白酒股王者歸來(lái) 主力整體低配部分踏空！

周五(6月3日)白酒股再度爆發(fā)，綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，該板塊個(gè)股有望掀起新一輪的漲勢(shì)，強(qiáng)勁的基本面當(dāng)然是關(guān)鍵，但從倉(cāng)位角度看，研究數(shù)據(jù)表明，年初以來(lái)主力雖然大幅建倉(cāng)，但仍處于低配狀態(tài);同時(shí)有部分資金甚至踏空。而東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)也顯示，主力資金從上周開(kāi)始才轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入狀態(tài)，因此新近建倉(cāng)的時(shí)間并不長(zhǎng)。

日內(nèi)白酒股領(lǐng)銜飲料板塊，占據(jù)所有板塊漲幅榜首，威龍股份、酒鬼酒、水井坊等三股漲停;古井貢酒、今世緣、貴州茅臺(tái)等多股漲幅均超5%，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

基本面：需求復(fù)蘇貫穿全年 迎四大利好

白酒股能夠再度爆發(fā)，首先依賴(lài)的是強(qiáng)勁的基本面，招商證券表示，2016 是白酒復(fù)蘇元年，基本面是王道，名酒是貫穿全年的龍頭。過(guò)去幾年，需求不斷增長(zhǎng)，行業(yè)企業(yè)則從擴(kuò)張變成收縮，今年初整體開(kāi)始進(jìn)入對(duì)接需求的時(shí)期，預(yù)計(jì)20%左右的增速至少可以維持2 年。

招商研報(bào)表示，我們認(rèn)為，本輪白酒行情的邏輯是：需求一方，白酒價(jià)格趨于穩(wěn)定，消費(fèi)從超跌速度開(kāi)始回升，預(yù)計(jì)使中高檔名酒的銷(xiāo)量有20%三年復(fù)合增長(zhǎng);供給一方，白酒黃金10 年積累價(jià)格泡沫和銷(xiāo)量泡沫，在14 年底已經(jīng)出清。

全年來(lái)看，資金配置需求仍然以基本面為核心，更多資金考慮低位進(jìn)入，名酒仍是龍頭，小酒經(jīng)過(guò)短期暴漲后將會(huì)分化。

無(wú)獨(dú)有偶申萬(wàn)宏源也在5月30日的研報(bào)中指出，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看 3-6 個(gè)月，白酒仍然是投資主線，為此申萬(wàn)宏源羅列了四大利好：

1、景氣度向上，行業(yè)分化復(fù)蘇，近期我們密集參加了汾酒、茅臺(tái)、老窖、古井、老白干等公司的股東會(huì)，龍頭公司對(duì)行業(yè)的判斷基本是行業(yè)筑底，未來(lái)分化復(fù)蘇，品牌力、渠道力強(qiáng)的公司將強(qiáng)者恒強(qiáng);

2、估值便宜， 首先是龍頭 16 年估值還有提升空間，茅五瀘洋 16 年均不到 20x，考慮估值切換，17 年估值 15x 左右， PEG(按 16-17 兩年市場(chǎng)一致預(yù)期增速計(jì)算)在 1左右，相比大眾品具有估值優(yōu)勢(shì);

3、中秋旺季到來(lái)，批價(jià)上漲帶來(lái)行業(yè)催化劑;

4、深港通開(kāi)通，以及A 股如果加入 MSCI(上周滬深交易所公布停牌復(fù)牌新規(guī)將對(duì)加入MSCI有利)成功，將利好低估值、高分紅、有業(yè)績(jī)支撐又有中國(guó)特色的白酒龍頭。

而具體到個(gè)股來(lái)看，白酒股的估值依舊合理，目前茅臺(tái)真實(shí)業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E16 倍，五糧液15 倍，洋河17.9 倍，老窖17.8 倍，全年來(lái)看，茅臺(tái)真實(shí)收入增速有望超15%(市場(chǎng)已從IS 表開(kāi)始轉(zhuǎn)向結(jié)合BS 表，分析茅臺(tái)真實(shí)業(yè)績(jī)，然后給予估值)，五糧液業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%，下半年茅臺(tái)批價(jià)大概率上漲，五糧液則有望實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷(xiāo)售，龍頭公司估值到年底修復(fù)至20 倍是大概率時(shí)間，全年看30%+的絕對(duì)收益空間，相對(duì)收益更加明顯。

白酒行業(yè)主要公司估值預(yù)測(cè)

主力倉(cāng)位：整體低配 部分資金踏空

而從主力資金倉(cāng)位角度看，年初以來(lái)主力雖然集中三次大幅建倉(cāng)，但白酒股倉(cāng)位仍處于低配狀態(tài);同時(shí)有部分資金甚至踏空。

招商證券研究指出，年初以來(lái)，市場(chǎng)主力雖然分三次集中建倉(cāng)，但白酒板塊仍處低配狀態(tài)，招商證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，市場(chǎng)資金分三個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大批量買(mǎi)入白酒行業(yè)股票。1 月15-30 日，資金從配置性角度，加大對(duì)白酒配置，以茅臺(tái)五糧液龍頭公司為主;2 月20 日-3 月5 日，資金開(kāi)始從基本面角度審視白酒板塊;3 月24-30 日，春糖會(huì)和季度報(bào)告利好消息不斷，市場(chǎng)確信白酒復(fù)蘇行情。但三輪配置高峰過(guò)后，白酒板塊仍處低配狀態(tài)。

而值得注意的是，此前一季報(bào)公布后，部分主力資金有獲利了結(jié)跡象，招商證券對(duì)此解釋道，3 月初有部分資金是以通脹邏輯買(mǎi)入白酒，認(rèn)為茅臺(tái)五糧液將會(huì)持續(xù)漲價(jià)。

但4 月初通脹數(shù)據(jù)出來(lái)之后，這部分資金快速流出(4 月11 日茅臺(tái)當(dāng)日最大跌幅2.46%)，另外季報(bào)公布之前，部分資金認(rèn)為季報(bào)行情將結(jié)束，在季報(bào)出來(lái)之前逐漸賣(mài)出(4 月7 日-29 日之間)，因此錯(cuò)過(guò)了季報(bào)超預(yù)期行情。

招商證券認(rèn)為，我們認(rèn)為，白酒最新一波漲幅，主要是基于行業(yè)基本面的良好表現(xiàn)。白酒行業(yè)復(fù)蘇明確，市場(chǎng)資金配置比重逐步加大，但仍處于低配狀態(tài)。所以，建議全面買(mǎi)入白酒。

主力資金上周才轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入

而東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，主力從上周開(kāi)始才呈現(xiàn)整體凈買(mǎi)入狀態(tài)，白酒行業(yè)20只股整體凈買(mǎi)入4.75億元;而此前三周(5.01-5.27)整體凈賣(mài)出14.47億元。

而個(gè)股方面，此前三周僅山西汾酒、口子窖、五糧液等4只股呈凈買(mǎi)入狀態(tài);而上周以來(lái)有11只個(gè)股轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入狀態(tài)。

5.30-6.30當(dāng)周白酒股區(qū)間凈買(mǎi)入

那么眾多白酒股中，哪些更具備爆發(fā)潛力呢?招商研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒季報(bào)全部披露后，跟蹤白酒不太緊密的靈活配置資金，開(kāi)始關(guān)注到白酒行業(yè)變化，選擇了前期滯漲且彈性空間更大的三線白酒品種。

招商證券認(rèn)為，白酒復(fù)蘇明朗，調(diào)整即是加倉(cāng)良機(jī)，全年看30%+絕對(duì)收益空間，下半年茅臺(tái)一批價(jià)漲幅若超預(yù)期，則空間更大。白酒在年初大幅跑贏市場(chǎng)后，跟隨市場(chǎng)略作調(diào)整，本是意料之內(nèi)。任何一波行情都不是一蹴而就，做投資眼光還是應(yīng)著眼中期，確定這是一個(gè)積極向上擴(kuò)散的基本面，就應(yīng)該欣喜于每一次調(diào)整提供的機(jī)會(huì)!