三季報(bào)重點(diǎn)關(guān)注乳品及調(diào)味品和白酒 薦5股

3季報(bào)重點(diǎn)關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒。3季度乳業(yè)和調(diào)味品龍頭有望保持較快增速，繼續(xù)推薦伊利股份和中炬高新。根據(jù)近期華南、華中渠道調(diào)研，預(yù)計(jì)伊利3季度收入可增15%以上;根據(jù)最新草根調(diào)研，預(yù)計(jì)中炬高新3季度收入可保持上半年增速。白酒高端和次高端均有機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液。山西汾酒10月取消渠道直接費(fèi)用支持，改為重點(diǎn)市場(chǎng)定向投入，3季度經(jīng)銷商打款的動(dòng)力很高;貴州茅臺(tái)8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市場(chǎng)價(jià)格。

中銀觀點(diǎn)一周市場(chǎng)回顧-乳制品、調(diào)味品、白酒繼續(xù)領(lǐng)漲。上周食品飲料上漲3.5%，跑贏滬深300指數(shù)3.6pct，其中乳品(7.6%)、調(diào)味品(3.8%)、白酒(3.1%)領(lǐng)漲。3季度乳品和調(diào)味品龍頭保持較快增速，茅臺(tái)價(jià)格節(jié)前企穩(wěn)反彈，白酒向好邏輯不變，這三個(gè)子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司都是年底估值切換的好品種。

3季報(bào)重點(diǎn)關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒。10月選股圍繞3季報(bào)來展開，子行業(yè)可以重點(diǎn)關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒，容易出現(xiàn)超預(yù)期的品種，推薦山西汾酒、伊利股份、中炬高新、貴州茅臺(tái)、五糧液。

3季度乳業(yè)和調(diào)味品龍頭有望保持較快增速，繼續(xù)推薦伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超預(yù)期，原料成本溫和上漲，伊利充分享受消費(fèi)升級(jí)。根據(jù)我們近期華南、華中渠道調(diào)研判斷，估計(jì)伊利3季度收入可增15%以上，利潤(rùn)彈性較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí)，三四線城市需求爆發(fā)，原料成本溫和上漲有利于競(jìng)爭(zhēng)格局改善，奶粉注冊(cè)制落地帶來渠道補(bǔ)庫存。(2)中炬高新業(yè)績(jī)彈性高，價(jià)值被低估。根據(jù)最新草根調(diào)研，估計(jì)3季度收入可保持上半年增速，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)調(diào)味品集中度提升，大股東風(fēng)波漸平，公司產(chǎn)品銷售和內(nèi)部挖潛都可提速，17-19年業(yè)績(jī)彈性較高，扣除土地，17年P(guān)E25-30倍，對(duì)比海天，增速更快的中炬價(jià)值被低估。

白酒高端和次高端均有機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液。

節(jié)前茅臺(tái)價(jià)格出現(xiàn)回升，經(jīng)銷商調(diào)貨價(jià)回升至1,350以上，五糧液價(jià)格穩(wěn)定在800-810元。只要茅臺(tái)價(jià)格不明顯跌破1,300，整個(gè)行業(yè)向好的邏輯就不會(huì)被打破，全行業(yè)各價(jià)格帶產(chǎn)品仍有向上提升的空間。山西汾酒10月取消渠道直接費(fèi)用支持，改為重點(diǎn)市場(chǎng)定向投入，3季度經(jīng)銷商打款的動(dòng)力很高。貴州茅臺(tái)8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市場(chǎng)價(jià)格。

因此我們判斷3季報(bào)山西汾酒和貴州茅臺(tái)均有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

行情回顧上周滬深300下跌0.03%，食品飲料行業(yè)上漲3.5%。食品飲料板塊中，乳品行業(yè)漲幅最大，上漲7.6%;葡萄酒行業(yè)跌幅最大，下跌0.4%。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化進(jìn)口大麥8月數(shù)量環(huán)比+8.3%，同比+62.5%，單價(jià)環(huán)比+1.7%，同比-8.4%;進(jìn)口豬肉8月數(shù)量環(huán)比-4.7%，同比-56.6%，單價(jià)環(huán)比-4.8%，同比-18.8%;原奶上周價(jià)格環(huán)比+0.3%，9月均價(jià)同比+0.3%;生豬上周價(jià)格環(huán)比-0.9%，9月均價(jià)同比-19.6%，仔豬上周價(jià)格環(huán)比-1.3%，9月均價(jià)同比-30.0%;豬糧比8.61:1。

風(fēng)險(xiǎn)提示 茅臺(tái)放量導(dǎo)致價(jià)格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。