白酒漲完啤酒漲！結(jié)構(gòu)改善邏輯有望長(zhǎng)期成立

國(guó)內(nèi)兩大啤酒龍頭青島啤酒和華潤(rùn)啤酒相繼發(fā)布靚麗業(yè)績(jī)，帶動(dòng)相關(guān)啤酒公司紛紛大漲，青島啤酒強(qiáng)勢(shì)漲停。

近兩年啤酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，在兩家公司的報(bào)告中也被重點(diǎn)提及。相關(guān)研究機(jī)構(gòu)也紛紛表示，在我國(guó)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入中后期之時(shí)，未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將成為主旋律，結(jié)構(gòu)改善邏輯有望長(zhǎng)期成立。

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亮眼業(yè)績(jī)帶動(dòng)板塊行情

8月15日，青島啤酒發(fā)布了2019年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.51億元，同比增長(zhǎng)9.22%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.31億元，增長(zhǎng)25.21%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)14.45億元，創(chuàng)上市以來(lái)中報(bào)紀(jì)錄，增長(zhǎng)30.60%，創(chuàng)2010年以來(lái)中報(bào)最高增速。

另外，國(guó)內(nèi)另外一家啤酒龍頭華潤(rùn)啤酒也在8月16日午間發(fā)布業(yè)績(jī)公告，同樣取得較好業(yè)績(jī)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.25億元，同比增長(zhǎng)7.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.71億元，同比增長(zhǎng)24.1%。

在靚麗業(yè)績(jī)的的帶動(dòng)下，今天青島啤酒股價(jià)直接高開(kāi)5%以上，并在上午午盤收盤前強(qiáng)勢(shì)漲停。華潤(rùn)啤酒在午后也繼續(xù)走高，最高漲幅達(dá)到9.77%。

在行業(yè)雙龍頭的帶動(dòng)下，尤其啤酒股表現(xiàn)亮眼，8月16日A股再現(xiàn)“喝酒”行情。

A股7家啤酒公司以及港股中的華潤(rùn)啤酒等8家啤酒公司全線上漲，其中青島啤酒強(qiáng)勢(shì)漲停，華潤(rùn)啤酒漲7.98%、重慶啤酒漲6.91%、燕京啤酒漲5.47%均表現(xiàn)搶眼;Wind啤酒指數(shù)漲4.93%，在其所有概念指數(shù)中漲幅第一。

另外，白酒龍頭貴州茅臺(tái)今天盤中最高漲2.94%，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高1075.58元/股價(jià)位，但也收了一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線，報(bào)收1054.60元/股，漲0.93%。在貴州茅臺(tái)的帶動(dòng)下A股白酒公司也表現(xiàn)不錯(cuò)，19家白酒公司中12家取得上漲。

受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及降稅效應(yīng)

在兩家啤酒龍頭的成績(jī)單中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)均被重點(diǎn)提及。而高端化也正在成為國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加速的重要驅(qū)動(dòng)因素。

青島啤酒公司表示，上半年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)主要是公司產(chǎn)品銷量增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得營(yíng)業(yè)收入同比增加所致。今年上半年，青島啤酒主品牌增長(zhǎng)進(jìn)一步提速，半年實(shí)現(xiàn)銷量236萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)6.3%;以嶗山為主的其他品牌實(shí)現(xiàn)銷量237萬(wàn)千升，同比微增0.9%。

青島啤酒主品牌為經(jīng)典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森和青島啤酒IPA等啤酒產(chǎn)品，主要偏向中高端，而嶗山啤酒偏向經(jīng)濟(jì)消費(fèi)型。高端化轉(zhuǎn)型也是青島啤酒近年來(lái)的主線之一，2018年公司主品牌青島啤酒共實(shí)現(xiàn)銷量391.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.97%，其中“奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、純生啤酒”等高端產(chǎn)品共實(shí)現(xiàn)銷量173.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.98%。

華潤(rùn)啤酒也表示，受益于品牌重塑戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升，加上收購(gòu)喜力中國(guó)后的貢獻(xiàn)，中高檔啤酒銷量較去年同期增長(zhǎng)7%，使整體平均銷售價(jià)格較去年同期上升4.5%，而銷售成本則因部份原材料成本上漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升而增加，但整體毛利率較去年同期上升12.7%。

2018年以來(lái)，華潤(rùn)啤酒啟動(dòng)品牌重塑戰(zhàn)略，推出了中高端產(chǎn)品勇闖天涯superX和匠心營(yíng)造產(chǎn)品，今年4月又推出MARRSGREEN新品，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。

啤酒的消費(fèi)升級(jí)也被國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門提及，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年上半年中國(guó)啤酒市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，行業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，上半年實(shí)現(xiàn)啤酒產(chǎn)量1948.8萬(wàn)千升，同比微增0.8%。

另外， 有行業(yè)人士分析，相關(guān)啤酒公司業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)，也收益于降稅政策的正式實(shí)施，據(jù)了解，2019年4月1日開(kāi)始相關(guān)行業(yè)增值稅稅率從16%下降到13%，部分減稅紅利轉(zhuǎn)化為價(jià)格提升并在半年報(bào)中開(kāi)始體現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)改善邏輯有望長(zhǎng)期成立

對(duì)于青島啤酒的亮眼業(yè)績(jī)，各大證券公司、機(jī)構(gòu)給予積極評(píng)價(jià)，而行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的潛在機(jī)遇被認(rèn)為將使公司持續(xù)受益。

東方證券稱，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，噸均價(jià)提升顯著。增值稅率下調(diào)帶動(dòng)利潤(rùn)增速環(huán)比提升，且下半年公司仍有望享受該項(xiàng)紅利。并認(rèn)為公司雖然噸價(jià)在行業(yè)處于較高水平，但普低檔產(chǎn)品銷量占比依舊較高，結(jié)構(gòu)改善邏輯有望長(zhǎng)期成立。

招商證券稱，青啤高端化進(jìn)程是核心邏輯，中高端持續(xù)放量使得利潤(rùn)增速中樞有望加快;海通證券也表示，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，公司主品牌銷量增長(zhǎng)領(lǐng)先整體，預(yù)計(jì)公司還將持續(xù)受益。此前高盛亦指出，青島啤酒正轉(zhuǎn)向針對(duì)質(zhì)量增長(zhǎng)的策略，而非單純追求規(guī)模，行業(yè)潛在機(jī)遇可助改善公司利潤(rùn)。

高端化正是目前國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)的大趨勢(shì)。根據(jù)世界最大的啤酒公司百威英博此前的調(diào)研數(shù)據(jù)，2013到2018年在亞太市場(chǎng)，行業(yè)中高端及超高端啤酒產(chǎn)品銷售額復(fù)合增長(zhǎng)率為11.3%，并預(yù)測(cè)未來(lái)5年的復(fù)合增長(zhǎng)率為8.4%，遠(yuǎn)高于主流價(jià)位產(chǎn)品，而中國(guó)的高端化趨勢(shì)更為明顯。

渤海證券認(rèn)為，目前我國(guó)啤酒行業(yè)已進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)中后期，行業(yè)格局隨著產(chǎn)銷量的走平持續(xù)穩(wěn)固，未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將成為主旋律。從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)啤酒企業(yè)噸酒價(jià)格遠(yuǎn)未觸及天花板，企業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>