迎駕貢酒聚焦安徽大本營及江蘇市場 有望保持穩(wěn)定增長

迎駕貢酒聚焦安徽大本營及江蘇市場，產(chǎn)品線清晰，在安徽省內(nèi)擁有較高知名度，腰部價位產(chǎn)品占比超過65%，募投項目在于產(chǎn)品升級，未來三年在核心產(chǎn)品和省外市場的帶動下有望保持穩(wěn)定增長，按發(fā)行后8億股計算，2015-2017年EPS為0.63/0.69/0.76元，預(yù)計合理的目標(biāo)價位為11.34-15.75元，建議申購。

迎駕系列產(chǎn)品在省內(nèi)擁有較強口碑。雖然公司產(chǎn)品主要在安徽大本營和江蘇湖南上海市場，但是迎駕貢酒經(jīng)過之前的廣告宣傳，在全國形成了較強的品牌知名度，“國人的迎賓酒”更是深入人心。2014年公司營業(yè)收入29.6億元，銷售白酒4.6萬噸，凈利潤4.87億，收入相比13年有一定下降，利潤逆勢增長。

公司產(chǎn)品聚焦腰部價位，發(fā)力中檔市場。2013年開始白酒消費需求下滑，產(chǎn)量增速放緩，尤其是高端白酒受到打擊更大，中低端產(chǎn)品也受到部分的影響，但是腰部價位占白酒行業(yè)比重提升。迎駕系列產(chǎn)品線完整，價位差別清晰，以腰部價位產(chǎn)品為主，其中腰部價位的迎駕之星和百年的銷量占比最高，占產(chǎn)品收入比重接為65%。本次IPO募集資金主要用于將低端酒設(shè)備升級為中高端產(chǎn)品設(shè)備，能夠提升中高端產(chǎn)品產(chǎn)量1.5萬噸至3.3萬噸，總產(chǎn)能6萬噸不變，按照目前接近1:3的銷量，收入基本相當(dāng)，未來中高端產(chǎn)品收入占比將超過70%，其中腰部產(chǎn)品占比將會更大。

深耕成熟市場，不斷開拓新市場。公司所在的安徽省白酒市場競爭激烈，古井、口子窖、江蘇的洋河都占有較大的市場份額，迎駕在本省銷量16億，市場占有率8%。迎駕2012-2014經(jīng)銷商數(shù)量不斷增加，尤其是安徽大本營和江蘇市場，繼續(xù)深耕細(xì)作，保證原有的市場份額。上海和河南市場增長較快，渠道穩(wěn)扎穩(wěn)打，為未來提供新的增長動力。