中紀(jì)委點(diǎn)名茅臺(tái) 白酒板塊能“降溫”嗎？

9月22日，中紀(jì)委網(wǎng)站顯要位置發(fā)布題為《警惕高端白酒漲價(jià)引發(fā)不正之風(fēng)回潮》一文，再次將以茅臺(tái)為首的高端白酒助推到輿論的風(fēng)口浪尖。

文中指出，臨近雙節(jié)，多款白酒價(jià)格沖上歷史高點(diǎn)。輿論擔(dān)憂(yōu)，高端白酒價(jià)格持續(xù)走高，會(huì)超越正常人情往來(lái)和宴請(qǐng)需求，助推公款吃喝、違規(guī)收送節(jié)禮等不正之風(fēng)回潮。受該文影響，加上最近整體大盤(pán)低迷，9月23日收盤(pán)時(shí)，白酒股普遍呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

這已經(jīng)不是茅臺(tái)首次被官方點(diǎn)名。今年七月人民日?qǐng)?bào)旗下媒體公眾號(hào)“學(xué)習(xí)小組”也發(fā)布了一篇文章來(lái)點(diǎn)名茅臺(tái)，直接質(zhì)問(wèn)《變味的茅臺(tái) ，誰(shuí)在買(mǎi)單?》文章發(fā)表后，白酒概念股同樣普遍下跌。

此次中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)出的文章中還表示，以53度飛天茅臺(tái)酒為例，其單瓶官方零售價(jià)是1499元，而現(xiàn)實(shí)中的價(jià)格已經(jīng)翻倍。一家茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商也表示，“最近兩個(gè)月里，飛天茅臺(tái)以每周50元左右的幅度一直在漲，遠(yuǎn)超去年中秋、國(guó)慶的漲價(jià)速度。”

業(yè)內(nèi)人士指出，白酒經(jīng)歷了多輪的漲價(jià)，確實(shí)存在著一定的泡沫，特別是在弱勢(shì)區(qū)域酒企層面，盲目的高端化脫離了人民群眾的日常生活需求，考慮到中國(guó)酒類(lèi)消費(fèi)存在著商政務(wù)不分家，隱形政務(wù)消費(fèi)等問(wèn)題，對(duì)于社會(huì)良序產(chǎn)生了負(fù)面的影響，國(guó)家層面的引導(dǎo)有利于行業(yè)的健康發(fā)展，當(dāng)下對(duì)于高端白酒的降溫有一定價(jià)值。

天風(fēng)證券研報(bào)則表示，面對(duì)中秋銷(xiāo)售旺季，茅臺(tái)五糧液等龍頭酒企積極備貨，大部分酒企本周中秋促銷(xiāo)力度加大，三季度部分酒企已經(jīng)完成回款任務(wù)，預(yù)計(jì)龍頭酒企在中秋國(guó)慶達(dá)到去年同期水平。

逢節(jié)必漲幾乎成了高端白酒市場(chǎng)的定律。東北證券在日前也指出，由于餐飲和宴席消費(fèi)的恢復(fù)，高端酒、次高端以及中檔酒有望在中秋期間迎來(lái)一輪較明顯的補(bǔ)償性消費(fèi)。當(dāng)前板塊估值雖然高于歷史中樞，但對(duì)應(yīng)行業(yè)格局優(yōu)化，集中度提升具備其合理性，長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)向好，強(qiáng)者恒強(qiáng)，趨勢(shì)不改，無(wú)懼調(diào)整。

值得一提的是，在酒價(jià)上漲的同時(shí)，高端白酒上市公司的股票價(jià)格表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢(shì)，幾乎不受疫情的沖擊影響。年初至今，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅達(dá)到40%以上;五糧液漲幅達(dá)到約為70%。此外，瀘州老窖、山西汾酒等白酒企業(yè)也都表現(xiàn)不俗。

事實(shí)上，高端白酒上市公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，其背后主要是由三方面的原因?qū)е碌�。首先，消費(fèi)升級(jí)環(huán)境下，我國(guó)逐漸形成了大眾認(rèn)可的超級(jí)品牌，包括貴州茅臺(tái)、五糧液等�？v觀(guān)這些年來(lái)全球市場(chǎng)的高端奢侈品價(jià)格，基本上處于水漲船高的運(yùn)行姿態(tài)，越來(lái)越多的消費(fèi)者愿意用更高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)這些高端品牌。因此，擁有價(jià)格話(huà)語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)的高端白酒，更容易獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)更愿意給予更高的估值溢價(jià)。

其次，國(guó)內(nèi)高端白酒長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，即使遇到今年比較特殊的大環(huán)境，但對(duì)高端白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻依然保持穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鏊偎�平，而在業(yè)績(jī)?yōu)橥醯臅r(shí)代下，只要上市公司可以保持穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约懊骼实陌l(fā)展前景，那么市場(chǎng)就會(huì)更愿意給予更高的市場(chǎng)定價(jià)水平。

第三，近年來(lái)高端白酒企業(yè)開(kāi)啟了一系列的渠道改革動(dòng)作，有效的渠道改革有利于激活企業(yè)的活力，進(jìn)一步提升價(jià)格管控能力，從而不斷釋放出渠道改革的紅利，這也是高端白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)因素。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)分析指出，雖然政策層面上已有降溫的措施，但影響高端白酒股價(jià)上漲的因素，并不是一兩次降溫措施就可以熄滅，最重要的還是要看市場(chǎng)的真實(shí)需求以及資本對(duì)高端白酒股的盈利預(yù)期。在供不應(yīng)求的狀態(tài)下，或多或少反映出市場(chǎng)需求的長(zhǎng)期存在，且在漲價(jià)預(yù)期下，市場(chǎng)似乎看到了未來(lái)核心白酒股的估值會(huì)得到快速修復(fù)，如今的估值定價(jià)也是建立在資本對(duì)高端白酒股的明朗預(yù)期基礎(chǔ)之上。