白酒企業(yè)2016業(yè)績(jī)?nèi)�出爐 凈利大增

在近期低迷的市場(chǎng)環(huán)境之中，白酒、家電和生物醫(yī)藥板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，獨(dú)立于大盤的走勢(shì)讓其風(fēng)景這邊獨(dú)好。尤其是在白酒板塊里，股王貴州茅臺(tái)(600519)呈現(xiàn)出單邊上漲勢(shì)頭，并創(chuàng)下428.68元/股的股價(jià)新高，其后五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)皆相續(xù)刷新歷史記錄。

進(jìn)入本月最后一個(gè)交易日(4月28日)，隨著洋河股份(002304)及水井坊(600779)的“壓哨”披露財(cái)報(bào)，A股白酒上市公司2016年成績(jī)單就此全部出爐，整個(gè)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均普遍實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。但在此背景之下，白酒個(gè)股卻“聞香”醉倒一地，畫風(fēng)瞬轉(zhuǎn)水井坊領(lǐng)銜殺向跌停板。那么，喝酒吃藥吹空調(diào)，是醉了還是涼了?

去年凈利潤(rùn)近400億

4月27日晚間，洋河股份與水井坊雙雙披露2016年度財(cái)報(bào)，并同時(shí)帶來(lái)了2017年一季度最新成績(jī)單，兩公司各項(xiàng)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出明顯的同比增長(zhǎng)。

其中，洋河股份2016年完成營(yíng)業(yè)收入171.83億元，同比增長(zhǎng)7.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.27億元，同比增長(zhǎng)8.61%;2017年一季度完成營(yíng)收75.89億元，同比增長(zhǎng)10.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.43億元，同比增長(zhǎng)11.68%。

相比之下，水井坊基數(shù)較低，但同比增幅巨大。2016年，水井坊完成營(yíng)業(yè)收入11.76億元，同比增長(zhǎng)37.61%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)155.52%;2017年一季度完成營(yíng)收3.99億元，同比增長(zhǎng)32.91%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)17.49%。

若從整體大局來(lái)看，上述兩家公司業(yè)績(jī)的提升即是白酒行業(yè)回暖的一個(gè)縮影，但從數(shù)據(jù)上看白酒行業(yè)的確是正在復(fù)蘇之中。

2016年，A股20余家白酒上市公司共計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入突破1200億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)360億元。記者注意到，白酒上市公司凈利潤(rùn)普遍出現(xiàn)了20%的同比增長(zhǎng)，而沱牌舍得則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8020萬(wàn)元，并以1025%同比增幅奪下漲幅榜首之位。此外，僅有伊蘭特(600197)、青青稞酒(002646)、金種子酒(600199)、*ST皇臺(tái)(000995)等4只個(gè)股出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。

以白酒龍頭五糧液為例，從該公司2016年對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整步驟，似乎就能體會(huì)到白酒復(fù)蘇的進(jìn)程。隨著行業(yè)的回暖，五糧液亦緊跟提價(jià)節(jié)奏，其核心產(chǎn)品“普五”出廠價(jià)格在2015年8月從609元/瓶漲至659元/瓶;2016年3月糖酒會(huì)期間，“普五”出廠價(jià)再提高至679元/瓶;同年9月15日起，“普五”價(jià)格再次提升至739元/瓶，單瓶?jī)r(jià)格提高60元，零售指導(dǎo)價(jià)格829元/瓶。

2016年，貴州茅臺(tái)繼續(xù)稱霸白酒市場(chǎng)，該公司全年完成營(yíng)業(yè)收入388.62億元，同比增長(zhǎng)18.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)167.18億元，同比增長(zhǎng)7.84%。2017年度一季報(bào)，貴州茅臺(tái)完成營(yíng)業(yè)收入133.09億元，同比增長(zhǎng)33.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為61.2億元，同比增長(zhǎng)25.24%。

但值得注意的是，白酒企業(yè)兩極分化現(xiàn)象也甚為嚴(yán)重，凈利潤(rùn)出現(xiàn)過(guò)度集中的跡象。通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，記者發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖排名前4位，上述公司2016年共完成營(yíng)業(yè)收入889億元，凈利潤(rùn)則聯(lián)手貢獻(xiàn)313億元，而其它10多家白酒上市公司合計(jì)凈利潤(rùn)才48億元。

釀酒板塊指數(shù)重創(chuàng)3%

持續(xù)了長(zhǎng)時(shí)間的單邊上漲之后，A股白酒板塊出現(xiàn)“罕見(jiàn)”的集體休整，這是給予投資者的上車機(jī)會(huì)，還是半場(chǎng)結(jié)束呢?

4月28日開盤，水井坊低開近6個(gè)百分點(diǎn)，隨后回扯僅一分鐘便迅速敗下陣來(lái)，其股價(jià)呈直線跳水之勢(shì)直奔跌停板。

這并非孤例，早盤整個(gè)白酒板塊集體走弱，據(jù)通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，釀酒板塊整體指數(shù)下跌56.7點(diǎn)，跌幅達(dá)到3.12%。截至收盤時(shí)，洋河股份大跌8.65%，盤中還曾數(shù)次觸及跌停板;沱牌舍得(600702)、古井貢酒(000596)分別重挫8.27%和5.42%;瀘州老窖、五糧液、酒鬼酒(000799)跌幅也都曾超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)上述情況，有職業(yè)投資者表示，近期大盤指數(shù)不斷承壓，資金紛紛進(jìn)入藍(lán)籌白馬股避險(xiǎn)，由此將業(yè)績(jī)靚麗的白酒個(gè)股拉高，前期板塊整體漲幅較大。單從估值角度看，或許市場(chǎng)資金開始擔(dān)心白酒估值是否仍具吸引力，市場(chǎng)存有回調(diào)預(yù)期。此外，4月28日雄安新區(qū)概念股重燃戰(zhàn)火，大批存量資金積極搶籌追漲，雄安概念的吸籌也對(duì)白酒板塊產(chǎn)生了一定影響。

從股東層面來(lái)看，據(jù)五糧液2017年一季報(bào)顯示，中國(guó)證券金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱證金公司)大肆減持3251萬(wàn)股，現(xiàn)持股數(shù)量為2538萬(wàn)股;貴州茅臺(tái)一季度遭香港中央結(jié)算有限公司和證金公司聯(lián)袂賣出，兩者分別減持916萬(wàn)股和407萬(wàn)股;此外，瀘州老窖同樣遭遇證金公司拋售，該股東減持692萬(wàn)股。

近期國(guó)金證券研報(bào)指出，白酒板塊短期催化劑主要來(lái)自于2016年年報(bào)和2017年一季報(bào)，板塊業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，業(yè)績(jī)將讓板塊估值得到有效支撐。在資金青睞的大背景下，國(guó)金證券認(rèn)為，白酒板塊調(diào)整的幅度將較為有限，現(xiàn)在仍談不上泡沫化，至少一線權(quán)重品種的估值總體上仍在合理范圍內(nèi)。

華泰證券分析師則指出，高端白酒同時(shí)具有消費(fèi)屬性和商品屬性，商品屬性使其跟隨其他實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格同步上漲。在全行業(yè)商品價(jià)格以及資產(chǎn)價(jià)格上升的情況下，消費(fèi)者的保值需求上升，而高端酒所具備的抗周期以及年份越久價(jià)值越高的特征，恰好滿足了消費(fèi)關(guān)于保值增值的需求。

因此，在資產(chǎn)價(jià)格上升的熱潮中，高端白酒的投資屬性提升。華泰證券認(rèn)為，在終端和經(jīng)銷渠道出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象，高端白酒不僅出廠量提升，其終端價(jià)格的提高比大眾食品幅度更大。而貨幣收縮將是白酒行業(yè)行情結(jié)束的終結(jié)者，但龍頭價(jià)值股及個(gè)別業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股的表現(xiàn)將滯后于貨幣政策的收緊，繼續(xù)維持較好的上漲趨勢(shì)。