怡亞通大手筆切入酒行業(yè) 渠道整合遇挑戰(zhàn)

酒類渠道群雄競購的時代正在到來。

近日，有消息稱一直享譽“中國流通大鱷”之稱的深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司(以下簡稱“怡亞通”)正在籌劃收購的某境外世界500強上市公司為美國的英邁國際(Ingram Micro)公司。

對于上述并購事項，怡亞通方面并沒有明確表態(tài)具體并購對象，但其董秘對并購事件回應稱，此次收購主要是看雙方的協(xié)同性及未來藍圖規(guī)劃的可預見性及一致性，構(gòu)建及完善全球供應鏈生態(tài)圈一直公司的宏愿，一直都在準備，伺機而動。

除了海外并購計劃備受關(guān)注外，怡亞通最近大手筆切入酒行業(yè)、頻頻上演并購整合也賺足眼球。據(jù)酒業(yè)家記者查詢，自7月至9月，短短兩月，怡亞通宣布投資設(shè)立的深度供應鏈子公司就有56家，其中涉及酒類的就有12家。但落地到酒水渠道變革中來，怡亞通此布局進展并非順利，面臨著運營產(chǎn)品能力、餐飲渠道、團購等方面的挑戰(zhàn)。

大手筆切入酒行業(yè)，渠道整合遇挑戰(zhàn)

落地到酒水渠道變革中來，怡亞通此布局進展并非順利。

怡亞通深度供應鏈總裁嚴俊曾透露，2012年，怡亞通逐漸聚焦到母嬰、日化、食品、酒水四大行業(yè)。原因很簡單，這四大行業(yè)中的大企業(yè)多，規(guī)范度高，毛利穩(wěn)定，產(chǎn)品品質(zhì)比較好，聚焦這些行業(yè)也可以提高精細化運作，降低物流成本。

而380平臺對下游分銷商一般通過控股60%的方式整合一級分銷商，并以平臺為單位為下游終端門店提供一站式采購和供應鏈管理。

一知悉怡亞通收購酒商資源的人士對酒業(yè)家記者表示，怡亞通收購主要是為了讓盤子做大，怡亞通收購其他企業(yè)有三大條件，有渠道、有品牌、有一定的銷售額。服務目標比較明確，未來能實現(xiàn)只要在網(wǎng)上下單后兩日內(nèi)送達，縣城也是兩日內(nèi)送達。

據(jù)熟悉怡亞通收購模式的人士透露，怡亞通一直注重收購強勢經(jīng)銷商，收購“地頭蛇”，有資金優(yōu)勢、現(xiàn)金流充裕的經(jīng)銷商是首選，切入點一般都是物流。事實上，在怡亞通整個布局中，酒水占比不高，體量在20%—30%。

但怡亞通在酒水渠道層面的收購仍需探討和摸索。

“在酒這個板塊，我們還在坑里還沒有完全起來，我們早期收購的酒類經(jīng)銷商，基本上已經(jīng)全軍覆沒。”亞通酒水板塊的相關(guān)人士對酒業(yè)家記者表示，早期怡亞通收購的酒類經(jīng)銷商基本上以全資收購為主，后期基本上以關(guān)閉或者退回給原先的經(jīng)銷商老板經(jīng)營。

酒業(yè)家采訪了解到，怡亞通的經(jīng)銷商整合主要面向的渠道是KA渠道，日化和奶粉母嬰行業(yè)是怡亞通做的最好的行業(yè)，這兩個行業(yè)外資品牌較多，外資公司預算精準、渠道自然走量較快，而怡亞通在酒類板塊上則面臨運營產(chǎn)品能力、餐飲渠道、團購等方面的挑戰(zhàn)。

一家被怡亞通收購的酒商對酒業(yè)家記者表示，怡亞通還是缺乏對酒水方面的認知，偏向收購諸如做啤酒、低端酒的酒商，反而認為那些做高端、中高端產(chǎn)品的酒商，周轉(zhuǎn)率比較低，不是很好的資產(chǎn)，但實際情況是這些做低端酒的酒商盈利性并不強。

上述酒商還透露，怡亞通對酒商保證“不整合業(yè)務流這塊利潤較高的板塊，只做資金流、信息流、物流和服務流”，但這種保證很難落實。此外，怡亞通的B2B板塊宇商網(wǎng)給的傭金與酒水渠道傭金相差很大，并不是很契合，宇商網(wǎng)對于下游經(jīng)銷商的控制也引起廠家忌憚。

“雖然怡亞通的數(shù)字化管理滿足了怡亞通對酒商的控制，但低效的企業(yè)才會想方設(shè)法去做好指標考核，怡亞通的管理不是很人性化，目前很多酒商都在觀望之中。”上述酒商坦言。

廣發(fā)證券分析師王永鋒則表示，不管是B2B的供應鏈管理還是O2O的零售，都是薄利多銷的業(yè)務模式，因此怡亞通的首要任務是擴張規(guī)模。品牌廠商與線下終端的資源是有限的，一旦怡亞通建立起先發(fā)優(yōu)勢，后來競爭者就很難簡單模仿或復制。

大野心，要成為一家“全球整合企業(yè)”

對于上述提及的“蛇吞象”的大豪賭，怡亞通備受資金現(xiàn)狀、以及巨額的收購成本等問題掣肘，這也增加了并購結(jié)果的極大的不確定性。

公開資料顯示，英邁(Ingram Micro)是全球最大的技術(shù)產(chǎn)品和供應鏈服務商，總部位于美國。英邁共有北美、歐洲、拉丁美洲和亞太地區(qū)4個戰(zhàn)略區(qū)域，業(yè)務遍及100多個國家。與全球1400多家廠商建立了合作關(guān)系，并為世界范圍內(nèi)近165000家經(jīng)銷商服務。

而據(jù)英邁年報顯示，2014年英邁營收達 464.87億美元，凈利潤 26.66億美元，2013財年英邁營業(yè)額達 425.54億美元，凈利潤24.9億美元。

相比較而言，怡亞通與英邁差距明顯。怡亞通2015年三季報顯示，前三季度營業(yè)收入238.41億元，同比增長47.7%;凈利潤3.49億元，同比增長50.43%。此前，怡亞通董事長周國輝接受記者采訪時曾表示，按預計，2015年怡亞通供應鏈生態(tài)圈總營業(yè)額將達到300億元。看來，“蛇吞象”不太容易。

而對于并購計劃，怡亞通在最新公告中提到，將繼續(xù)推進非公開發(fā)行股票及海外并購事項，但本次非公開發(fā)行股票的時間、投資者及募集資金規(guī)模等事項尚存在較大不確定性，使得本次海外并購事項的時間、規(guī)模及相關(guān)審批程序尚也存在著較大不確定性。目前，怡亞通境外并購計劃還僅僅停留在“與多家銀行及境外財務顧問進行接觸，初步確定并購貸款及并購方案事項”階段，導致與此關(guān)聯(lián)的非公開發(fā)行股票計劃也難以形成最終預案。

除了嘗試并購世界500強，怡亞通一直從未掩飾過它的野心。怡亞通是首家在A股上市的供應鏈服務商，其商業(yè)模式一直備受關(guān)注，有人稱怡亞通是“一個四不像的公司”。

但在怡亞通董事長周國輝看來，怡亞通的終極企業(yè)形態(tài)(組織形態(tài))是成為一家“全球整合企業(yè)”，打造全球供應鏈生態(tài)圈。

著名財經(jīng)作家吳曉波在最近專訪周國輝的文章中提到，18年來，怡亞通的商業(yè)模式幾經(jīng)變遷：從廣度供應鏈到深度供應鏈，再到全球供應鏈生態(tài)圈;在外界的眼里，它經(jīng)過了物流企業(yè)、分銷平臺、可嫁接多種商業(yè)模式的O2O龍頭等不同身份變化，資本市場對它的估值也經(jīng)歷了最傳統(tǒng)的PE(市盈率)到PS(市凈率，把企業(yè)價值和市場占有規(guī)模掛鉤的指標)再到適用于互聯(lián)網(wǎng)公司的PB(市銷率，考察企業(yè)潛在市場價值的指標)幾個階段。

在周國輝自己看來，怡亞通的目標不是成為“阿里巴巴第二”，也不是“沃爾瑪?shù)诙?rdquo;，怡亞通就是怡亞通。過去它是“四不像”，但將來它卻有可能“什么都有點像”。