3月10日，截至收盤，貴州茅臺酒股份有限公司(以下簡稱“貴州茅臺”)股價日漲幅1.70%，以1970.01元/股收盤，總市值為2.47萬億。在股價跌破2000元大關后的第3天，貴州茅臺終于迎來了一個小回暖，但盤中價最高依然未能漲回2000元。在茅臺小回暖的帶動下，白酒板塊經歷多日低迷后，3月10日盤中也出現了一定程度回升，日漲幅達1.63%。但與節(jié)前風頭無兩的形勢相比，白酒股在節(jié)后仍處于走弱趨勢。對此，業(yè)內人士分析稱，此輪白酒板塊大幅回調與節(jié)前估值過高有關，目前已逐步重回合理估值區(qū)間。
白酒股跌勢暫緩
記者梳理發(fā)現，貴州茅臺近三日收盤價分別為1960元、1936.99元、1970.01元，今日的短暫回暖并沒有讓貴州茅臺股價回歸2000元以上。隨著節(jié)后股價的持續(xù)下跌，貴州茅臺的市值也在快速蒸發(fā)。僅僅半個月，貴州茅臺市值就從2月9日的歷史高點3.2萬億元降到如今的2.47萬億元，蒸發(fā)近8000億元。
茅臺帶領白酒板塊整體回升，多只白酒股上漲。具體來看，截至今日收盤，白酒板塊日漲幅1.63%。其中，五糧液以252.60元收盤，日漲幅達4.16%，瀘州老窖以195.89元收盤，日漲幅為4.64%，酒鬼酒、金種子酒、青青稞酒、大豪科技日漲幅均超5%，而在3月9日暴跌7.79%的山西汾酒則漲停。
然而，與春節(jié)前的高溫相比，目前的白酒板塊還在寒風中瑟瑟發(fā)抖。從去年11月到年前最后一個交易日，白酒板塊點數從1560.41漲到2202.36，增長41.13%。貴州茅臺股價于2月10日達到最高點2601元，一年上漲超2倍。整個白酒板塊在牛市期間，多只股票連續(xù)大漲，甚至部分虧損股也出現漲停。
但春節(jié)假期結束，白酒股開始高位回調。2月18日，春節(jié)后第一個交易日，白酒股高開低走，一轉節(jié)前上漲勢頭，開始持續(xù)走弱，高端白酒股價出現疲軟。相較2月10日，今日白酒板塊點數降至2037.87，下跌8.76%。
重回合理估值區(qū)間
經過較長時間的上漲后，白酒板塊的價值明顯存在高估現象，甚至呈現泡沫化趨勢。這也引起了部分業(yè)內人士的擔憂。中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，2020年出現多只白酒股大幅上漲其實并不正常，部分企業(yè)業(yè)績低迷，利潤不足，但股價都持續(xù)上漲。這既不符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，也不符合資本市場發(fā)展規(guī)律。整體來看，中國白酒泡沫非常大，而春節(jié)后白酒開始進入銷售淡季，因此出現回調是必然的。
值得注意的是，中信證券曾在節(jié)后第一個交易日就發(fā)布研報表示看好白酒，而在3月9日茅臺大跌時，中信證券賣出金額213.07萬元。在此之前，中信證券曾發(fā)布研報稱，茅臺股價有望引領白酒板塊上漲，同時上調公司1年目標價為3000元，對應2021年的市盈率為72倍，維持“買入”評級。
前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍表示，其實白酒行業(yè)整體的發(fā)展趨勢依然向好，但節(jié)前漲幅太大，累積了大量的獲利盤，一二線白酒、三四線白酒都大漲的現象很不正常。一二線白酒確實具有較好的盈利能力和較高的品牌價值，但三四線白酒盈利能力其實不強，跟風炒作，很難持續(xù)。
華創(chuàng)證券研究所所長、知名白酒行業(yè)分析師董廣陽在其最新發(fā)布的研報中指出，白酒板塊春節(jié)后的大幅回調主要由于板塊估值推到高位，而在春節(jié)過后的空窗期，流動性收縮預期造成估值顯著回落。此外，機構投資白酒的視角已經從周期品轉向高端消費品。茅臺估值回落至今年47倍市盈率，五糧液回落至43倍市盈率，板塊整體估值已到達合理價值區(qū)間。
從整體到局部轉移
針對白酒股未來的走勢，楊德龍表示，未來白酒股將會從整個板塊的上漲轉為個股的機會，板塊內個股分化加劇。業(yè)績優(yōu)、品牌價值高的一線白酒可能會繼續(xù)創(chuàng)新高，特別是龍頭企業(yè)，三四線白酒的上漲機會變小。因此，要堅持價值投資，從長期的角度觀察企業(yè)的價值。
朱丹蓬則認為，從產業(yè)端來說，白酒股變動對于企業(yè)營收，利潤將產生直接的影響。對于投資者來說，股價回調肯定會引發(fā)階段性的恐慌，但也會促進市場對白酒產生更加理性的認知。未來資本市場必定會回歸到價值本身，回歸到以業(yè)績和利潤為導向的價值型股票上。
隨著近期部分酒企相繼發(fā)布了2020年業(yè)績快報，白酒資本市場的風向也開始回暖。3月9日盤后，山西汾酒在業(yè)績快報中指出，2020年營業(yè)收入同比增長17.69%，凈利潤同比增長57.75%。3月10日，公告發(fā)布后第一個交易日，山西汾酒直接拉起了漲停板。
因此在部分業(yè)內人士看來，白酒板塊大跌并不是基本面問題，行業(yè)整體發(fā)展向上這一趨勢并未改變。雖然白酒板塊處于大幅回調趨勢，但機構卻表示出對白酒股的信心。天風證券在研報中表示，白酒基本面有強支撐，一季度業(yè)績強增長有望開門紅。
中泰證券在研報中稱，白酒板塊本輪股價調整主要為殺估值，而估值下行是有限度的。調整后，在茅臺、五糧液等名酒不斷增加的增長確定性和市場對名酒認知持續(xù)加強的基礎上，眼下估值對應2021年大約40-50倍，長期來看已具備安全邊際。同時，中期進行估值切換后大部分酒企市盈率已不足預期。未來可以通過業(yè)績穩(wěn)定增長進行消化，且未來白酒板塊基本面受到名酒價格升級、春糖催化等因素影響，具備持續(xù)超預期的可能。
