白酒醫(yī)藥板塊強勢仍會延續(xù)

4月28日，上市A股2017年年報、2018年一季報同日收官。觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩市除了康達爾、山東地礦、*ST華澤和凱迪生態(tài)等9家公司未能在收官日前完成年報和一季報的披露工作外，余者均悉數(shù)披露了兩期財報。

整體來看，已公布2017年度年報的3494家A股公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入390415.24億元，同比增長18.79%;合計創(chuàng)造凈利潤33473.68億元，同比增長19%。2018年一季度，3501家公布一季報的A股公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入98016.43億元，同比增長11.82%;合計創(chuàng)造凈利潤9269.45億元，同比增長14.91%。

在雙財報整體表現(xiàn)強勢的大背景下，機構(gòu)標配的金融股內(nèi)部出現(xiàn)分化，銀行保險業(yè)績持續(xù)增長，而券商整體業(yè)績則由增轉(zhuǎn)減;強周期板塊鋼鐵、水泥等因供給側(cè)改革的延續(xù)，得以繼續(xù)享受政策紅利，短期內(nèi)業(yè)績持續(xù)成長性仍值得期待;相較傳統(tǒng)行業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)細分板塊績優(yōu)龍頭仍獲得業(yè)內(nèi)人士看好。

金融股內(nèi)部分化，證金公司逆市增持券商股

券商股一季度業(yè)績雖然下滑，但國家隊證金公司卻在逆市操作，一季度期間對16只券商股進行了增持。

從大類行業(yè)基本面看，金融股尤其是銀行股，無論在2017年四季度還是2018年一季度都是機構(gòu)投資者重點配置的行業(yè)。觀察發(fā)現(xiàn)，銀行、保險和券商股這三者的基本面出現(xiàn)了較大的反差。其中，銀行股凈利潤不僅在2017年度實現(xiàn)整體增速達到10.91%，且在2018年一季度進一步擴張至15.86%;保險股最近兩個報告期仍實現(xiàn)了非常高的業(yè)績同比增速，只不過今年一季度43.52%凈利潤增速較2017年度的53.73%同比增速有所下滑。相比銀行、保險的業(yè)績持續(xù)增長，券商股的業(yè)績表現(xiàn)卻有些差強人意，2017年整體利潤雖然能實現(xiàn)7.27%的同比增長，但今年一季度卻出現(xiàn)-1.17%的同比下滑。分析券商股業(yè)績下滑原因，應(yīng)該與一季度市場震蕩調(diào)整、成交量低迷導(dǎo)致其經(jīng)紀業(yè)務(wù)承壓，以及今年以來自營業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的明顯縮水有關(guān)。

銀行股無愧于“最會賺錢”的稱號，以今年一季度凈利潤實現(xiàn)額看，在兩市15家凈利潤超過百億元的公司中，有10家公司是來自于銀行板塊，工商銀行、建設(shè)銀行的凈利潤額最高，一季度分別實現(xiàn)了788.02億元和738.15億元。另外，保險類公司中國平安、中國人壽的凈利潤也都實現(xiàn)百億元以上。目前看好銀行股的最主流的觀點是銀行股估值相對偏低，性價比非常高，以今年5月2日的收盤價測算，整體動態(tài)市盈率僅有7.08倍，是目前A股市場中估值最低的行業(yè)。不過，需要注意的是，在今年2月初時，銀行股估值也曾達到過9倍左右，目前的7.08倍估值是因2月份以來持續(xù)調(diào)整所致。以3100點附近7.08倍的估值水平與2016年2638點時銀行股5.62倍的估值相比，目前的估值水平并未出現(xiàn)明顯低估情況，更多地理解為仍屬正常估值區(qū)間。保險股14.68倍的估值雖然高于銀行股，但相比銀行股一季度15.86%的業(yè)績增速，整體43.52%的利潤同比增速使得其估值水平相對更為合理。

相比上述兩行業(yè)，目前券商股21.84倍估值水平從其一季度業(yè)績下滑的角度看，這樣的估值水平不排除有進一步回調(diào)的可能。然而讓人意外的是，一季度業(yè)績下滑的券商股在機構(gòu)普遍減倉的情況下，國家隊證金公司卻在逆市操作，一季度期間對16只券商股進行了增持。其中，增持股數(shù)最多的是申萬宏源，增持股數(shù)高達7772.44萬股;緊隨其后的是招商證券和東方證券，增持股數(shù)也分別達到7608.83萬股和7042.08萬股。此外，被增持超過5000萬股的券商股還有華泰證券、中國銀河、國泰君安和長江證券。截至一季度末，證金公司對中信證券、國金證券、海通證券、東方證券、東興證券、國泰君安、興業(yè)證券、東吳證券和光大證券9家上市券商的持股比例已達4.90%。

對于一季度業(yè)績下滑的券商股，有市場人士分析認為，隨著第一批試點企業(yè)CDR發(fā)行逐步推進，國內(nèi)資本市場將迎來繼新三板之后的再次擴容，大型投行將受益明顯。此外金融市場加快開放力度、放開外資金融機構(gòu)的準入限制、提高內(nèi)地與香港互聯(lián)互通額度、加快推進滬倫通等因素或?qū)�為證券行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

白酒醫(yī)藥強勢延續(xù)

醫(yī)藥、白酒股均屬于防御類品種，在今年市場發(fā)展方向不確定性下，投資者仍會趨向謹慎保守的投資風(fēng)格。

2017年四季度以來，“喝酒吃藥”已成為A股市場最為關(guān)注的焦點。在去年四季度期間，申萬28個一級行業(yè)中，食品飲料股的表現(xiàn)最優(yōu)，17.06%的行業(yè)漲幅成為了期間行業(yè)漲幅榜之首。若從細分行業(yè)看，又以白酒股的表現(xiàn)更佳，四季度期間累計上漲了26.51%。隨著行情進一步延伸，強勢的白酒股終于在今年二月份開始出現(xiàn)明顯調(diào)整，雖然有1月份7.86%階段上漲基礎(chǔ)，但隨后的下跌仍使得一季度整體下跌了7.08%。相較白酒股在今年一季度的不佳表現(xiàn)，醫(yī)藥股卻整體表現(xiàn)不俗，一季度行業(yè)整體上漲了6.68%，僅次于計算機板塊。從近兩個月的市場表現(xiàn)看，3、4月份醫(yī)藥股走勢在行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)中最為強勁，不僅3月份累計上漲了11.26%，在4月份市場整體調(diào)整的背景下，醫(yī)藥股仍能拔得頭籌，實現(xiàn)了0.73%的小幅上漲。

在醫(yī)藥股和白酒股基本面變化上，無論是2017年還是2018年一季度，兩行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)都交出了較為亮眼的“答卷”。其中，白酒股2017年、2018年一季報凈利潤分別同比增長53.34%和51.26%;而醫(yī)藥股2017年、2018年一季報凈利潤則分別同比增長了27.1%和42.98%。行業(yè)平均估值上，白酒股目前的動態(tài)估值為27.41倍，而醫(yī)藥股的動態(tài)估值為35.17倍。從個股來看，舍得酒業(yè)的業(yè)績增速最優(yōu)，年報、一季報79.02%和102.55%的凈利潤同比增速均摘得了當期行業(yè)內(nèi)業(yè)績增長之冠的殊榮。雖然目前公司66.73倍的動態(tài)估值相對行業(yè)整體偏高，但如果和公司自身的成長性對比，其估值仍在相對合理的區(qū)間內(nèi)。白酒股“之王”貴州茅臺在經(jīng)過近期的股價調(diào)整，目前的市盈率約為28.6倍，從公司的業(yè)績增速看，2017年凈利潤完成61.97%的增長后，今年一季度再次實現(xiàn)38.93%的利潤增速，目前的估值水平和其良好的成長性讓其長期投資價值明顯。醫(yī)藥股中，天目藥業(yè)、魯抗醫(yī)藥、花園生物、東北制藥、泰康生物、紫鑫藥業(yè)、赤天化、泰格醫(yī)藥等公司業(yè)績增長勢頭也均強勁，去年全年和今年一季度的凈利潤同比均實現(xiàn)翻倍增長。

也正在業(yè)績持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，市場人士判斷這兩大行業(yè)目前的估值水平仍屬于合理區(qū)間內(nèi)，如著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝就明顯看好白酒和醫(yī)藥股的未來，認為在機構(gòu)的重點配置下，行情仍會延續(xù)。

強周期板塊仍在享受政策紅利

在國家大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及國企改革紅利持續(xù)釋放的背景下，鋼鐵、水泥和有色等傳統(tǒng)行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升。

隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進，曾經(jīng)A股市場中的“績差生”搖身一變成為了“績優(yōu)生”。2017年，強周期行業(yè)鋼鐵、有色、水泥股的行業(yè)凈利潤相繼實現(xiàn)了翻倍增長，今年一季度，水泥股、鋼鐵股業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)強勁，凈利潤再度實現(xiàn)翻倍增長。

天風(fēng)證券認為，隨著水泥市場需求不斷增加，以及部分地區(qū)企業(yè)停產(chǎn)檢修，再加上企業(yè)對熟料管控到位，熟料供應(yīng)再次出現(xiàn)緊平衡。受益于此，水泥價格穩(wěn)中有升態(tài)勢有望延續(xù)至5月中上旬。招商證券則持續(xù)看好鋼鐵板塊的投資機會，認為行業(yè)近期基本面企穩(wěn)向上，整體表現(xiàn)好于市場預(yù)期，疊加前期央行降準，板塊預(yù)期差有望繼續(xù)修復(fù)。另外，觀察發(fā)現(xiàn)，北上資金今年4月份以來也在大幅加倉多只周期股，海螺水泥、包鋼股份始終位于北上資金流入的重點名單中。

在強周期板塊中，水泥股的認可度最高。從需求來看，雖然今年水泥步入旺季時間略晚于往年，但市場強勁程度卻超過預(yù)期，但多數(shù)觀點仍認為，預(yù)計二季度水泥行業(yè)盈利情況要好于預(yù)期。資深水泥專家預(yù)計，華東地區(qū)由于需求增長較快，水泥供應(yīng)趨緊，價格連續(xù)上行的趨勢還將延續(xù)，而華中和華南地區(qū)水泥價格受此帶動也有上漲預(yù)期。4月以來，水泥需求不斷增加及部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，熟料供給管控到位，供需緊平衡，使得水泥價格上漲態(tài)勢有望延續(xù)至5月中上旬。同時，近期一些區(qū)域性重磅政策或規(guī)劃落地(如海南自貿(mào)港、雄安新區(qū)規(guī)劃)，也使得后期相關(guān)項目有望加快落地，這將對二季度水泥產(chǎn)業(yè)構(gòu)成利好。

總結(jié)鋼鐵、水泥板塊業(yè)績快速增長的原因，最主要的是受益于主導(dǎo)產(chǎn)品漲價的催化。如一季度業(yè)績大幅增長的柳鋼股份、韶鋼松山等特鋼公司，利潤增長均來自于鋼材產(chǎn)品價格的上漲。水泥板塊中的四川雙馬、華新水泥、福建水泥等公司的利潤快速增長，也同樣離不開水泥平均售價在報告期內(nèi)的大幅增長。

宋清輝對《紅周刊》記者表示，當前，市場預(yù)期穩(wěn)中向好，各方都對中國經(jīng)濟前景信心增強，為周期股的行業(yè)整體增速再次大放異彩營造了良好的外部經(jīng)營環(huán)境。在國家大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及國企改革紅利持續(xù)釋放的背景下，鋼鐵、水泥和有色等傳統(tǒng)行業(yè)景氣度有望持續(xù)增加，相關(guān)企業(yè)實現(xiàn)利潤有望同比增幅較大。

新興科技股龍頭業(yè)績增長迅猛

無論從新華社的“BATJ夢”一文，還是獨角獸加速上市、海外科技股回歸等事件，均可以看出政府扶持高科技和創(chuàng)新企業(yè)的態(tài)度。

宋清輝認為，未來在科技類公司中，人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)機器人、生物醫(yī)藥等細分行業(yè)和龍頭公司將具備更多優(yōu)勢，發(fā)展前景值得看好。

若統(tǒng)計新興科技類概念股的業(yè)績成長性，目前被市場提及最多的獨角獸概念股、芯片概念股均整體增速喜人。2017年，22只獨角獸概念股凈利潤整體同比增長69.8%;48只芯片概念股凈利潤整體同比增長了551.82%。2018年一季度，獨角獸概念板塊再度同比實現(xiàn)了126.65%的利潤增速，而芯片板塊的凈利潤也整體增長了113.83%。不過，如果從個股看，無論獨角獸還是芯片概念股，板塊內(nèi)公司自身業(yè)績都呈現(xiàn)了較大的分化，如獨角獸概念股，既有一季度業(yè)績翻倍增長的江南化工、佳都科技、中國人壽，也同樣不乏業(yè)績大幅下滑的合肥城建、神思電子、大眾公用。芯片概念股亦是如此，一季報顯示，報告期內(nèi)北方華創(chuàng)、海特高新、晶盛機電、富滿電子、納思達5家公司凈利潤增幅相繼超過了100%;但曉程科技、盈方微兩家公司的一季度凈利潤卻分別大幅下滑了488.4%和442.56%。

對于新興產(chǎn)業(yè)股未來的走勢，桂浩明認為，政策確實會對新興科技股有更多的支持，但投資的重點還是要挖掘有一定規(guī)模且市場經(jīng)營能力強的企業(yè)，國家要培育出真正有競爭力、有可持續(xù)成長性的大型企業(yè)，龍頭公司是首選，而不是簡單地去炒一些小盤股。原標題：證金公司逆市增持券商股 中小盤成長股逐漸被資金錨定