白酒旺季動(dòng)銷良好 大眾食品8月電商數(shù)據(jù)增速較快

投資要點(diǎn)：

投資策略

對(duì)消費(fèi)增速的擔(dān)憂下市場(chǎng)走勢(shì)平淡。上周食品飲料指數(shù)周跌幅為2.41%，跑輸大盤指數(shù)，行業(yè)漲幅位列第26，在子板塊中，乳品跌幅6.28%，白酒跌幅2.19%，在中報(bào)良好表現(xiàn)和中秋旺季的背景下市場(chǎng)走勢(shì)平淡，主要源于對(duì)未來(lái)增速的擔(dān)憂。我們認(rèn)為行業(yè)發(fā)展邏輯和趨勢(shì)未發(fā)生改變，行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)依然在進(jìn)行，消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的追求所反應(yīng)的消費(fèi)升級(jí)在不同區(qū)域和市場(chǎng)將長(zhǎng)期存在。經(jīng)過(guò)前期的下跌后，目前的估值水平已經(jīng)在消費(fèi)品的合理估值范圍內(nèi)，并且不包含對(duì)增速的高預(yù)期。

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白酒中秋旺季發(fā)貨量與價(jià)格表現(xiàn)良好。伴隨著茅臺(tái)旺季穩(wěn)價(jià)降溫措施的出臺(tái)，最近茅臺(tái)的一批價(jià)有所回落，但仍然維持在高位，目前一批價(jià)在1650-1680元左右，8月發(fā)貨量環(huán)比提升，預(yù)計(jì)公司8-9月市場(chǎng)供應(yīng)量為7000噸，三季度的發(fā)貨量與去年相比較為持平，9月訂單到貨后動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀，出貨較快反應(yīng)終端需求旺盛，部分終端仍存在缺貨的現(xiàn)象。五糧液一批價(jià)在840元左右，公司目標(biāo)批價(jià)為860-870元，6月23日停貨后庫(kù)存處于低位，8月中下旬開(kāi)始發(fā)貨準(zhǔn)備中秋，目前庫(kù)存良性，上半年發(fā)貨量約1.3萬(wàn)噸，全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)2萬(wàn)噸不變。五糧液與茅臺(tái)之間已經(jīng)有足夠的價(jià)差，茅臺(tái)的旺季放量不會(huì)對(duì)五糧液的需求產(chǎn)生擠壓作用。

從阿里系電商數(shù)據(jù)來(lái)看，乳制品、調(diào)味品、保健品等需求依舊高增。8月阿里系電商數(shù)據(jù)顯示，伊利的銷售額同比增長(zhǎng)28%，與蒙牛的增速基本持平。在奶粉品類中，8月電商銷售額同比下降22.3%的背景下，伊利實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，飛鶴和君樂(lè)寶的線上增速較快。調(diào)味品的電商增速為46.6%，廚邦、欣和的電商增速超過(guò)100%。8月份保健品行業(yè)電商銷售額為16.27億元，同比增長(zhǎng)16%，客單價(jià)逐漸提升，400元以上占比提升。其中湯臣倍健8月增速31%，Swisse增速7%，湯臣倍健的市占率有所提升。

板塊一周行情回顧

上周食品飲料指數(shù)周跌幅為2.41%，漲幅位列第26。食品飲料行業(yè)細(xì)分板塊內(nèi)，肉制品(2.59%)、葡萄酒(1.38%)和其他酒類(1.08%)表現(xiàn)相對(duì)靠前，乳品(-6.28%)、食品綜合(-2.28%)和白酒(-2.19%)表現(xiàn)相對(duì)較弱。

本周重點(diǎn)公告和新聞

茅臺(tái)穩(wěn)價(jià)再出招：狗茅375ml禮盒、3斤、5斤裝新上市

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問(wèn)題、原料成本上升、消費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期