黃酒不乏亮點(diǎn) 為何想說(shuō)漲價(jià)不容易？(2)

相關(guān)公司簡(jiǎn)評(píng)

一、古越龍山(600059)

1、中華老字號(hào)品牌

黃酒第一品牌，旗下?lián)碛泄旁烬埳�、沈永和、女兒紅、狀元紅四大中華老字號(hào)品牌。

2，原酒

公司原酒庫(kù)存高達(dá)25萬(wàn)噸，其價(jià)值有說(shuō)300億，亦有說(shuō)更多的，具體評(píng)估有些難度，但相信應(yīng)該很值錢，黃酒和醬香白酒一樣，越久越香，越老越值錢。

3、提價(jià)

公司于去年第二季度集中披露三次提價(jià)信息，兩次古越龍山、一次女兒紅，然而提價(jià)卻未反映到財(cái)報(bào)里：第三季度單季毛利率就不升反降，僅為31.56%，同比(34.79%)環(huán)比(34.74%)均下滑。

對(duì)此異�，F(xiàn)象，我估計(jì)公司已經(jīng)提前通知經(jīng)銷商即將漲價(jià)消息，經(jīng)銷商在漲價(jià)前集中打款提貨所致，這點(diǎn)從銷售收入和現(xiàn)金流量可以看出來(lái)，盡管2015年第二季度銷售收入基數(shù)較高(同比增長(zhǎng)15.92%)，但2016年第二季度就仍然錄得29.86%的高增長(zhǎng)!而第二季度單季"銷售商品收到的現(xiàn)金"這一指標(biāo)同比增幅亦高達(dá)57.35%!由于年份越高，毛利率越高，漲價(jià)幅度也越大(公告披露)，經(jīng)銷商顯然提前打款提貨的多為毛利率較高的產(chǎn)品，因而三季度廠家盡管提價(jià)，但發(fā)的貨則多為毛利率較低的產(chǎn)品，造成三季度單季不但毛利率下滑，而且銷售收入同比增幅也較一二季度大幅下降。照此推測(cè)，提價(jià)影響或在2016年第四季度開(kāi)始陸續(xù)會(huì)有些體現(xiàn)。

拍腦袋預(yù)測(cè)，公司一季度可能再度提價(jià)。原料上漲固然是漲價(jià)主因，但和白酒一樣基本面見(jiàn)底反彈、與會(huì)稽山達(dá)成默契等亦是重要因素。除了女兒紅提價(jià)公告有提及"原輔料、人工上漲因素"之外，古越龍山去年的兩次提價(jià)都是"根據(jù)目前市場(chǎng)情況和公司產(chǎn)品的供求狀況"，不過(guò)要反映到財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，就不如白酒企業(yè)漲價(jià)那樣可以"立竿見(jiàn)影"。

差點(diǎn)忘了古越龍山還投資拍攝了電視劇《女兒紅》，2015年底已殺青并決志要在央視一級(jí)媒體播出，聽(tīng)說(shuō)遇到點(diǎn)波折，即便播出，感覺(jué)對(duì)于黃酒不見(jiàn)得能有多大的傳播效果，我看還不如將此筆投資用于拍點(diǎn)黃酒專題片，甚至不如雇名人寫幾本宣傳飲用黃酒益處的書籍。

至于傳了很多年的改制，在大家都懶得說(shuō)的時(shí)候，萬(wàn)一能有點(diǎn)進(jìn)展，也能算是意外之喜吧。

二、會(huì)稽山(601579)

1、銷售收入僅次于古越龍山，但公司側(cè)重浙江省市場(chǎng)(占比高達(dá)99%)，省內(nèi)市場(chǎng)占有率高于古越龍山;

2、機(jī)制較好，民企控股，管理層亦參與了增發(fā);

3、并購(gòu)了烏氈帽、唐宋酒業(yè)，市占率進(jìn)一步提升;

4、提價(jià)。

三、金楓酒業(yè)(600616)

1、側(cè)重上海市場(chǎng);

2、公司毛利率明顯高古越龍山于會(huì)稽山，但凈利潤(rùn)率就很低，根源在其高銷售費(fèi)用率，我估計(jì)系高出廠價(jià)、高返點(diǎn)所致;

3、"不務(wù)正業(yè)"，逆市進(jìn)入葡萄酒行業(yè)，此系國(guó)企通病，個(gè)人不看好;

4、同行都在漲價(jià)，居然沒(méi)有發(fā)現(xiàn)公司產(chǎn)品提價(jià)信息，翻閱歷史，公司似乎沒(méi)有因?yàn)樘醿r(jià)發(fā)公告的傳統(tǒng)。

5、除了上海國(guó)資改制預(yù)期，短期似乎亮點(diǎn)不突出。