投資周報(bào)：品牌力助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 薦12股

白酒行業(yè)回歸健康增長(zhǎng)，行情遠(yuǎn)未結(jié)束白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)深度調(diào)整后重拾增長(zhǎng)，但酒企之間的分化愈加明顯，名優(yōu)白酒受益于消費(fèi)升級(jí)和較強(qiáng)的品牌力業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著高于無(wú)名小酒企，行業(yè)的收入和利潤(rùn)也在向名酒白酒集中。

基于三方面邏輯，我們認(rèn)為白酒行情遠(yuǎn)未結(jié)束：

1、與前兩輪上漲相似，白酒板塊第三輪上漲同樣是建立在行業(yè)基本面向好的基礎(chǔ)上。盡管此輪白酒行業(yè)的增速無(wú)法媲美前兩輪，但我們認(rèn)為行業(yè)10%左右的增速是健康的、可持續(xù)的。

2、多數(shù)酒企估值并未虛高，且業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)有助于消化估值。

3、基于歷史經(jīng)驗(yàn)，只要茅臺(tái)股價(jià)維持上漲，白酒板塊亦無(wú)需擔(dān)憂拐點(diǎn)之論。

綜上，我們繼續(xù)推薦持有名優(yōu)白酒：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得、古井貢酒、伊力特。

升級(jí)提價(jià)趨勢(shì)下的調(diào)味品：聚焦穩(wěn)健龍頭和成長(zhǎng)白馬調(diào)味品產(chǎn)量增長(zhǎng)速度在逐步放緩，受益人均收入提升和餐飲回暖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)在加速。2016/2017行業(yè)內(nèi)提價(jià)可理解為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)疊加成本抬升，致使行業(yè)由內(nèi)而外改善產(chǎn)品，提高高檔產(chǎn)品占比。提價(jià)后當(dāng)原材料價(jià)格回落而產(chǎn)品終端價(jià)格不下調(diào)時(shí)，企業(yè)的盈利能力確定性提升，升級(jí)加速。行業(yè)龍頭兼具規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，更大程度分享產(chǎn)品升級(jí)紅利;高盈利、定位中高端的行業(yè)翹楚規(guī)模擴(kuò)張快速、生產(chǎn)效率逐步提升，高成長(zhǎng)性在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和市場(chǎng)集中度提升過(guò)程中更加主動(dòng)。

消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)轉(zhuǎn)型機(jī)遇，二胎全面放開(kāi)拉動(dòng)奶粉消費(fèi)后半年乳制品的投資邏輯主要基于二胎政策放開(kāi)帶來(lái)的奶粉機(jī)會(huì)，以及消費(fèi)升級(jí)背景下乳企結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)遇，推薦伊利股份、貝因美。

我國(guó)休閑食品行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，品類(lèi)擴(kuò)張和渠道拓展是未來(lái)看點(diǎn)我國(guó)休閑食品行業(yè)未來(lái)將處在一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)中，多品類(lèi)擴(kuò)張將會(huì)是各企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)之一，休閑食品企業(yè)將逐漸由單一品類(lèi)的強(qiáng)者發(fā)展為多品類(lèi)的大型休閑食品企業(yè)。同時(shí)，線上渠道與線下渠道將會(huì)融合得更加緊密，未來(lái)的零食巨頭，必定是在線上和線下全渠道拓展的企業(yè)。

豬價(jià)低位短期利好肉制品企業(yè)，冷鮮肉、低溫肉是未來(lái)趨勢(shì)豬價(jià)短期將以底部震蕩為主，生豬價(jià)格與豬肉價(jià)格差擴(kuò)大，一定程度上利好屠宰企業(yè)，但只是相對(duì)利好。隨著豬肉價(jià)格的下跌，肉制品企業(yè)成本端得以下降，有利于肉制品企業(yè)毛利率的提升，今年肉品公司盈利能力將得到改善。推薦雙匯發(fā)展，龍大肉食。