茅臺(tái)“飛天” 意料之外還是情理之中

茅臺(tái)正處于風(fēng)口浪尖。盡管茅臺(tái)股價(jià)本周開盤有所回落，但不斷刷新的市值在資本市場熱度不減。

市場對(duì)白酒漲價(jià)的關(guān)注，從茅臺(tái)酒開始。上周五收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)649.63元/股，總市值為8161億元。有人大膽預(yù)測這只消費(fèi)股市值突破萬億、股價(jià)升至千元已近在咫尺�？炊嗝┡_(tái)除了公司自身的基本面、稀缺性、成長性外，還有MSCI進(jìn)入滬深股市將起到助推作用。

隨著白酒的人力成本、生產(chǎn)費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用、營銷費(fèi)用等上漲，成本上升，白酒上漲確實(shí)存在合理因素支撐。消費(fèi)升級(jí)也被視為這一輪白酒價(jià)格上漲的主要原因。作為快消品的白酒進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)通道，加上中國人口基數(shù)大，高端白酒受益順理成章。

股價(jià)漲的同時(shí)，茅臺(tái)酒的終端售價(jià)也在漲。貴州茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)于漲價(jià)顯得比誰都著急。明確要對(duì)茅臺(tái)酒市場價(jià)格進(jìn)行管控，以“劃紅線方式”把出廠價(jià)、批發(fā)價(jià)、零售價(jià)摁下來。

業(yè)績表現(xiàn)與增長預(yù)期主導(dǎo)，茅臺(tái)股價(jià)漸漸掙脫了原始的價(jià)值軌道，茅臺(tái)上漲已經(jīng)有些“不太正常”。而這一波上漲的不同尋常還在于，它開始于本該是白酒消費(fèi)的淡季，2017年的夏天，市場卻意外迎來了以茅臺(tái)為首的白酒集體漲價(jià)風(fēng)。

茅臺(tái)“飛天”，情緒早已超越價(jià)值。2012年開始，中高端白酒市場受“三公消費(fèi)”、“禁酒令”影響而結(jié)束“黃金十年”，此后卻借由“消費(fèi)升級(jí)”再次進(jìn)入上升通道，更多普通消費(fèi)者和投資者相信，漲勢還將繼續(xù)。

私人消費(fèi)之所以能替代公務(wù)消費(fèi)托起白酒市場，得益于中國獨(dú)特的白酒文化，它更像是一種“面子消費(fèi)”和“心理消費(fèi)”。針對(duì)這種消費(fèi)心理，白酒里作為國酒的茅臺(tái)又比其他酒類更有先天優(yōu)勢。而大品牌的酒在漲，小品牌卻動(dòng)靜不大，高檔白酒價(jià)格上漲中是否存在市場炒作同樣引人關(guān)注。

任何產(chǎn)品超出市場規(guī)律的大起大落都值得警惕，栽過跟頭的茅臺(tái)也不例外。2017年以來茅臺(tái)酒市場價(jià)格出現(xiàn)的瘋狂上漲，很容易讓人聯(lián)想起2012年的教訓(xùn)，當(dāng)時(shí)茅臺(tái)酒零售價(jià)格飆升至2000多元一瓶，隨后幾年價(jià)格急速下滑，甚至出現(xiàn)市場零售價(jià)低于出廠價(jià)的情況。

“三公消費(fèi)”后市場萎縮，到消費(fèi)升級(jí)市場重新“敞口”，相對(duì)前一階段，這一輪白酒漲價(jià)具有更強(qiáng)的“恢復(fù)性”，歸根結(jié)底受制于市場供需關(guān)系。

未來無論是茅臺(tái)還是其他高端白酒仍將面臨產(chǎn)銷量下滑、價(jià)格上漲的局面。消費(fèi)升級(jí)趨勢下，名優(yōu)酒的產(chǎn)銷量會(huì)增大，而低端白酒的產(chǎn)銷量會(huì)減少，再加上紅酒、洋酒、啤酒的沖擊，白酒的總產(chǎn)銷量無疑會(huì)受到不同程度的擠壓。

眼下，一方面是市場關(guān)于貴州茅臺(tái)的爭論持續(xù)升溫，而另一方面已經(jīng)有股東謹(jǐn)慎減持了。作為“國家隊(duì)”的證金公司做出了最大減持。