從洋河季報(bào)看白酒行業(yè)市場波動(dòng)

10月26日,洋河股份發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示,洋河第三季度實(shí)現(xiàn)凈利20.34億元,同比增長21.53%,營業(yè)收入達(dá)到64.23億元,同比增長20.11%。營收及凈利雙雙20%以上的增長幅度在目前的市場環(huán)境中已堪稱亮眼。

與快速增長形成對比的是,在之前的一段時(shí)間里,國內(nèi)資本市場中白酒板塊遭遇大幅殺跌,市場顯示出非常悲觀的預(yù)期。甚至有人聯(lián)想到2012年整個(gè)白酒行業(yè)遭遇重創(chuàng)時(shí)的市場表現(xiàn)。

實(shí)際上,今年的白酒行業(yè)市場狀況和2012年的市場情況存在本質(zhì)區(qū)別。2012年,國內(nèi)限制“三公消費(fèi)”,政商用酒需求銳減導(dǎo)致白酒企業(yè)尤其是高端白酒企業(yè)整體銷售和收入曾斷崖式下滑,整個(gè)白酒行業(yè)出現(xiàn)蕭條。

而今年的市場狀況可能恰恰相反,據(jù)此次洋河財(cái)報(bào)同樣顯示,洋河三個(gè)季度的營業(yè)收入與同期相比增長了20%以上,達(dá)到了歷史新高,中高端白酒的消費(fèi)需求不僅沒有減少,反而有持續(xù)增加的趨勢。

另一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)在于,與2012年之前酒企大搞預(yù)收款不同的是,目前像洋河、茅臺(tái)這樣體量的酒企已經(jīng)開始越來越重視收入的質(zhì)量而不僅僅是數(shù)量。像洋河在今年中秋營銷中,開始實(shí)行配額制。這樣的舉措有效降低經(jīng)銷商了面臨的庫存壓力,提升盈利能力,為酒企呈現(xiàn)更加真實(shí)的業(yè)績增長。

與此同時(shí),在今年的7月份,洋河剛剛對旗下的主打產(chǎn)品海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢之藍(lán)三大核心單品的出廠價(jià)進(jìn)行了提價(jià)。其中,海之藍(lán)上漲4元/瓶,天之藍(lán)上漲6元/瓶,夢之藍(lán)M3、M6、M9分別上漲5元/瓶、5元/瓶和10元/瓶。即使在這樣的背景下,中秋配額的洋河新品仍然有賣斷貨的跡象。

一方面,價(jià)格與市場需求共振帶來快速業(yè)績增長;另一方面,資本市場卻以大幅殺跌來回應(yīng),整個(gè)白酒行業(yè)市場形成了明顯的背離現(xiàn)象,是白酒行業(yè)的拐點(diǎn)已至,還其中另有隱情?

筆者認(rèn)為,國內(nèi)資本市場往往容易忽略長期價(jià)值,短期市場波動(dòng)也往往會(huì)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。

自2017年以來,白酒板塊異�？簥^,整個(gè)行業(yè)曾現(xiàn)大面積普漲、高漲的態(tài)勢,白酒板塊一度成為資本市場最受關(guān)注的板塊之一。進(jìn)入18年下半年,經(jīng)濟(jì)形勢下行,國內(nèi)資本市場的陰霾籠罩。領(lǐng)漲的白酒板塊最易受到資金恐慌的波及,呈現(xiàn)出大幅波動(dòng)的行情。

但是隨著白酒板塊的大幅下跌,另一種聲音也開始逐漸顯現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,重新建倉白酒板塊的時(shí)機(jī)已漸行漸近。經(jīng)驗(yàn)表明,在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣的市場狀態(tài)下,白酒板塊、娛樂板塊、醫(yī)藥板塊都是容易走出大行情的重要板塊。

到目前為止,白酒板塊市值蒸發(fā)超1100億,盡管白酒消費(fèi)稅提升的市場傳言已被證偽,但是圍繞在白酒板塊的資金博弈可能仍將持續(xù)。不過,從整個(gè)市場長期發(fā)展來看,只要白酒市場需求未出現(xiàn)根本性變化,白酒行業(yè)仍然是具有長期增長潛力的行業(yè)之一。

前不久的秋季糖酒會(huì)上,在整個(gè)市場仍然處于亢奮的狀態(tài)下,洋河股份副總裁朱偉就曾暗示市場,他認(rèn)為,洋河之前市場預(yù)期增長在30%以上,但實(shí)際可能只有20%以上。在提到19年夢之藍(lán)的業(yè)績預(yù)期時(shí),朱偉認(rèn)為30-40%的增長是比較現(xiàn)實(shí)的。客觀來講,這種理性客觀地釋放預(yù)期是一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)管理者應(yīng)有的素質(zhì)。

實(shí)際上,即使在白酒行業(yè)異�；鸨�2017年,洋河股份董事長王耀對整個(gè)市場和洋河的歷史定位就顯得“與眾不同”,他曾在多次提到過洋河目前正處于積累新“勢能”的歷史階段,他認(rèn)為,“洋河的發(fā)展重心在于保持定力。不追求過高增長,無論在營收還是凈利潤方面,希望保持10%到15%的增長速度。通過調(diào)整繼續(xù)積蓄勢能,爭取未來五到十年,重新打開中高速增長通道,這是企業(yè)追求的長期目標(biāo)。”

從王耀的表態(tài)中可以看出,穩(wěn)健經(jīng)營,保持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定有質(zhì)量的增長,為品牌躍升打好基礎(chǔ)才是目前洋河最為根本的經(jīng)營戰(zhàn)略。

而從近日朱偉對外透露的信息來看,夢之藍(lán)今年三季度的增幅比上半年又有提升,其中,夢M6的增長速度高于夢M3,夢M9的速度高于夢M6。而今年1～9月,夢M9銷售幾乎是去年同期五倍。洋河品牌向上的趨勢和國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的趨勢已經(jīng)趨同。