白酒企業(yè)混改正悄然提速 三類白酒股或迎補(bǔ)漲行情

近期的大幅調(diào)整行情中，白酒板塊的表現(xiàn)可以用“驚艷”兩字形容，五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得等公司股價(jià)表現(xiàn)出良好的抗跌性，有的甚至還創(chuàng)出了新高。

分析人士認(rèn)為，在白酒行業(yè)國企改革提速、業(yè)績拐點(diǎn)明確以及華西證券即將上市(瀘州老窖和五糧液均持股)等因素帶動(dòng)下，處于估值洼地的白酒公司有望迎來補(bǔ)漲行情。

白酒企業(yè)混改正悄然提速

6月30日，在混改路上曾遭遇多次波折的沱牌舍得再次宣布啟動(dòng)混改，雖然這次重大事項(xiàng)能否讓投資者喝上“混改的喜酒”仍是未知數(shù)，但還是引來業(yè)內(nèi)的關(guān)注目光。

根據(jù)沱牌舍得發(fā)布的公告顯示，射洪縣政府正在組織相關(guān)部門和專家對公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司混合所有制改革方案進(jìn)行研究和論證，方案可能對公司構(gòu)成重大影響。同時(shí)由于方案確定后尚需報(bào)上級(jí)政府批準(zhǔn)，存在重大的不確定性。因此，經(jīng)公司申請，公司股票自2015年6月29日起開始停牌。

業(yè)內(nèi)人士看來，作為川酒六朵金花，沱牌舍得近兩年來受行業(yè)調(diào)整影響較大，雖然公司的去庫存化基本完成，引入戰(zhàn)略投資走混改之路將成為推動(dòng)公司長期發(fā)展的一劑良藥。

今年4月，首開白酒業(yè)混改先河的老白干酒(600559,股吧)(76.52, -7.00, -8.38%)其非公開發(fā)行事宜已獲證監(jiān)會(huì)[微博]受理。去年12月，老白干酒拋出定增方案，發(fā)行不超過3500萬股募資逾8億元，通過定增，公司將分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股。

另外，*ST酒鬼和*ST皇臺(tái)目前均因重大事項(xiàng)處于停牌中。而作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)的貴州茅臺(tái)和五糧液，它們也在走混合所有制改革之路。據(jù)悉，作為四川省的國有大型企業(yè)，在繼四川長虹(600839,股吧)(10.12, 0.28, 2.85%)作為首批混改試點(diǎn)企業(yè)后，五糧液也是今年四川省重點(diǎn)混改的企業(yè)之一。目前，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)投資者與五糧液有接觸，而五糧液的混改工作也在推進(jìn)中。

5月29日，四川省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)省經(jīng)濟(jì)和信息化委《關(guān)于促進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中提出，“要進(jìn)一步培育大企業(yè)大集團(tuán)，名優(yōu)白酒企業(yè)的擴(kuò)張以對現(xiàn)有普通白酒企業(yè)兼并重組為主。”

川酒名企的國企改革和混改，也被重點(diǎn)提及：“要積極推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵(lì)外部資本投資白酒產(chǎn)業(yè)，豐富企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)基金和私募股權(quán)基金投資白酒行業(yè)。”

行業(yè)復(fù)蘇趨勢進(jìn)一步明確

低迷兩年后，白酒行業(yè)開始復(fù)蘇。上市白酒企業(yè)中的一線品牌業(yè)績紛紛“飄紅”，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入回升。

4月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布一季報(bào)，收入和利潤分別實(shí)現(xiàn)14.69%和17.99%的增長，這也是貴州茅臺(tái)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

*ST酒鬼公布今年一季度凈利潤大增后，水井坊一季度也扭虧為盈。業(yè)內(nèi)人士指出，白酒行業(yè)今年整體將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的趨勢，分化也更加明顯，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢將越來越強(qiáng)，非龍頭企業(yè)繼續(xù)負(fù)增長，市場集中度加速向龍頭企業(yè)靠攏。

招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理王平表示，經(jīng)過三年左右的調(diào)整，白酒行業(yè)去泡沫、去庫存已經(jīng)比較充分，限制“三公消費(fèi)”對高端酒需求的抑制也已初步見底。未來隨著居民收入提高和消費(fèi)升級(jí)，大眾消費(fèi)支撐中高端白酒的需求將重啟，白酒行業(yè)長期業(yè)績拐點(diǎn)或?qū)砼R。

方正證券認(rèn)為，白酒板塊在連續(xù)調(diào)整三年后，2015年一季度在春節(jié)旺銷、基數(shù)低、需求回暖、政策影響邊際效應(yīng)減弱的綜合條件下，行業(yè)迎來明確的業(yè)績拐點(diǎn)，收入增速達(dá)到9.30%，重點(diǎn)企業(yè)業(yè)績均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。一季報(bào)奠定了全年行業(yè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)、洋河股份、古井貢酒、老白干酒等優(yōu)質(zhì)企業(yè)全年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，瀘州老窖、五糧液由于去年基數(shù)低，今年業(yè)績會(huì)有更高的彈性空間。

資本運(yùn)作豐收挺住股價(jià)

值得一提的是，由于資本運(yùn)作長袖善舞，一些上市白酒公司也享受到了紅利。

近日華西證券進(jìn)行了IPO預(yù)披露。招股書顯示，瀘州老窖是華西證券第三大股東，持股27283.1萬股，占比12.99%，而老窖集團(tuán)為其第一大股東，直接持有22.66%的股權(quán)，加上間接持股，老窖集團(tuán)合計(jì)占有35.66%的股份，為公司控股股東。五糧液為華西證券第七大股東，持股7430.4萬股，占比3.54%。值得一提的是，瀘州老窖也同時(shí)參股國泰君安(35.94, 1.60, 4.66%)，國泰君安2014年年報(bào)顯示，瀘州老窖擁有國泰君安1177萬股股票，占其股本發(fā)行前的0.19%，發(fā)行后的0.1545%。

而近期瀘州老窖和五糧液的堅(jiān)挺，與其IPO影子股的概念也不無關(guān)系。

三類白酒股或迎補(bǔ)漲行情

國泰君安認(rèn)為，白酒行業(yè)處估值洼地，在基本面、國企改革主題發(fā)酵，以及當(dāng)前市場尋找滯漲品種的背景下，存在較大的補(bǔ)漲空間。目前白酒行業(yè)靜態(tài)PE為23倍，相對全部A股PE(剔除了銀行及石油石化股)僅為0.5倍，處于歷史底部;與其他大眾品龍頭相比，目前白酒龍頭動(dòng)態(tài)PE僅16-18倍，處估值洼地。2015年來白酒行業(yè)漲幅僅35%，不僅落后于上證綜指51%的漲幅，也在食品飲料所有子行業(yè)中漲幅墊底，在當(dāng)前市場波動(dòng)加劇，尋找滯漲品種的背景下，白酒行業(yè)存在較大的補(bǔ)漲空間。

在個(gè)股布局方面，廣發(fā)證券指出三個(gè)投資機(jī)會(huì)：

一是并購整合。目前龍頭公司競爭優(yōu)勢越來越強(qiáng)，非龍頭企業(yè)繼續(xù)負(fù)增長，市場集中度將加速向龍頭企業(yè)靠攏。因此并購整合是白酒行業(yè)一條重要的投資主線，看好洋河股份、五糧液的并購整合能力。

二是國企改革。國企改革給了龍頭公司運(yùn)營效率提升的可能，混改應(yīng)該是白酒行業(yè)提升企業(yè)競爭力的有效模式。白酒行業(yè)中具備國企改革預(yù)期的公司有：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。

三是互聯(lián)網(wǎng)改造。目前酒行業(yè)掀起的B2B、O2O模式正在改造酒類渠道�；ヂ�(lián)網(wǎng)改造將是白酒行業(yè)另一條重要的投資主線，推薦具有互聯(lián)網(wǎng)基因的青青稞酒和洋河股份。