白酒行業(yè)并購潮或?qū)�來臨

近日，今世緣(17.450, -0.69, -3.80%)收購景芝酒業(yè)一事在酒行業(yè)內(nèi)掀起不小的轟動。在業(yè)內(nèi)人士看來，兩家區(qū)域酒企的聯(lián)姻，對其它的酒企起到了示范作用，特別是在白酒行業(yè)馬太效應(yīng)越來越明顯的當(dāng)下，酒企間的橫縱聯(lián)合將越來越頻繁，白酒行業(yè)的兼并重組將是大勢所趨。

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中小酒企艱難度日

縱觀國內(nèi)的白酒行業(yè)，雖然行業(yè)呈現(xiàn)出一片繁華景象，但是，這種繁華的背后僅是高端白酒的狂歡，對于那些以中低端白酒為主的酒企，它們的日子并不好過。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，19家白酒上市公司2018年中報業(yè)績，僅有金種子酒(4.570, 0.02, 0.44%)和*ST皇臺(4.850, 0.05, 1.04%)(維權(quán))兩家公司上半年的營收同比下滑，其它17家酒企的營收均實現(xiàn)了同比增長。另外，從凈利潤來看，僅有青青稞酒(11.250, 0.04, 0.36%)一家公司凈利潤同比下滑，其它18家公司的凈利潤則實現(xiàn)同比增長。對于業(yè)績增長的原因，多數(shù)酒企均指向了高端白酒的量價齊升所致。

但是，并不是所有的白酒企業(yè)都有高端產(chǎn)品，而沒有品牌優(yōu)勢，且擁有低端產(chǎn)品的酒企無疑是行業(yè)淘汰的對象。

“四川是生產(chǎn)基酒的地方，近幾年來，當(dāng)?shù)睾芏嗷�酒企業(yè)都倒閉了，而它們的客戶主要是全國的小酒企，伴隨著大量的小酒企不景氣甚至倒閉，四川大部分基酒企業(yè)也就無法生存了。”一位酒企高管如此對《證券日報》記者表示。

事實上，在山東濰坊，也曝出多家縣級市白酒企業(yè)日子舉步維艱，有的酒企已經(jīng)換了“東家”。同樣，在臨沂某縣級酒廠，目前也在走破產(chǎn)程序。

彼時，白酒專家鐵犁接受《證券日報》記者采訪時表示，唯有大量的小酒廠倒閉，白酒行業(yè)的洗牌才算結(jié)束。

10月17日，鐵犁對《證券日報》記者表示，白酒間的并購整合是大趨勢。“白酒行業(yè)目前有10000多家酒企，但規(guī)模性酒企并不多，可兼并的酒企并不多，在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，大多數(shù)酒企面臨著調(diào)整，而大量的小酒企如果要想活下去，整合是唯一的出路。”

在鐵犁看來，今世緣與景芝酒業(yè)的聯(lián)姻，可以實現(xiàn)1+1大于2的效果。其他品牌酒企可以效仿今世緣與景芝酒業(yè)的合作模式，實現(xiàn)抱團取暖。

“景芝酒業(yè)是山東省重要的白酒企業(yè)，今世緣則屬于江蘇省重要企業(yè)，兩家企業(yè)在行業(yè)內(nèi)都有一定的地位，此次收購不僅可以幫助今世緣拓展省外市場，特別是山東市場的開發(fā)，而對于景芝酒業(yè)則可以獲得上市公司的資源，得到資金和管理等方面的支持。”鐵犁表示，景芝酒業(yè)前幾年有過快速擴張，但近年來的擴張進展不是很順利，有了今世緣的資金支持，有利于強化景芝酒業(yè)本省市場的地位。同時，兩家企業(yè)聯(lián)姻，可以打造出行業(yè)前十的企業(yè)來。

對于收購景芝酒業(yè)一事，今世緣公司董秘王衛(wèi)東接受《證券日報》記者采訪時表示，目前正處于行業(yè)變化的窗口期，這個時間會越來越短，景芝酒業(yè)作為芝麻香型的白酒代表，在山東仍然有很大的發(fā)展機會。雙方合作模式，資源可遇不可求，雙方相互賦能，尋求共同發(fā)、齊心協(xié)力把市場做大的。

白酒行業(yè)并購潮來臨

值得一提的是，白酒行業(yè)的整合在2012年之前的白酒黃金十年中曾被業(yè)外資本青睞。彼時，聯(lián)想控股(港股03396)旗下的豐聯(lián)酒業(yè)一口氣收購了四家酒企，雖然這4家酒企最終打包賣給了金種子酒，但在當(dāng)時曾掀起行業(yè)的并購熱潮。另外，維維股份(2.880, 0.03, 1.05%)曾收購貴州醇酒業(yè)，不過，在今年7月份，維維股份已經(jīng)將虧損的貴州醇酒進行了剝離。

在業(yè)內(nèi)人士看來，未來的白酒行業(yè)的并購重組潮會是酒企與酒企之間的整合和并購。“以五糧液(59.400, 0.43, 0.73%)為首的大型酒企，它們并購的企業(yè)規(guī)模不低于20億元，而區(qū)域酒及擁有一定品牌效應(yīng)的酒企，它們之間的股權(quán)合作或成趨勢。

五糧液公司董秘彭智輔接受《證券日報》記者采訪時表示，五糧液對外兼并重組的工作一直在做，目前正在尋找好的標(biāo)的企業(yè)。

在彭智輔看來，任何行業(yè)的龍頭企業(yè)在做大做強方面都離不開并購重組，而白酒行業(yè)的并購重組也是一種大趨勢。在當(dāng)前行情下，小酒企生存困難，中小酒企唯有抱團取暖才能增加抗風(fēng)險能力。從目前行業(yè)所顯現(xiàn)出來的信息來看，白酒行業(yè)的并購重組的時機已經(jīng)出現(xiàn)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時表示，在國內(nèi)白酒頭部企業(yè)加速擴張的背景下，其他酒企的生存空間萎縮，特別是一些地方品牌的壓力變大，區(qū)域酒企聯(lián)合則是抱團取暖。

同樣，在山東溫河王酒業(yè)集團總經(jīng)理肖竹青看來，中國酒業(yè)全國市場品牌格局基本固化：茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖(41.980, -0.31,-0.73%)，其他區(qū)域品牌想建設(shè)全國化品牌已經(jīng)沒有機會。

而對于今世緣收購景芝酒業(yè)部分股權(quán)一事，肖竹青表示，兩家企業(yè)合作對酒行業(yè)來說可以有著巨大的示范效應(yīng)。

肖竹青表示，今世緣等區(qū)域名酒上市公司有資本優(yōu)勢和上市資源，具備不斷增發(fā)和增資擴股的低成本融資優(yōu)勢，而景芝酒業(yè)有濰坊等區(qū)域強勢市場占有率和區(qū)域市場強勢品牌、人才、分銷網(wǎng)絡(luò)和上下游供應(yīng)鏈資源，兩者合資可以各取所需。

肖竹青認為，“區(qū)域酒廠必須至少在一個地級市市場占有率排名領(lǐng)先才有溢價被收購的價值。區(qū)域酒廠最值錢的不是固定資產(chǎn)和窖池，區(qū)域酒廠最值錢的當(dāng)?shù)赜杏H和力品牌和當(dāng)?shù)赜袕妱萦绊懥Φ臓I銷團隊，區(qū)域酒廠的品牌比不上茅臺、五糧液、洋河，但是區(qū)域酒廠的區(qū)域品牌和區(qū)域營銷團隊可以把人情生意做到極致。”

同樣，在王衛(wèi)東看來，白酒行業(yè)的馬太效應(yīng)越來越明顯。目前行業(yè)處在一個混戰(zhàn)階段，未來行業(yè)格局會發(fā)生巨大的變化，擁有特色的酒企會活下來。