洋河收購貴酒：擴張進程順利

據(jù)白酒業(yè)媒體網(wǎng)站微酒網(wǎng)報道，洋河股份已投資人民幣1.90 億元收購貴州省白酒企業(yè)貴州貴酒的100%股份。

分析

(1) 貴酒是一家醬香型白酒生產(chǎn)企業(yè)。1 號店上其主要產(chǎn)品價格為每瓶人民幣79元-149 元。這是洋河股份收購的首家醬香型白酒企業(yè)，與公司目前的濃香型產(chǎn)品形成互補。

(2) 收購貴酒符合管理層通過收購實現(xiàn)擴張的戰(zhàn)略，不僅是地域擴張而且覆蓋不同香型和品牌。我們認為公司未來將繼續(xù)執(zhí)行該戰(zhàn)略，這有助于公司完成建立全國領(lǐng)先白酒企業(yè)的宏圖。

(3) 在公司5 月31 日的股東大會上，管理層表示高端白酒夢之藍2016 年1-4 月收入同比增長35.6%，占總收入的17.6%。較2015 年同比增長21.6%、總收入占比14.9%的表現(xiàn)有顯著改善，表明公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長迅速。

潛在影響

我們維持對洋河股份的買入評級。我們的盈利預(yù)測和人民幣82.70 元的12 個月目標價格保持不變(未計入所報道收購的影響)。我們的目標價格仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年預(yù)期每股盈利，并以8.7%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016 年。主要風(fēng)險：復(fù)蘇慢于預(yù)期;費用上升令利潤率承壓。