貴州茅臺(tái)成全球最大酒業(yè)股 券商仍上調(diào)目標(biāo)價(jià)

4月10日，貴州茅臺(tái)(388.000, 2.71, 0.70%)股價(jià)開盤上漲，盤中最高沖至394元/股，以12.56億股總股本計(jì)算，總市值上升到4949億元，折合約717.25億美元。據(jù)東方財(cái)富(14.880,0.09, 0.61%)數(shù)據(jù)，全球酒王帝亞吉?dú)W(Diageo)總股本為6.29億股，同期報(bào)價(jià)在114美元/股，市值約717.06億美元。貴州茅臺(tái)717.25億美元的市值已趕超帝亞吉?dú)W，成為全球市值最高的烈性酒公司。

公開資料顯示，帝亞吉?dú)W是分別在紐約和倫敦交易所上市的世界五百?gòu)?qiáng)公司，也是全球最大的洋酒公司，占據(jù)了全球30%以上的洋酒市場(chǎng)份額，旗下?lián)碛袡M跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級(jí)酒類品牌，包括尊尼獲加、溫莎、百利、摩根船長(zhǎng)等。

2012年，由于三公消費(fèi)下降等因素，中國(guó)白酒市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，茅臺(tái)代表產(chǎn)品53度飛天的價(jià)格從逾2000元/瓶大幅下降至2016年中期的約800元/瓶，期間股價(jià)也有所回調(diào)。2013年，貴州茅臺(tái)市值僅約200多億美元，與彼時(shí)帝亞吉?dú)W超過(guò)800億美元的市值相距甚遠(yuǎn)。

不過(guò)近年來(lái)，貴州茅臺(tái)逐步實(shí)現(xiàn)從政務(wù)消費(fèi)到日常消費(fèi)的轉(zhuǎn)型，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)。2016年以來(lái)，公司股價(jià)從約213元/股，快速上漲至2017年3月最高約396.5元/股的歷史高位，一年多時(shí)間股價(jià)上浮超86%，市值也最終超越了行業(yè)龍頭。

從已公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，2015至2016年財(cái)年，帝亞吉?dú)W營(yíng)業(yè)收入達(dá)141億美元，遠(yuǎn)超貴州茅臺(tái)2015年50億美元的營(yíng)業(yè)收入。但2015年茅臺(tái)毛利率高達(dá)92.23%，帝亞吉?dú)W毛利率為59.46%。這也導(dǎo)致在營(yíng)收懸殊較大的背景下，貴州茅臺(tái)2015年凈利潤(rùn)達(dá)25億美元，比帝亞吉?dú)W的30億美元相差僅5億美元。

盡管春節(jié)銷售旺季已過(guò)，但如今以茅臺(tái)為首的國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)依然火爆。

近日證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解到，盡管貴州茅臺(tái)高管多次在公開場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，將把2017年飛天茅臺(tái)酒價(jià)格控制在1300元/瓶以下。但目前河南地區(qū)該產(chǎn)品供貨價(jià)已近1300元/瓶，部分終端零售價(jià)格超過(guò)1400元/瓶。

“經(jīng)銷商也不希望茅臺(tái)價(jià)格過(guò)高，重蹈2012年高位跌落的歷史。但目前茅臺(tái)酒的市場(chǎng)供應(yīng)情況依然比較緊張，超過(guò)公司‘心理價(jià)’是市場(chǎng)機(jī)制調(diào)價(jià)的結(jié)果。”酒業(yè)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于下半年茅臺(tái)供應(yīng)量持續(xù)趨緊，產(chǎn)品價(jià)格或還有上升空間，不過(guò)達(dá)到2000元/瓶的高位仍有難度。

在基本面支撐下，貴州茅臺(tái)股價(jià)也受到一致看好。2016年末，中金公司研報(bào)即給予貴州茅臺(tái)472元/股的高目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為屆時(shí)茅臺(tái)的市值將接近6000億元，趕超中國(guó)石化(5.880,-0.06, -1.01%)。

招商證券(16.570, 0.12, 0.73%)最新研報(bào)顯示，目前全國(guó)各地經(jīng)銷商整體反饋春節(jié)需求旺盛，庫(kù)存基本為零，盈利明顯改善，價(jià)格仍有上漲趨勢(shì)。茅臺(tái)公司銷售負(fù)責(zé)人明確表示，受生產(chǎn)能力限制，全年茅臺(tái)酒供應(yīng)偏緊，目前總庫(kù)及各中轉(zhuǎn)庫(kù)均空倉(cāng)，2017年斷貨將成為常態(tài)。由此看來(lái)，淡季批價(jià)將穩(wěn)定在1200元左右，但進(jìn)入年底旺季受供給不足影響，批價(jià)仍大概率繼續(xù)被動(dòng)上行。

招商證券預(yù)測(cè)，2017年貴州茅臺(tái)利潤(rùn)將齊平帝亞吉?dú)W的200億元，2018年將實(shí)現(xiàn)大幅趕超。市場(chǎng)對(duì)確定性龍頭的風(fēng)格偏好持續(xù)，將讓茅臺(tái)市值站上世界酒業(yè)之巔。上調(diào)2017至2018年目標(biāo)價(jià)至500元/股。