五糧液股改募資23億 經(jīng)銷(xiāo)商冷淡“不買(mǎi)賬”?

一紙五糧液混改的招股書(shū)，讓五糧液眾多經(jīng)銷(xiāo)商陷入了加入還是不加入的糾結(jié)當(dāng)中。

“并不是我們不愿意參與到五糧液股權(quán)認(rèn)購(gòu)當(dāng)中，而是23.34元/股的價(jià)格確實(shí)覺(jué)得難以接受，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我們認(rèn)為五糧液是一家業(yè)績(jī)很好值得期待的公司，但是正值白酒銷(xiāo)售旺季即將到來(lái)，大量的資金用于備貨，且白酒未來(lái)市場(chǎng)形勢(shì)尚不明朗，因此需要謹(jǐn)慎考慮。”11月27日，一家銷(xiāo)售額過(guò)億的五糧液經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者。

10月30日晚間，五糧液公布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，發(fā)行價(jià)格為23.34元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1億股，本次發(fā)行募集資金總額不超過(guò)23.34億元，募集資金將用于信息化建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目、服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。

五糧液本次增發(fā)1億股，員工和經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃合計(jì)認(rèn)購(gòu)4000萬(wàn)股，占比僅為40%，而保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)6000萬(wàn)股，占了本次增發(fā)新股的大部分。

據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》報(bào)道，如果僅僅是為了募集資金，那么，在企業(yè)賬面資金長(zhǎng)期閑置、資金嚴(yán)重過(guò)剩的情況下增發(fā)新股融資，屬于赤裸裸的“圈錢(qián)”行為。2015年三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至9月末，五糧液賬面貨幣資金余額高達(dá)253.69億元。

不過(guò)商務(wù)部研究院消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究部副主任李萍認(rèn)為，“五糧液在‘圈錢(qián)’的說(shuō)法，并不十分站得住腳。”雖然不到2%的股權(quán)放出來(lái)，就算經(jīng)銷(xiāo)商入股，所募集的資金，在五糧液整個(gè)盤(pán)當(dāng)中，也起不來(lái)多大作用。

根據(jù)五糧液公告顯示，五糧液目前總股本37.96億股，第一大股東宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(下稱(chēng)宜賓國(guó)資)直接持有13.67億股、通過(guò)控股子公司持有五糧液7.62億股，直接和間接持有五糧液股票合計(jì)21.28億股，持股比例為56.07%。本次增發(fā)1億股方案若成功實(shí)施，則增發(fā)后宜賓國(guó)資的持股比例將由56.07%微降至54.63%。

五糧液發(fā)布2015年三季報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)有較大提速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.15億元，凈利潤(rùn)13.05億元。但前三季度整體業(yè)績(jī)有小幅下降，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.31億元，同比增長(zhǎng)0.42%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.03億元，同比下降2.22%。

成都尚善品牌管理公司創(chuàng)始人鐵犁認(rèn)為，此前，五糧液曾經(jīng)在部分地方試水直分銷(xiāo)模式，在各地成立營(yíng)銷(xiāo)公司，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商入股，建立廠(chǎng)家與經(jīng)銷(xiāo)商的利益共同體，但這些公司還只是五糧液的旗下的公司。通過(guò)本次混改，經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)更有話(huà)語(yǔ)權(quán)。過(guò)去十年的廠(chǎng)商關(guān)系，廠(chǎng)家都是強(qiáng)勢(shì)的，經(jīng)銷(xiāo)商都是弱勢(shì)的。如果經(jīng)銷(xiāo)商也是股東的話(huà)，將提高經(jīng)銷(xiāo)商的地位。

員工持股的白酒企業(yè)，五糧液并非第一家，去年12月，老白干酒就推出針對(duì)830名員工的持股計(jì)劃，成為首家推行員工持股計(jì)劃的白酒上市公司。最終830人都完成了認(rèn)購(gòu)，其中認(rèn)購(gòu)持股計(jì)劃的公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員共計(jì)13人。不過(guò)值得注意的是，這13人持股比例占到整個(gè)計(jì)劃的近20%。鎖定期也是三年。

但此時(shí)入股，對(duì)于經(jīng)歷了連續(xù)三年的白酒行業(yè)調(diào)整期、普遍面臨銷(xiāo)售壓力的經(jīng)銷(xiāo)商而言，可能會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題。

一位五糧液銷(xiāo)售公司的內(nèi)部人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮瑸榱送瓿射N(xiāo)售目標(biāo)，公司在執(zhí)行層面不得不降低五糧液經(jīng)銷(xiāo)商的準(zhǔn)入門(mén)檻，目前，五糧液整個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍，數(shù)量上已經(jīng)比兩年前增加了一倍，加上白酒市場(chǎng)萎縮，大部分經(jīng)銷(xiāo)商每一年所能完成的銷(xiāo)量，僅為兩年前的1/4。如此銷(xiāo)售業(yè)績(jī)之下，以不菲的價(jià)格入股五糧液，難怪經(jīng)銷(xiāo)商要猶豫不定。

另?yè)?jù)一位接近五糧液高層人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎�，其�?shí)五糧液拿出少量股權(quán)向經(jīng)銷(xiāo)商和高管募集資金，也可能是因?yàn)樽鳛橐患依吓茋?guó)有行業(yè)龍頭企業(yè)，率先完成企業(yè)混改，可以爭(zhēng)取到政府更多的關(guān)注，甚至更好的政策。