1、上周，大消費、金融等板塊出現(xiàn)回調，創(chuàng)業(yè)板上漲明顯，市場走勢分化。一方面，注冊制延期以及新興產業(yè)獨角獸IPO 政策直接影響短期風格并抬升風險偏好。另一方面，老板電器、洋河股份等部分消費龍頭業(yè)績不達預期，引發(fā)市場對消費板塊甚至整個藍籌的擔憂，負面情緒蔓延。究其原因，這主要是因為市場對于短期一季度的業(yè)績預期太高，而對于兩到三年的中長期的業(yè)績預期太低。擔憂是因為沒有認清長期的行業(yè)趨勢，我們繼續(xù)強調行業(yè)未來至少三年以上的基本面趨勢以及次高端新商務主流價位崛起帶來的新一輪機會�？傮w來看，目前時點白酒板塊已處在“有估值(龍頭回落至20-25 倍)+有催化(春糖和一季報)+有業(yè)績(長期基本面趨勢)”的三重有利背景下，建議大家無懼短期情緒擾動，繼續(xù)堅定信心!
2、理性看待茅臺季度發(fā)貨調配，洋河18 年增長有望提速：從目前反饋的白酒春節(jié)旺季市場數(shù)據(jù)均較好，但是市場預期也很高，一旦有稍許出入則擊潰市場情緒。目前市場普遍對茅臺一季報的業(yè)績持有較高預期，認為公司一季度會有9000 噸的發(fā)貨量并會全部確認，但我們認為對于一季報要結合全年的業(yè)績來看，我們判斷一季度公司發(fā)貨量將有10%左右增長，茅臺今年的總量已確定(考慮預收款釋放，預計全年量會有5-8%的增長)，季度間會根據(jù)淡旺季調配，預計業(yè)績不會出現(xiàn)大的波動;洋河股份年報不及預期主要是因為一次性消費稅補繳導致Q4 業(yè)績增速較低，是一次性的影響。未來消費升級以及新商務價格崛起背景下，夢之藍將持續(xù)享受次高端快速擴容機會，有望帶動公司進入加速增長階段;上周我們調研了山西汾酒，公司1 月份銷售超出管理層預期，總體增速大于40%，其中省外和青花表現(xiàn)更佳。2018 年集團整體上市、員工持股等改革還會繼續(xù)加速推進，疊加白酒行業(yè)景氣度維持高位，公司仍具進一步向上的潛力，繼續(xù)看好。
3、涪陵榨菜業(yè)績超預期，收購出臺：涪陵榨菜公布業(yè)績快報，去年四季度增長加快主要是因為基數(shù)低，以及終端動銷強勁背景下，各品類持續(xù)放量增長。公司計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購四川恒星、四川味之濃兩公司，雖然標的短期無業(yè)績，重要意義在于公司品類擴充至豆瓣醬領域，可推動中長期更大發(fā)展。公司18 年估值24 倍，業(yè)績增速30%左右，復牌后可積極參與。百潤股份去年四季度收入增速加快，利潤符合預期，而且需要繼續(xù)回購并注銷1.75-1.85 億股，完成后市值大約68 億元左右，建議關注新品微醺放量以及電商、夜店等渠道擴張機會。此外，我們上周還調研了克明面業(yè)，公司正停牌籌劃重大資產重組，春節(jié)旺季動銷強勁，預計一季度收入增速超30%，而且產能將從現(xiàn)在的45 萬噸提升至100 萬噸左右，未來利用成本控制優(yōu)勢，進一步擴大掛面市占率。
4、推薦個股：高端白酒，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液;區(qū)域次高端龍頭，老白干酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒等;大眾品重點看好：伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、雙匯發(fā)展、白云山、海天味業(yè)。
5、風險提示：市場走勢帶來的風格影響;行業(yè)旺季銷售不及預期。
