2017白酒并購案例有那些啟示？(2)

去年還有天洋、深圳前海班客和聯(lián)想控股紛紛出手;而今年隨著老白干以“現(xiàn)金+股權(quán)”的形式買下豐聯(lián)酒業(yè)之后，則標志著又一跨界“飲酒”的業(yè)外資本暫別酒業(yè);此外，在今年初，媒體又曝出文君回歸劍南春，這也意味著國際洋酒巨頭軒尼詩的徹底退出。

如果細數(shù)近年來業(yè)外金融資本的白酒并購路，娃哈哈的領(lǐng)醬國酒已銷聲匿跡，維維股份旗下的枝江身陷虧損泥淖，平安集團與曾5億注資的紅樓夢酒廠鬧糾紛，聯(lián)想控股原旗下的豐聯(lián)酒業(yè)連連虧損……

可見，業(yè)外金融資本的跨界飲酒路上留下的也多是血淚史。顯然，這些現(xiàn)實的教訓(xùn)也讓金融資本從躁動逐漸冷靜下來。而聯(lián)想控股和軒尼詩這兩大巨頭在擁有強大資源背景下仍然含恨退出，則標志著業(yè)外金融資本在酒業(yè)的大潰敗歷史難以被更改。

啟示二：集中化趨勢明顯，但產(chǎn)業(yè)垂直整合路在放緩

此外，我們也意識到：產(chǎn)業(yè)資本的垂直整合并購路也在放緩。

隨著名酒的率先穿越調(diào)整周期，產(chǎn)業(yè)集中化趨勢越加明顯;從而不少行業(yè)人士推斷在“強者恒強”的發(fā)展趨勢下，無論是出于市場競爭還是規(guī)模性擴張，擁有強大資金實力的酒業(yè)大佬或?qū)⒂觅Y本并購都手段加快行業(yè)的整合速度。

對此，金東集團董事長吳向東在去年就曾預(yù)測酒業(yè)新一輪的酒業(yè)大并購才剛剛開始，“中國生產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集中已經(jīng)開始，未來一定是大名酒廠家和地方龍頭酒廠統(tǒng)領(lǐng)市場，并且將會形成8-10個酒業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)格局。”

雖然，產(chǎn)業(yè)集中化的邏輯從長遠發(fā)展來看是成立的，不過從今年的并購案例來看，這個過程也將是曲折緩慢的過程。而這背后的原因主要有兩方面：一是龍頭企業(yè)的并購試點探索已經(jīng)完成，比如洋河股份在湖北的并購，還有五糧液對河北河南兩家企業(yè)的并購;二是中小企業(yè)的擴張瓶頸和經(jīng)營越發(fā)困難所至。

顯然，白酒大佬在近年來的并購也表明了新的擴張路徑：資源整合實現(xiàn)優(yōu)勢互補、雙方新設(shè)合資公司、漸進性的選擇并購標的大小。

今年更是如此，雖有區(qū)域龍頭老白干并購豐聯(lián)酒業(yè)的大手筆和瀘州老窖集團參股詩仙太白，但明顯感覺到產(chǎn)業(yè)資本的并購的步伐在放緩。

啟示三：優(yōu)質(zhì)標的難尋，并購矛頭已指向區(qū)域名優(yōu)品牌

總體而言，今年的并購案例雖少，但這些案例的并購邏輯背后也釋放出新的信號：與以往業(yè)外資本的逐利性略有不同，產(chǎn)業(yè)資本在戰(zhàn)略導(dǎo)向下，并購矛頭指向幾乎都是“低谷期”區(qū)域的優(yōu)質(zhì)品牌。

老白干拿下的豐聯(lián)酒業(yè)，旗下品牌文王、板城、孔府家都是知名品牌，甚至還有十七大名酒武陵;而瀘州老窖集團參股的詩仙太白也是重慶本土第一品牌;回歸劍南春的文君也是有較深厚的文化底蘊……由此不難看出，產(chǎn)業(yè)資本對區(qū)域優(yōu)質(zhì)的名優(yōu)品牌更感興趣。

對于這背后的邏輯，一位業(yè)內(nèi)人士分析說，“就當前的市場競爭環(huán)境來說，依靠單一品牌跨區(qū)域操作和推進外阜市場深耕的難度越來越高;反而是采取品牌并購的形式布局一個市場相對容易：一是可以明顯縮短培育時間，二是可以減少市場投入;這也是為何產(chǎn)業(yè)資本都將目光‘瞄準’區(qū)域優(yōu)質(zhì)品牌。”

“白酒大王”五糧液在前幾年也曾小試牛刀，分別控股河北的永不分梨和河南的五谷春;但面對激烈的市場競爭和行業(yè)座次之爭，五糧液也意識到“小打小鬧”的資本運作，戰(zhàn)略價值不大;于是五糧液在今年已將目光鎖定20億級規(guī)模的并購標的。

不過，四川中國白酒金三角酒業(yè)協(xié)會會長王國春再就表示，“白酒行業(yè)優(yōu)質(zhì)的標的很難找”。

顯然，正是因為優(yōu)質(zhì)標的一方面是現(xiàn)金流充裕，另一方面多是國有體制，還有的很多都已經(jīng)上市。多方因素綜合造成了優(yōu)質(zhì)標的稀缺的現(xiàn)狀�；蛟S，這也是五糧液等產(chǎn)業(yè)資本大佬垂直并購整合的戰(zhàn)略“光打雷不下雨”的原因了。

啟示四：產(chǎn)融互動的垂直整合在萌芽

其實，從川發(fā)展在去年與多家酒企傳緋聞開始，到今年瀘州老窖集團參股詩仙太白以及“會展大王”鄧鴻的環(huán)球佳釀“殺入”酒業(yè)的出手并購，讓我們看到了一種酒業(yè)并購整合的新方向;即酒業(yè)大佬和金融資本綁到一起，構(gòu)建針對白酒業(yè)的并購整合平臺。

環(huán)球佳釀與下游渠道商1919的“緊密”合作，針對上游的中小型企業(yè)或品牌出資并購。而這種從“融”到“產(chǎn)”的并購整合，應(yīng)該也是未來1-2年酒業(yè)的看點之一。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，“如一些短時間內(nèi)上市無望、發(fā)展遲緩的酒業(yè)企業(yè)出技術(shù)和營銷，而一些基金出資本，助上市，合作并購3-5家酒廠，形成板塊化的市場集中化優(yōu)勢，朝著整體上市的目標。這也不失為一條另辟蹊徑都突圍路。”