白酒股投資策略：板塊龍頭整體疲弱

市場(chǎng)表現(xiàn)

本周(2018/11/12-2018/11/16)，食品飲料(申萬(wàn))報(bào)收8997.25，上漲1.79%，跑輸滬深300指數(shù)1.06pct。在申萬(wàn)28個(gè)Ⅰ級(jí)行業(yè)中，排在第26位。食品飲料Ⅱ級(jí)子行業(yè)中，本周全部子行業(yè)上漲，表現(xiàn)最好的子行業(yè)是軟飲料，上漲7.40%;表現(xiàn)最差的子行業(yè)是調(diào)味發(fā)酵品，上漲0.53%。

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一周大事回顧：10月社零數(shù)據(jù)解析

與食品飲料相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)中，由于中秋錯(cuò)期因素影響，10月社零增速普遍呈現(xiàn)同比、環(huán)比雙降局面。但合并9/10月數(shù)據(jù)并調(diào)整口徑后發(fā)現(xiàn)，即便考慮中秋錯(cuò)期因素，社會(huì)消費(fèi)品零售額總額依然同比下降。消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，體現(xiàn)在餐飲消費(fèi)增速的放緩;實(shí)物零售增速增減不一，食品類中，主要是煙酒消費(fèi)增速下降較多，而糧油食品和飲料等費(fèi)仍有所增長(zhǎng)。認(rèn)為，消費(fèi)下滑趨勢(shì)愈發(fā)明顯，尤其是周期性更強(qiáng)的煙酒類下滑嚴(yán)重;盡管“雙十一”銷售再創(chuàng)新高，但有可能是之前消費(fèi)需求抑制的集中釋放，對(duì)未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)的影響，仍需進(jìn)一步觀察。

投資建議

近期食品飲料板塊表現(xiàn)整體弱于大盤。認(rèn)為，這一趨勢(shì)短期將繼續(xù)延續(xù)。一是從行業(yè)比較來(lái)看，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)由于政策托底，偏向超跌反彈、科創(chuàng)概念等板塊，食品飲料板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng);二是，在行業(yè)內(nèi)部，白酒、調(diào)味品等龍頭績(jī)優(yōu)板塊表現(xiàn)也偏弱，4季度并無(wú)強(qiáng)烈的預(yù)期催化;三是估值方面，當(dāng)前行業(yè)估值22.72x，處于2009年以來(lái)估值區(qū)間的中等偏低位置，在無(wú)較強(qiáng)預(yù)期催化下，估值合理但短期向上空間受限，更多可能需看大盤整體走勢(shì)。從中長(zhǎng)期看，行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保持穩(wěn)健。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注調(diào)味品、食品板塊龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示

食品安全風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，原材料價(jià)格波動(dòng);行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;市場(chǎng)波動(dòng)加劇。