板塊中期業(yè)績(jī)確定 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置價(jià)值凸顯

本期投資提示：

投資建議：我們維持六月底以來(lái)對(duì)板塊整體觀點(diǎn)，系統(tǒng)性回調(diào)更加凸顯板塊的確定性配置價(jià)值，看好白酒板塊及大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。基本面方面，白酒和大眾品龍頭中期的確定性依然很高，長(zhǎng)期邏輯清晰，預(yù)計(jì)白酒公司二季度利潤(rùn)增長(zhǎng)整體維持并接近一季度增速，二季度淡季略放緩也實(shí)屬正常，但渠道庫(kù)存在合理水平，價(jià)格趨勢(shì)繼續(xù)向上。大眾消費(fèi)品中期業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)以符合預(yù)期為主，長(zhǎng)期看，大眾品未來(lái)主要受益消費(fèi)升級(jí)特別是低線消費(fèi)崛起，只有具備明顯渠道和品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭公司才能長(zhǎng)期受益。估值方面，飲料制造和食品加工兩大板塊估值水平依然合理，經(jīng)過調(diào)整，板塊估值水平整體處于歷史50 分位，估值具備吸引力，并且從2019 年估值水平看，下半年估值切換已有空間。

圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系本站

從中報(bào)情況看(單二季度)，預(yù)計(jì)茅臺(tái)Q2 收入增長(zhǎng)28%，利潤(rùn)增長(zhǎng)35%，二季度發(fā)貨量超過5000 噸;預(yù)計(jì)五糧液Q2 維持30%以上增長(zhǎng);預(yù)計(jì)瀘州老窖Q2 收入25%以上，利潤(rùn)30%以上增長(zhǎng);預(yù)計(jì)洋河收入利潤(rùn)保持25%左右增長(zhǎng);預(yù)計(jì)汾酒Q2 收入增長(zhǎng)35%以上，利潤(rùn)50%左右增長(zhǎng)�？傮w看高端名酒延續(xù)了一季度以來(lái)的較快增速，業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)。預(yù)計(jì)順鑫農(nóng)業(yè)白酒二季度增長(zhǎng)加速，維持Q1 利潤(rùn)高增趨勢(shì);古井貢業(yè)績(jī)預(yù)告Q2 利潤(rùn)增長(zhǎng)72-149%超市場(chǎng)預(yù)期;預(yù)計(jì)今世緣Q2 接近或維持30%增長(zhǎng);水井坊和舍得由于計(jì)提一次性減值使得去年Q2 利潤(rùn)基數(shù)較低，因此二季度利潤(rùn)增幅較大。大眾食品方面，預(yù)計(jì)伊利二季度收入增速15%左右，利潤(rùn)增長(zhǎng)或同步于收入，從市場(chǎng)份額和集中度的角度考慮，公司在液奶、奶粉、冷飲三大業(yè)務(wù)的份額繼續(xù)提升，龍頭地位更加鞏固，未來(lái)將最受益于本輪消費(fèi)升級(jí)的增長(zhǎng)且格局將持續(xù)改善，維持買入!調(diào)味品公司海天、中炬、恒順、榨菜以及安琪預(yù)計(jì)二季度維持或接近一季度增速，并且整體利潤(rùn)增長(zhǎng)保持在20-30%水平。其他食品公司，雙匯發(fā)展預(yù)計(jì)二季度利潤(rùn)增速保持在20%以上;預(yù)計(jì)絕味Q2 收入增長(zhǎng)10%以上，利潤(rùn)25%左右;洽洽食品Q2 收入10%，利潤(rùn)15%增長(zhǎng)。

核心推薦：白酒，瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái)，山西汾酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、今世緣、古井貢酒;大眾品，伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品，海天味業(yè)、桃李面包。

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌3.86%，上證綜指下跌3.52%，跑輸大盤0.34pct，在申萬(wàn)28 個(gè)子行業(yè)中排名第11。跌幅較少的為葡萄酒(-1.29%)、乳品(-1.94%)、調(diào)味發(fā)酵品(-%1.97);跌幅居前的為其他酒類(-7.72%)、肉制品(-7.28%)、食品綜合(-4.63%);個(gè)股方面，漲幅前三位為*ST 因美(1.08%)、張?jiān)�A(0.48%)、深深寶A(0.41%);跌幅前三位為雙塔食品(-16.18%)、百潤(rùn)股份(-13.99%)和今世緣(-12.88%)。

成本變動(dòng)回顧：主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.38 元/公斤，同比下降1.20%，環(huán)比下降0.60%。2 月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為2936.15 美元/噸，同比下降0.32%，環(huán)比下降3.97%。上周仔豬價(jià)格24.06 元/公斤，同比下降32.96%，環(huán)比上升0.04%;生豬價(jià)格11.63 元/公斤，同比下降17.40%，環(huán)比上升0.35%;豬肉價(jià)格19.91 元/公斤，同比下降17.25%，環(huán)比上升0.05%。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2018 年動(dòng)態(tài)PE24.86x，溢價(jià)率109%，環(huán)比下降0.5%;白酒動(dòng)態(tài)PE24.16x，溢價(jià)率104%，環(huán)比下降1.2%。