白酒板塊倉(cāng)位創(chuàng)新高 景氣和外資偏好支撐股價(jià)長(zhǎng)期向好

公募基金二季報(bào)已經(jīng)公布，按重點(diǎn)持倉(cāng)數(shù)據(jù)計(jì)算，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份四家一線白酒企業(yè)重倉(cāng)持股比例為5.71%，環(huán)比上升1.61%，在白酒細(xì)分板塊中環(huán)比增幅位居第一，帶動(dòng)白酒重倉(cāng)持股比例創(chuàng)新高。2019年二季度白酒重倉(cāng)持股比例為6.7%，環(huán)比上升1.65%。

截止7月22日收盤，這四家一線企業(yè)股價(jià)均出現(xiàn)上漲，其中貴州茅臺(tái)報(bào)收957.02元，上漲0.12%;五糧液報(bào)收123.45元，上漲1.07%;洋河股份報(bào)收126.02元，上漲0.03%;瀘州老窖報(bào)收85.2元，上漲0.89%。

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對(duì)于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)配置白酒板塊的原因，申萬(wàn)宏源分析師呂昌、畢曉靜等人分析，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，白酒行業(yè)已經(jīng)從過(guò)去產(chǎn)能推動(dòng)的粗放式增長(zhǎng)，進(jìn)入到品牌、品質(zhì)推動(dòng)下的精細(xì)化增長(zhǎng)階段，在消費(fèi)升級(jí)和需求總量增幅放緩的大背景下，市場(chǎng)份額向品牌企業(yè)和龍頭企業(yè)集中的長(zhǎng)期趨勢(shì)確定。此外，A 股國(guó)際化帶來(lái)海外資金持股比例提升是大勢(shì)所趨，外資持股占比已經(jīng)接近或超過(guò)公募，而海外資金更傾向于配置市場(chǎng)空間大、商業(yè)模式穩(wěn)定、盈利能力和成長(zhǎng)性確定的必選消費(fèi)品，未來(lái)海外資金在白酒所在的食品飲料板塊的配置還會(huì)持續(xù)提升，龍頭的定價(jià)權(quán)可能從內(nèi)資轉(zhuǎn)向外資。

目前，白酒板塊的配置系數(shù)為2.5，處于超配狀態(tài)。對(duì)于未來(lái)公募基金的配置比例，華創(chuàng)證券分析師方振、董方陽(yáng)等人認(rèn)為，周期波動(dòng)不可避免，同時(shí)會(huì)在行業(yè)之間不斷轉(zhuǎn)換。但是更要認(rèn)識(shí)到，一方面，隨著行業(yè)加速集中，白酒等白馬股的龍頭成色將越來(lái)越確定;另一方面，隨著A股市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，看重絕對(duì)估值法和長(zhǎng)期收益率的外資對(duì)估值容忍度顯著超過(guò)公募機(jī)構(gòu)。以白酒為代表的消費(fèi)白馬龍頭的估值中樞這幾年將呈上移態(tài)勢(shì)，公募基金的配置比例很難再出現(xiàn)極端反轉(zhuǎn)。

如今，白酒板塊正處于中報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布期，方正證券薛玉虎團(tuán)隊(duì)表示，行業(yè)基本面目前仍處良好趨勢(shì)中，白酒優(yōu)異的商業(yè)模式加上結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)帶來(lái)的成長(zhǎng)空間仍是板塊的核心支撐。展望未來(lái)走勢(shì)，白酒板塊短期有中報(bào)數(shù)據(jù)落地以及茅臺(tái)批價(jià)因供需缺口持續(xù)上漲帶來(lái)的催化，中期有三季度末和四季度的估值切換行情，長(zhǎng)期有價(jià)位升級(jí)和集中度提升帶來(lái)的3-5年以上的基本面持續(xù)向上，預(yù)計(jì)將會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。推薦標(biāo)的為貴州茅臺(tái)、五糧液、口子窖、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。

興業(yè)證券分析師趙國(guó)防和陳嬌表示，近期茅臺(tái)價(jià)格穩(wěn)定、五糧液改革加速等均為行業(yè)帶來(lái)量與價(jià)的空間，中高端白酒將繼續(xù)暢享消費(fèi)升級(jí)，并在現(xiàn)金流爭(zhēng)奪戰(zhàn)中享受擠壓式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。對(duì)于茅臺(tái)，短期內(nèi)出貨數(shù)據(jù)的波動(dòng)并不代表其需求降溫，渠道調(diào)研反饋茅臺(tái)實(shí)際需求依然強(qiáng)勁，建議投資者耐心守望。其他名酒的表現(xiàn)也側(cè)面印證了行業(yè)基本面依然夯實(shí)。中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的確定性及穩(wěn)健性是看多的根本依據(jù)，故對(duì)白酒企業(yè)的季度數(shù)據(jù)不必過(guò)分解讀。