雙節(jié)白酒最新跟蹤：緊握品牌白酒 繼續(xù)買入調(diào)味品及乳業(yè)

中秋國慶雙節(jié)反饋，整體白酒需求平穩(wěn)，市場擔(dān)憂的需求疲軟對(duì)各白酒品牌影響不一，品牌間分化明顯，擁有強(qiáng)品牌力及強(qiáng)渠道力的公司動(dòng)銷良好。近期板塊反彈系前期悲觀預(yù)期修復(fù)，已反映了板塊短期利好，但核心品種估值依然在價(jià)值區(qū)間，繼續(xù)建議買入持有品牌力或渠道力最強(qiáng)的企業(yè)。調(diào)味品板塊受MSCI指數(shù)及中炬改革預(yù)期推動(dòng)，9月超額收益明顯，展望來年，仍是景氣度最好的子行業(yè)。乳業(yè)龍頭如我們前期提示，近期預(yù)期及估值修復(fù)，近期跟蹤三季度原奶成本有所提升，對(duì)短期業(yè)績預(yù)期不宜過高，以行業(yè)競爭格局思維繼續(xù)買入并持有伊利蒙牛。

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一、行業(yè)跟蹤：雙節(jié)白酒動(dòng)銷最新反饋

我們最近繼續(xù)更新雙節(jié)白酒動(dòng)銷情況，白酒需求平穩(wěn)，品牌間分化明顯，擁有強(qiáng)品牌力及強(qiáng)渠道力的公司(茅臺(tái)、洋河、今世緣、順鑫等)動(dòng)銷良好，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的省份(江浙滬及廣東福建)需求旺盛。

茅臺(tái)：節(jié)后批價(jià)穩(wěn)中有降，庫存新低，動(dòng)銷旺盛。大部分經(jīng)銷商9-10月份計(jì)劃提取完畢，三季度發(fā)貨量維持同比持平的樂觀估計(jì)，中秋節(jié)動(dòng)銷依然旺盛，以個(gè)人消費(fèi)及親友商務(wù)互贈(zèng)居多，老酒市場依然火爆，買新酒、喝老酒的情況比較普遍，預(yù)計(jì)十一節(jié)后批價(jià)會(huì)繼續(xù)小幅回落，預(yù)計(jì)一批價(jià)回落幅度不低于1650元，十月末見底后將再次步入穩(wěn)步上升通道，跟蹤茅臺(tái)是否執(zhí)行11-12月份計(jì)劃量統(tǒng)一提取政策。

五糧液：單個(gè)經(jīng)銷商進(jìn)貨量持平，但公司上半年還是招了不少小商，整體發(fā)貨量增長來自于新招募的經(jīng)銷商。6月底停貨后，8月份恢復(fù)發(fā)貨，中秋節(jié)前也到了一批貨，但整體發(fā)貨量不大，批價(jià)穩(wěn)定在810-820元，華北市場動(dòng)銷一般，消費(fèi)者對(duì)五糧液認(rèn)可度不高，華東市場認(rèn)可度還可以，節(jié)后經(jīng)銷商手中都有庫存余量，中秋沒有銷售一空。營銷政策上，中秋節(jié)對(duì)終端煙酒店做了一些活動(dòng)，給煙酒店費(fèi)用報(bào)銷額度，用于客情維護(hù)，其他方面沒太多變化。

瀘州老窖：節(jié)前也對(duì)終端煙酒店做了一些活動(dòng)，利用國窖會(huì)平臺(tái)，對(duì)終端客戶做了一些客情維護(hù)的宴請和買贈(zèng)，效果還在觀察，目前還不明顯，需要時(shí)間顯現(xiàn)。

洋河：國慶后基本完成全年任務(wù)量，發(fā)貨速度和動(dòng)銷都比較正常。今年中秋和國慶離得比較近，不少人中秋沒回家，國慶才回來，國慶節(jié)又有一波終端動(dòng)銷。節(jié)后庫存1-1.5個(gè)月，情況還不錯(cuò)。10月1日是年內(nèi)第二次提價(jià)，第一次是7月1日，兩次提價(jià)離得比較近，對(duì)消費(fèi)者還是有一點(diǎn)影響，有些終端煙酒店多進(jìn)了一些今世緣。

古井：中秋國慶正常發(fā)貨及動(dòng)銷，商超反饋客流量增長不明顯，平日里的日�；�消費(fèi)占比更高。消費(fèi)升級(jí)趨勢明顯，中秋節(jié)期間8年以上產(chǎn)品翻倍增長，合肥以外的市場，200元價(jià)格帶產(chǎn)品潛力還很大。兩節(jié)正常發(fā)貨后，基本完成全年任務(wù)，四季度控制發(fā)貨節(jié)奏，維持庫存合理水平。

二、公司更新：茅臺(tái)股東大會(huì)反饋

茅臺(tái)股東大會(huì)反饋：行業(yè)上升周期趨勢不改，茅臺(tái)千億目標(biāo)之上仍有空間。1)未來發(fā)展戰(zhàn)略堅(jiān)持“做足酒文章，擴(kuò)大酒天地”，明年目標(biāo)千億之后，依然堅(jiān)持酒產(chǎn)業(yè)作為主業(yè)，堅(jiān)持飛天和系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，千億之后仍有空間;2)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的上升周期，趨勢不會(huì)改變，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，競合發(fā)展;3)茅臺(tái)不必定位是給誰喝的，哪一個(gè)群體，讓消費(fèi)者自己決定，茅臺(tái)不是奢侈品，但產(chǎn)量的確有限;4)消費(fèi)者對(duì)茅臺(tái)的收藏也是正常需求，經(jīng)歷時(shí)間后口感更好;5)43度喜宴很受歡迎，口感受消費(fèi)者歡迎不僅僅局限于婚宴，未來空間大。

三、投資策略：緊握品牌白酒，繼續(xù)買入調(diào)味品及乳業(yè)

中秋國慶雙節(jié)反饋來看，整體白酒需求平穩(wěn)，市場擔(dān)憂的需求疲軟對(duì)各白酒品牌影響不一，品牌間分化明顯，擁有強(qiáng)品牌力及強(qiáng)渠道力的公司動(dòng)銷良好，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的省份需求旺盛。近期板塊反彈系前期悲觀預(yù)期修復(fù)，已反映了板塊短期利好，但核心品種估值依然在價(jià)值區(qū)間，繼續(xù)建議買入持有品牌力或渠道力最強(qiáng)的企業(yè)，推薦茅臺(tái)、洋河、今世緣、順鑫、古井。調(diào)味品板塊受MSCI指數(shù)及中炬改革預(yù)期推動(dòng)，9月份超額收益明顯，展望來年，調(diào)味品仍是景氣度最好的子行業(yè)，繼續(xù)推薦中炬高新和海天味業(yè)，關(guān)注恒順醋業(yè)的改善預(yù)期。乳業(yè)龍頭伊利蒙牛如我們前期提示，近期預(yù)期及估值修復(fù)，近期跟蹤三季度原奶成本有所提升，對(duì)短期業(yè)績預(yù)期不宜過高，以行業(yè)競爭格局思維繼續(xù)買入并持有。

推薦標(biāo)的組合：白酒繼續(xù)首推(茅臺(tái)/洋河/今世緣/順鑫/古井)，推薦低估值(五糧液)及超跌品種(汾酒/老窖)，觀察(酒鬼)改善趨勢。食品板塊優(yōu)選調(diào)味品、乳業(yè)，推薦調(diào)味品(海天味業(yè)/中炬高新)，乳業(yè)(伊利/蒙牛)，啤酒(華潤)，休閑食品(絕味/桃李)等。