白酒進(jìn)入周期后半場(chǎng) 大眾品龍頭確定性強(qiáng)

本周行業(yè)觀點(diǎn):從基本面來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)不好的情形下,白酒看兩端,高端看貴州茅臺(tái),低端看順鑫農(nóng)業(yè)。食品板塊中龍頭公司受需求及成本影響較小,建議關(guān)注。從估值來(lái)看,主要龍頭公司估值仍處于合理水平。結(jié)合行業(yè)基本面和估值水平,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系本站

分板塊來(lái)看(1)白酒板塊:白酒自2015年年底開(kāi)始復(fù)蘇以來(lái),經(jīng)歷了3年業(yè)績(jī)持續(xù)向上的階段,2018年Q3開(kāi)始,由于受宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)需求弱化影響和去年同期基數(shù)較高原因,白酒2018Q3 營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速放緩至12.64%、11.93%。白酒作為整個(gè)板塊,各檔次各品牌白酒關(guān)聯(lián)度高,個(gè)股較難獨(dú)立走出行情。白酒由超高端到次高端再到中高端傳導(dǎo)有個(gè)過(guò)程,在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行趨勢(shì)下,作為可選消費(fèi)品的白酒,增長(zhǎng)可能受到抑制。同時(shí),低端白酒更具有必選消費(fèi)的屬性,在下行周期中影響較小。(2)大眾品:預(yù)期未來(lái)一方面經(jīng)濟(jì)下行背景下,下游消費(fèi)者需求不斷下行,另一方面上游原材料,如農(nóng)產(chǎn)品步入小幅上行周期,環(huán)保等因素致使包裝成本上行,不斷推升大眾品的成本壓力。在此背景下,小企業(yè)生存日益艱難,具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)將有望收割市場(chǎng)份額,不斷提高市場(chǎng)集中度,因此我們推薦關(guān)注大眾品龍頭公司。

上周市場(chǎng)回顧:食品飲料板塊指下跌2.07%,跑贏滬深300指數(shù)1.44個(gè)百分點(diǎn),跑贏上證綜指1.65個(gè)百分點(diǎn),板塊日均成交額87.90億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為22.27,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為10.52和11.33。 行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù):白酒行業(yè),11月23日,飛天茅臺(tái)(53度)500ml、五糧液(52度)500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價(jià)格分別為1499元/瓶、1019元/瓶、559元/瓶和248元/瓶;乳品行業(yè),11月14日數(shù)據(jù),主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.54元/公斤,同比變化1.10%,環(huán)比變化0.28%;肉制品行業(yè),2018年10月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,534萬(wàn)頭和3,098萬(wàn)頭,同比-6.84%和-11.16%,環(huán)比0.10 %和-1.21%,仔豬價(jià)格下降,生豬和豬肉價(jià)格上漲,11月23日的最新價(jià)格分別為22.23元/千克、13.21元/千克和20.11元/千克,同比變化-24.48%、-9.21%和6.47%,環(huán)比變化-1.45%、0.23%和0.80%,11月23日豬糧比價(jià)為6.67,環(huán)比變化-1.77%;啤酒行業(yè),2018年10月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量224.10萬(wàn)千升,同比-1.40%。從進(jìn)出口來(lái)看,2018年10月份國(guó)內(nèi)啤酒進(jìn)口56,914千升,同比-3.40%,進(jìn)口單價(jià)為1,160.54美元/千升,同比+9.39%。

行業(yè)重點(diǎn)推薦:克明面業(yè):短期看成本下降,中期看品類(lèi)增加;好想你:回購(gòu)彰顯信心,激發(fā)企業(yè)活力;貴州茅臺(tái):二季度收入超預(yù)期,系列酒快速增長(zhǎng);順鑫農(nóng)業(yè):產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯,全國(guó)化穩(wěn)步推進(jìn);雙匯發(fā)展:肉制品調(diào)結(jié)構(gòu),非洲豬瘟影響有限;絕味食品:開(kāi)店穩(wěn)定增長(zhǎng),成本可控毛利上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全事故,推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)低迷