至9只。該股一季度跌幅達24.45%，4月以來至上周五的跌幅為3.53%。

同時，數(shù)據(jù)顯示，公募基金一季度明顯偏向于白馬股，且白酒、家電板塊更受青睞。同期增持最多的前10只股票中，消費品及服務(wù)(格力電器(32.510, -0.40, -1.22%)、五糧液(44.310,-1.34, -2.94%)、伊利股份(18.960, 0.00, 0.00%)、瀘州老窖(44.800, -0.88, -1.93%))占4只，信息技術(shù)(歌爾股份(33.270, -0.16, -0.48%)、立訊精密(25.250, -0.59, -2.28%))占2只，其余4只分別為金融、原材料(天齊鋰業(yè)(44.560, -3.38, -7.05%))、醫(yī)藥(東阿阿膠(65.500,-1.48, -2.21%))和建筑業(yè)(葛洲壩(11.960, -1.19, -9.05%))。格力電器成為增持第一大股，持有該股的基金數(shù)量從140只激增至297只，增持市值為57.53億元，基金持有最新總市值為115億元，占流通股比例為6.07%。該股一季度漲幅為28.76%。

公募基金的前十大重倉股中，建筑業(yè)和建材行業(yè)取代上季度消費品及服務(wù)業(yè)的強勢狀態(tài)，在前十大重倉股中占據(jù)4席，包括東方園林(16.980, -0.44, -2.53%)、東方雨虹(28.400, -0.31,-1.08%)、中國建筑(9.780, -0.44, -4.31%)和兔寶寶(15.350, -0.83, -5.13%)，4只個股一季度分別上漲12.86%、23.1%、3.84%、21%。

從 行業(yè)來看，基金主要增持金融和建筑業(yè)個股，減持信息技術(shù)服務(wù)業(yè)個股。按照可比基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公募基金在金融業(yè)和建筑業(yè)的市值有較大幅度上升，前者在季度內(nèi) 從738.13億元增至887.37億元，增幅約20.22%;后者在季度內(nèi)從342.46億元增至453.32億元，增幅約32.37%。公募基金在信 息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持有的市值，在季度內(nèi)從784.66億元降至622.49億元，繼上一個季度之后再度縮水約1/5，公募所持該行業(yè)的市值占 公募凈值的比例也從去年四季度末的4.20%降低至今年一季度末的3.33%。

從基金經(jīng)理投資策略來看，易方達消費行業(yè)基金經(jīng)理表 示，一季度消費行業(yè)坐上風口，給投資者帶來不安情緒�；�于對風險的警惕，基金逐步將倉位降低到了基金契約規(guī)定的下限附近。同時，通過賣出一些短期漲幅較 多、買入一些估值水平極低的股票，降低了組合的整體市盈率水平。不過，并未放棄對優(yōu)秀公司的挖掘，報告期內(nèi)，已經(jīng)開始逐步建倉一些新興產(chǎn)業(yè)中的基本面優(yōu) 秀、估值合理的公司，未來還會繼續(xù)擴大覆蓋面，增加此類股票的配置。

二季度結(jié)構(gòu)性機會仍存

多數(shù)基金經(jīng)理普遍 認為后市將維持震蕩格局，市場仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。上投摩根大盤藍籌基金經(jīng)理表示，受國內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控以及疊加當前“去杠桿”、“去通道”方向監(jiān)管等影 響，盡管從中長期看，權(quán)益類資產(chǎn)配置的剛性需求會逐步提升，但短期內(nèi)A股市場存量博弈的格局改變的可能性不大，市場整體估值和風險偏好也難以快速回升，預(yù) 計2017年二季度A股市場將繼續(xù)維持“指數(shù)震蕩，結(jié)構(gòu)分化”的走勢，結(jié)構(gòu)性機會較多、估值差異逐步收斂的格局將會持續(xù)，爭取超額收益的主要方式仍來自于 自下而上尋找估值相對低估、業(yè)績成長確定的個股。二季度將重點在醫(yī)藥、消費電子、環(huán)保、家電等行業(yè)內(nèi)尋找能夠中長期持有的、盈利增長持續(xù)性較強的個股進行 投資，繼續(xù)回避受政策調(diào)控負面影響較大的地產(chǎn)等板塊;新能源汽車在突破材料、工藝技術(shù)等壁壘后，將出現(xiàn)中長期趨勢性機會，將重點關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機 會。

匯豐晉信消費紅利基金經(jīng)理表示，展望后續(xù)季度，貨幣政策趨緊、地產(chǎn)政策趨嚴仍將持續(xù)，同時積極的財政政策也將延續(xù);市場對于價 值、業(yè)績的重視和認同是一個長期的方向，因此低估值滯漲的金融或有機會，而成長的風格尚不明朗，消費雖然短期跑贏較多但整體估值仍有空間;在行業(yè)配置方 面，仍然堅持對業(yè)績與估值的要求，維持對于基本面良好、估值合理偏低的白電、醫(yī)藥龍頭等重點配置方向;超配此前嚴重滯漲而估值偏低的金融，以及基本面明顯 改善的旅游板塊;關(guān)注成長類消費中的龍頭機會。

國泰互聯(lián)網(wǎng)+基金經(jīng)理表示，具有較好成長性且估值合理的公司將有較好表現(xiàn)。符合消費 升級的行業(yè)將會有較好投資機會，例如高端白酒、品牌汽車、品牌家電等。具備技術(shù)變革和創(chuàng)新的領(lǐng)域也存在投資機會，例如圍繞著汽車進行的電動化、智能化和電 子化，以及正在蓬勃發(fā)展的人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。再者，一些傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過洗盤后，勝出的龍頭企業(yè)也具備較好的投資價值。