今世緣半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：銷(xiāo)售暴增62％能否持續(xù)

7月30日，今世緣披露中報(bào)，2018 上半年?duì)I業(yè)收入 23.6 億，同比增長(zhǎng) 30.8%，歸母凈利潤(rùn) 8.6 億元，同比增長(zhǎng) 31.6%。值得一提的是，今世緣在南京地區(qū)的營(yíng)收達(dá)到 5.26 億元，同比大增 62%，與此同時(shí)，國(guó)信、中信建投、安信、華泰和方正等券商發(fā)布的中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告，都不約而同的提到了這個(gè)亮點(diǎn)。中報(bào)披露后，今世緣股價(jià)大漲 4.91%，漲幅居釀酒板塊第三。

而另一家全國(guó)知名蘇酒品牌洋河股份，由于主要市場(chǎng)份額與今世緣同在江蘇，雖未披露中報(bào)情況，但疑因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)異表現(xiàn)，同一日股價(jià)出現(xiàn)了明顯下跌，以超過(guò) 3% 的跌幅位居白酒板塊倒數(shù)第一。

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新浪財(cái)經(jīng)注意到，今世緣在南京地區(qū)銷(xiāo)售額增加 62% 的同時(shí)，在南京地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量同期卻出現(xiàn)了凈減少，根據(jù)公司披露的《與行業(yè)相關(guān)的定期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》顯示，從 60 家減少到了 52 家。

為何銷(xiāo)售額大增，而經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量不增反降?存不存在故意壓貨?另外，南京地區(qū)向來(lái)是洋河股份的主要 " 根據(jù)地 " 之一，今世緣在南京的銷(xiāo)售增幅果真有這么大嗎?

對(duì)于這幾個(gè)問(wèn)題，新浪財(cái)經(jīng)匿名調(diào)研了幾位今世緣南京地區(qū)的市場(chǎng)相關(guān)人員。他們表示，銷(xiāo)售額確實(shí)漲幅很大，特別是高端(國(guó)緣)酒的增長(zhǎng)更為明顯，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量的下降是公司主動(dòng)淘汰的結(jié)果，并不能反映銷(xiāo)售情況，而且雖然經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量下降，但終端銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)是增長(zhǎng)的。

關(guān)于壓貨現(xiàn)象，他們表示這種情況多數(shù)酒企都會(huì)存在，但更主要的是經(jīng)銷(xiāo)商的主動(dòng)備貨，并非公司為沖業(yè)績(jī)而刻意壓貨。

對(duì)于南京地區(qū)市場(chǎng)份額的猛然增加對(duì)洋河的影響，他們表示關(guān)于洋河不便評(píng)價(jià)，不過(guò)今世緣打開(kāi)南京市場(chǎng) " 是必然 "。他們稱(chēng)，今世緣自 2006 年進(jìn)入南京至今 10 多年時(shí)間，一直在做準(zhǔn)備，是量變到質(zhì)變的過(guò)程，也是厚積薄發(fā)，這是必然會(huì)出現(xiàn)的情況。

新浪財(cái)經(jīng)又聯(lián)系到了熟悉南京當(dāng)?shù)匕拙剖袌?chǎng)的業(yè)內(nèi)人士，詢(xún)問(wèn)他們的看法。

對(duì)于今世緣的銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，該人士表示 " 超出預(yù)期 "，同時(shí)肯定了他們之前在南京地區(qū)的擴(kuò)張。但是，他認(rèn)為今世緣在南京甚至江蘇的增長(zhǎng) " 這個(gè)機(jī)會(huì)是洋河給的 "，而當(dāng)前洋河已經(jīng)把南京地區(qū)的銷(xiāo)售 " 從根本上理順 "，大家可以下半年和明年再走著瞧。

需要注意的是，幾家券商在今世緣的研報(bào)中，都不約而同的提到了 " 省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇 " 這一風(fēng)險(xiǎn)因素。中金公司則直接指出，如果同樣定位高端的 " 夢(mèng)之藍(lán) " 大幅降價(jià)，那么今世緣銷(xiāo)售主力 " 國(guó)緣 " 的銷(xiāo)量，受損將不可避免。

如此看來(lái)，今世緣和洋河股份兩家蘇酒上市公司，在南京甚至省內(nèi)的正面競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。