茅臺(tái)預(yù)收款意外大幅縮水 一酒難求背后真實(shí)產(chǎn)銷如何?(2)

上述廣州經(jīng)銷商也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，茅臺(tái)預(yù)收賬款下降跟公司控制發(fā)貨速度有一定關(guān)系。“以往白酒行情低迷時(shí)，廠家一般是鼓勵(lì)經(jīng)銷商提前執(zhí)行銷售計(jì)劃，鼓勵(lì)經(jīng)銷商多提貨;去年茅臺(tái)酒是進(jìn)入到供不應(yīng)求的情況。廠家不希望經(jīng)銷商提前執(zhí)行銷售計(jì)劃，導(dǎo)致無酒可賣。所以才出現(xiàn)預(yù)收賬款下降問題。”

針對(duì)上述異常數(shù)字，第一財(cái)經(jīng)記者向茅臺(tái)股份公司高層求證，截至發(fā)稿，未得到反饋。

加碼系列酒

記者留意到，貴州茅臺(tái)上市以來，僅在2004年、2011年、2012年和2018年發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，在上述四份業(yè)績(jī)預(yù)告中，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到50%、65%、50%、58%的預(yù)期。

2004年至2011年是中國(guó)白酒發(fā)展的黃金期，2012年下半年到2018年白酒行業(yè)的調(diào)整和反彈的趨勢(shì)明顯�？梢钥闯觯�貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)無論在逆勢(shì)還是順勢(shì)的周期內(nèi)都非常堅(jiān)挺。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)有它的特殊性，首先，它是中國(guó)唯一一個(gè)長(zhǎng)久以來的高端白酒品牌;另外，它本身也是一個(gè)以飛天茅臺(tái)為主代表的小眾品類代表——醬香型白酒，所以它受周期影響是有的，但比較小，更多的是它處于一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位。

“醬香型白酒的產(chǎn)量，目前在全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量中只有1%左右，但是銷售額卻接近15%，利稅更是占到行業(yè)的35%。”金東集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)說。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，整個(gè)醬酒品類正在被茅臺(tái)撬動(dòng)，特別是300~1000元價(jià)位將迎來全國(guó)放量的重大機(jī)遇，品類消費(fèi)升級(jí)將使得茅臺(tái)全價(jià)位受益。飛天茅臺(tái)將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升，未來供給將長(zhǎng)期緊張。商務(wù)消費(fèi)升級(jí)和中產(chǎn)階層擴(kuò)容將為飛天茅臺(tái)帶來長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

不僅有外部市場(chǎng)的信心加持，茅臺(tái)集團(tuán)內(nèi)部也在積極布局拓寬醬酒護(hù)城河。茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳在2018年春季糖酒會(huì)期間表示，茅臺(tái)已經(jīng)開始著手?jǐn)U建茅臺(tái)醬香系列酒的基酒產(chǎn)能，將擴(kuò)產(chǎn)2萬噸，在2020年后形成5萬噸系列基酒的產(chǎn)能。

這樣的布局背后與醬香系列酒過往的市場(chǎng)表現(xiàn)脫不開關(guān)系。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年的茅臺(tái)系列酒銷量3萬噸，同比增長(zhǎng)113%;同比實(shí)現(xiàn)銷售收入58億元，同比增長(zhǎng)172%。與此同時(shí)，茅臺(tái)公司高層仍在不斷調(diào)研各子公司，2020年欲實(shí)現(xiàn)千億目標(biāo)。

太平洋證券研報(bào)指出，長(zhǎng)期來看，受監(jiān)管硬性控價(jià)去庫存影響，這一輪白酒周期可能被熨平，波動(dòng)幅度縮小，但是長(zhǎng)度會(huì)延長(zhǎng)。如果說過去兩年是白酒快牛行情，是建立在估值和業(yè)績(jī)雙提升的戴維斯雙擊;那么未來白酒可能會(huì)步入慢牛行情，類似于消費(fèi)品，2018~2019年估值維持在25倍水平。