大盤(pán)快速殺跌，白酒家電還能不能進(jìn)？

周一滬深兩市股指開(kāi)盤(pán)漲跌不一，但隨后兩市均快速放量殺跌，接連擊穿多條均線。兩市探底后開(kāi)始緩慢回升，雖然沒(méi)有翻紅，但跌幅已明顯收窄。從盤(pán)面上看，除開(kāi)保險(xiǎn)板塊以及上證飄紅之外，其余板塊全線盡墨。日K線看，繼大盤(pán)收出4 連陽(yáng)之后，周一迎來(lái)一根放量且?guī)в虚L(zhǎng)下影線的中陰線，前期股指自3016 點(diǎn)反彈以來(lái)的上升通道盤(pán)中曾一度跌穿，所幸收盤(pán)跌幅壓縮，但維持上升通道的趨勢(shì)變得岌岌可危，后市看需要保持必要的謹(jǐn)慎為宜。

此時(shí)應(yīng)該選擇業(yè)績(jī)靚麗而被市場(chǎng)錯(cuò)殺的標(biāo)的，抑或傳統(tǒng)防御性板塊。但上周表現(xiàn)突出的白酒、家電等防御性板塊，今年以來(lái)漲幅已超過(guò)40%，之后是否還有持續(xù)性機(jī)會(huì)?

家電等屬耐用消費(fèi)品行業(yè)，行業(yè)屬性疊加政策機(jī)遇共同創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)。一來(lái)，消費(fèi)品尤其耐用消費(fèi)品行業(yè)具有一個(gè)典型屬性，當(dāng)行業(yè)景氣度起來(lái)時(shí)，其持續(xù)時(shí)間一般長(zhǎng)達(dá)兩到三年之久。二來(lái)，供給側(cè)改革推進(jìn)的情況下，制造業(yè)市場(chǎng)份額普遍向龍頭企業(yè)集中。而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨向寡頭競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)于家電行業(yè)表現(xiàn)得尤其明顯，格力、美的等公司系典型代表。當(dāng)這類龍頭企業(yè)的收入量級(jí)上達(dá)數(shù)千億，也即當(dāng)其蠶食大部分市場(chǎng)份額時(shí)，相對(duì)而言推廣費(fèi)用大幅下降，銷售費(fèi)用率大大降低。由此看來(lái)，這類企業(yè)在未來(lái)若干年內(nèi)仍會(huì)保持高業(yè)績(jī)確定性，龍頭地位較為鞏固，難以受到行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)沖擊。這時(shí)，只要市場(chǎng)風(fēng)格不變，市場(chǎng)對(duì)之追捧不止。

而白酒行業(yè)也是看點(diǎn)多多。第一，白酒傳統(tǒng)銷售旺季疊加春節(jié)備貨效應(yīng)，高端白酒乃至次高端白酒在四季度將有望延續(xù)旺盛行情。第二，長(zhǎng)期而言，消費(fèi)升級(jí)作為未來(lái)食品飲料板塊最重要的加速器，其中高端消費(fèi)品未來(lái)的市場(chǎng)及三四線城市消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的增量機(jī)會(huì)值得關(guān)注。加之，食品飲料板塊整體估值較低，具備一定的安全邊際和價(jià)值投資屬性。此時(shí)，不妨選擇估值低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，同時(shí)分紅率和股息率高的龍頭企業(yè)，標(biāo)的相對(duì)稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭及國(guó)改相關(guān)概念帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)亦可關(guān)注。

投資機(jī)會(huì)：

瀘州老窖(000568)：14-16年國(guó)窖1573收入復(fù)合增速80%，17年出廠價(jià)升至740元(+19%)。同時(shí)，預(yù)計(jì)其今年全年銷量有望接近5000噸(+50%)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。加之，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，國(guó)窖1573、特曲、窖齡三大系列收入占比自14年28%提升至16年69%，綜合毛利率自14年48%提升至16年62%。公司聚焦三大系列產(chǎn)品投放市場(chǎng)，收入占比有望提升，盈利能力大概率提高。

美的集團(tuán)(000333)：前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1869.49億元，同比增長(zhǎng)60.64%;凈利潤(rùn)149.98億元，同比增長(zhǎng)17.1%。公司在空冰洗、廚電和小家電等領(lǐng)域形成了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并有很多技術(shù)儲(chǔ)備和管理經(jīng)驗(yàn)的積累。通過(guò)收購(gòu)上游硬件企業(yè)(庫(kù)卡)和軟件解決方案企業(yè)(Servotronix)，加強(qiáng)工業(yè)機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)的整合能力，提升制造能力。

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