投資周報(bào)：白酒股投資分析

投資策略

2018年10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額35534億元,同比名義增長8.6%。其中,限額以上單位消費(fèi)品零售額12479億元,增長3.7%。2018年1-10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額309834億元,同比增長9.2%。其中,限額以上單位消費(fèi)品零售額117177億元,增長6.6%。10月社零增速放緩一部分來源于中秋國慶節(jié)日的影響,除文化辦公用品類和汽車類外,其它品類的商品零售均實(shí)現(xiàn)正增長,日用品類及中西藥品類實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長。剔除月度波動(dòng),7-10月社零增速略微回落。

白酒板塊經(jīng)過前期的預(yù)期調(diào)整后,目前估值處于低位,而行業(yè)沖擊與08年類似卻又估值比08年低。國慶節(jié)后,名酒企業(yè)不同程度的進(jìn)行了調(diào)整和應(yīng)對(duì),如貴州茅臺(tái)將提高海外市場的占比,瀘州老窖鼓勵(lì)銷售團(tuán)隊(duì)開發(fā)縣級(jí)空白市場,行業(yè)雖受沖擊但與08年類似,而不是與12年相似,因此目前在19年估值15-20倍區(qū)間的背景下,建議關(guān)注具備品牌力和渠道力優(yōu)勢的企業(yè)。

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大眾食品板塊,乳制品和調(diào)味品的需求穩(wěn)健,景氣度較高。伊利二季報(bào)業(yè)績增速不及預(yù)期后股價(jià)向下修復(fù)程度較深,三季報(bào)雖然延續(xù)利潤增速不及收入增速的現(xiàn)象,但是股價(jià)波動(dòng)比較平穩(wěn),目前估值具有較高的安全邊際。調(diào)味品板塊的弱周期性和防御性較強(qiáng),中炬高新?lián)Q屆選舉進(jìn)展順利,體制改革速度較快,看好公司內(nèi)部運(yùn)營的持續(xù)改善能力。

板塊一周行情回顧

上周食品飲料指數(shù)周漲幅為1.79%,漲幅位列第26。食品飲料行業(yè)細(xì)分板塊內(nèi),軟飲料(7.40%)、其他酒類(7.36%)和黃酒(7.05%)表現(xiàn)相對(duì)靠前,調(diào)味發(fā)酵品(0.53%)、白酒(0.71%)和啤酒(2.30%)表現(xiàn)相對(duì)較弱。

本周重點(diǎn)公告和新聞

天貓雙十一成交額達(dá)2135億元,較去年的1682億元上漲26%;京東交易總額為1598億元人民幣,較去年的1271億元上漲25%。2018年10月,10省市主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的價(jià)格為3.51元/公斤,同比增速0.86%,環(huán)比增速1.84%。

2018年10月我國葡萄酒產(chǎn)量達(dá)到6.3萬千升,和去年同比下降30.8%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問題、原料成本上升、消費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期