口子窖的尷尬：2021年營收創(chuàng)歷史新高，“徽酒老二”位子卻不穩(wěn)了

2021年古井貢酒憑借132.71億的營收進一步鞏固了徽酒板塊龍頭的地位。在古井貢酒之下，徽酒“老二”的爭奪則進入了白熱化。

近日，徽酒“四朵金花”之一的口子窖發(fā)布了2021年度業(yè)績快報公告。公告顯示，2021年口子窖實現(xiàn)營業(yè)總收入50.29億，同比增長25.37%;實現(xiàn)凈利潤17.27億，同比增長35.37%。年度營收突破50億，這創(chuàng)出了口子窖上市以來歷史新高，同時也意味著口子窖正式進入到50億白酒賽道。

雖然口子窖2021年的業(yè)績表現(xiàn)不俗，營收和凈利潤也實現(xiàn)了兩位數(shù)以上的同比增幅，但結(jié)合2019年的業(yè)績來看，口子窖發(fā)展似乎呈現(xiàn)著另一種景象。

2019年口子窖營收為46.72億，凈利潤為17.2億。結(jié)合2021年業(yè)績來看，口子窖2021年營收同2019年相比凈增長僅3.57億，利潤凈增長更是微乎其微，僅為700萬，這一定程度上表明口子窖陷入了增收不增利的尷尬局面。

同時，面對安徽省內(nèi)兄弟企業(yè)的競爭，口子窖在省內(nèi)的地位也岌岌可危。目前，口子窖營收位列安徽省內(nèi)酒企老二，不過大有被老三迎駕貢酒趕超的跡象。

在營收層面，迎駕貢酒已與口子窖十分接近。數(shù)據(jù)顯示，2021年迎駕貢酒營收為45.77億，同比增長32.58%。對比口子窖2021年營收，二者僅相差4.52億，此前的2019年這一差距為8.95億。

凈利潤方面，二者的差距同樣進一步縮小。2021年迎駕貢酒實現(xiàn)凈利潤為13.8億，同比增長44.74%。與同期的口子窖相比，差距僅為3.47億，2019年這一數(shù)據(jù)為7.9億。可以說，迎駕貢酒憑借近年來優(yōu)于口子窖的業(yè)績增速，正向挑戰(zhàn)口子窖徽酒老二的寶座。

此外，在公司市值方面，迎駕貢酒則與口子窖轉(zhuǎn)換了身位，前者市值目前已超過后者市值100億以上。截止今天收盤，迎駕貢酒總市值為460.48億，口子窖總市值為337.2億。在白酒上市公司的排位中，二者分別位列第10位和第12位。

值得一的是，在受到迎駕貢酒挑戰(zhàn)的同時，口子窖與古井貢酒的差距也在逐步拉大。2019年二者營收相差57億，而到了2021年這一差距拉大到了82億。

口子窖深知目前企業(yè)所處的“險境”，并為此多維度尋求突破。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，口子窖近年來為了擴充價格帶，提升產(chǎn)品形象，以大單品口子窖5年為基不斷向上突破�？谧咏�10年沖擊400元價格帶，口子窖20年沖擊600元價格帶。需要指出的是，口子窖在此前年報中將口子窖5年列為高端產(chǎn)品，但從市場看，100元價格帶的產(chǎn)品屬于中低端，這勢必拉低了“10年”、“20年”相關(guān)系列產(chǎn)品高端市場定位的認可度。

此外，在安徽省內(nèi)的100-300元價格帶中，口子窖五年、口子窖六年也正在受到迎駕貢酒旗下生態(tài)洞藏6、生態(tài)洞藏9的不斷地沖擊。很明顯，迎駕貢酒利用更高年份的產(chǎn)品來切割口子窖的消費市場。同時，300-600元價格帶的口子窖十年、二十年等產(chǎn)品也被古井貢酒8年、16年封鎖。這或許也是口子窖增收不增利的一大原因所在。

或許也正是因為這個原因，口子窖在2021年5月推出了聚焦次高端的全新戰(zhàn)略新品“口子窖兼香518”，但未來該產(chǎn)品能否成為口子窖新的業(yè)績增長引擎，還有待市場的檢驗。

在省外市場布局來看，口子窖主要和重點經(jīng)銷商進行戰(zhàn)略合作，以此保障市場份額。由于口子窖目前并沒有公布2021年的相關(guān)數(shù)據(jù)，以2020年的數(shù)據(jù)來看，其省外營收僅為7.88億，相較2019年增長不到1%，顯然省外市場拓展并不順利。

數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒、迎駕貢酒的省內(nèi)營收占比公司總營收分別為70%和60%，而口子窖明顯高于前兩者，其省內(nèi)營收占比達到80%以上。顯然，相較于前兩者，口子窖更是以省內(nèi)市場為絕對主導，因此面臨的競爭壓力也更大。

隨著徽酒市場開放度越來越高，以及省外其它名酒的挺進和深度布局，安徽省內(nèi)的市場競爭勢必進一步加劇。因此，如何保持在安徽省內(nèi)市場的穩(wěn)定性和優(yōu)勢地位，將是包括口子窖在內(nèi)的徽酒酒企面臨的最大挑戰(zhàn)。

2019年，口子窖提出了百億戰(zhàn)略。不過，在對上和古井貢酒差距不斷被拉大，對下受迎駕貢酒快速追趕，以及疊加省外其它名酒沖擊，相較于百億目標，或許口子窖現(xiàn)階段保住徽酒老二的地位更為穩(wěn)妥。