八成上市酒企業(yè)績持續(xù)高增長 “大魚吃小魚”顯現(xiàn)

從2015年弱復(fù)蘇開始，白酒行業(yè)景氣周期已持續(xù)超過4年時(shí)間。4年間，行業(yè)兩大龍頭——貴州茅臺(tái)(890.46 +0.05%,診股)(600519，SH)、五糧液(101.06 -0.19%,診股)(000858，SZ)的凈利潤均出現(xiàn)了翻倍增長。

今年來，白酒業(yè)獲得的關(guān)注度持續(xù)攀升，貴州茅臺(tái)、五糧液年度股東大會(huì)參會(huì)人數(shù)均創(chuàng)新高。而市場上，洋河、郎酒、汾酒等高端白酒漲價(jià)潮不斷。

不過，在名酒企銷售向好之下，行業(yè)分化也在加劇。今年1~4月，國內(nèi)白酒企業(yè)的虧損面繼續(xù)擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)對于行業(yè)未來發(fā)展也有一些不同看法。五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長李曙光認(rèn)為，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的增長周期會(huì)長期保持。盛初集團(tuán)董事長王朝成則認(rèn)為，超高端白酒、高端白酒不斷漲價(jià)不可持續(xù)。

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疑問一：白酒業(yè)淘汰賽進(jìn)入高潮?

目前，以貴州茅臺(tái)和五糧液兩大龍頭為代表的白酒行業(yè)備受外界關(guān)注。市場上，茅臺(tái)酒貨源仍較緊缺。在5月29日的貴州茅臺(tái)股東大會(huì)上，出席的股東和代理人人數(shù)高達(dá)4500人，可謂A股歷史上一大奇觀。

五糧液不久前宣布換裝提價(jià)，隨后洋河、郎酒、汾酒等名酒宣布跟進(jìn)，高端白酒漲價(jià)潮不斷，白酒行業(yè)似乎呈現(xiàn)一派欣欣向榮之勢。

在李曙光看來，白酒業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期中，白酒企業(yè)需要向市場和消費(fèi)者提供更多、更好、更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

兩大龍頭白酒企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)去年實(shí)現(xiàn)利潤總額為508.28億元，同比增長31.2%。去年貴州茅臺(tái)的利潤總額就占據(jù)白酒業(yè)整體利潤的四成左右。而五糧液去年利潤總額達(dá)到186.07億元，同比增長了38.94%，明顯快于行業(yè)平均增速。

除茅臺(tái)、五糧液外，舍得酒業(yè)(26.19 -0.11%,診股)、口子窖(57.16 -0.05%,診股)、水井坊(46.73 -0.55%,診股)、山西汾酒(55.72 -1.42%,診股)去年業(yè)績增速也明顯高于行業(yè)平均水平。不過，在白酒上市公司中，也有部分公司去年業(yè)績增速不及行業(yè)平均增速。伊力特(17.30 -0.75%,診股)、迎駕貢酒(17.04 -0.76%,診股)、金徽酒(14.30 +0.35%,診股)、青青稞酒(13.47 -0.88%,診股)等白酒上市公司去年利潤總額增速，也明顯低于行業(yè)整體水平。

“今年1~4月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)1176家，累計(jì)完成銷售收入1990.71億元，與上年同期相比增長8.39%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額518.22億元，與上年同期相比增長25.48%。”5月31日，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)副理事長兼秘書長宋書玉在2019中國酒業(yè)峰會(huì)上表示，今年前4個(gè)月，虧損的白酒企業(yè)數(shù)達(dá)到136個(gè)，企業(yè)虧損面為11.56%，虧損企業(yè)累計(jì)虧損額3.97億元，同比增長6.30%。

一方面，白酒業(yè)的收入和利潤總額繼續(xù)保持較快增長;另一方面，2019年規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量減少，企業(yè)虧損面有所增加，白酒業(yè)正加速向行業(yè)強(qiáng)勢品牌集中。

疑問二：名優(yōu)白酒漲價(jià)潮能否持續(xù)?

“當(dāng)前茅臺(tái)酒一瓶難求。”茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳在2019中國酒業(yè)峰會(huì)中稱，茅臺(tái)必須做好服務(wù)，不能隨便改變價(jià)格，由于茅臺(tái)是行業(yè)龍頭，存在“天花板”效應(yīng)，若隨意動(dòng)價(jià)格，可能會(huì)造成連鎖反應(yīng)，影響行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

雖然飛天茅臺(tái)酒(指53度500ml飛天茅臺(tái)酒)的出廠價(jià)和零售終端建議價(jià)都沒有改變，但其真實(shí)市場價(jià)格已站上2000元/瓶，且還在不斷升高。“茅臺(tái)酒都已經(jīng)賣到了2300元。”瀘州老窖(69.48 -1.63%,診股)董事長劉淼表示。

在茅臺(tái)酒供需仍緊張甚至一瓶難求下，近期眾多名優(yōu)白酒也上演漲價(jià)潮。

“本輪漲價(jià)的觸發(fā)因素是茅臺(tái)價(jià)格維持高位、五糧液新品換代挺價(jià)。”有白酒業(yè)分析師表示，今年一季度白酒企業(yè)業(yè)績高增長，加上淡季名酒集中漲價(jià)，顯示了酒企對后市的需求判斷樂觀，名酒意在通過漲價(jià)來提升品牌形象。

不過，一面是名酒酒企掀起漲價(jià)潮，一面是行業(yè)虧損面有所擴(kuò)大。

李保芳認(rèn)為，白酒行業(yè)目前的發(fā)展環(huán)境好不好、有沒有壓力，關(guān)鍵還要看產(chǎn)品品質(zhì)。好的東西不愁賣，未來茅臺(tái)將努力擴(kuò)大產(chǎn)能，緩解市場壓力。而未來地產(chǎn)酒也不會(huì)被消滅，將會(huì)長期存在。

對于高端白酒的漲價(jià)潮，王朝成認(rèn)為，2019年超高端、高端白酒不斷漲價(jià)是不可持續(xù)的，理由則包括經(jīng)濟(jì)形勢、居民收入等諸多因素。

不過，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，除經(jīng)濟(jì)形勢、居民收入外，影響白酒價(jià)格的因素還有很多。其個(gè)人判斷，未來高端白酒價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲。