白酒投資者經(jīng)歷黃金十年后如何應(yīng)對酒業(yè)寒冬期

2002~2012年堪稱白酒業(yè)“黃金十年”，其間也吸引了大量業(yè)外資本涌入，諸如中糧、娃哈哈、聯(lián)想等;但隨著行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，因各種不適應(yīng)而心生退意的也不在少數(shù)。

2013年12月26日，中糧掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的龍虎尊酒業(yè)(安徽)有限公司50.98%股權(quán)。值得關(guān)注的是，2012年9月，時任中國食品總經(jīng)理的欒秀菊曾信誓旦旦地表示，中糧集團(tuán)將向傳統(tǒng)白酒業(yè)發(fā)展，以龍虎尊為龍頭，打造一個安徽一流白酒品牌，實現(xiàn)年銷售超4億元。

然而，在行業(yè)寒風(fēng)刮了一年多后，中糧就不得不放棄這枚棋子了。不過，這并不意味著中糧“戒酒”，而是換了一套打法。

2013年12月，茅臺集團(tuán)對習(xí)酒公司戰(zhàn)略投資者調(diào)整投資額進(jìn)行了確認(rèn)，接近該交易的人士稱，中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金和中糧信托參與了此次對習(xí)酒的投資，中糧集團(tuán)方面將會成為習(xí)酒的第二大股東。

出售龍虎尊，轉(zhuǎn)投習(xí)酒，有分析人士稱中糧在“棄車保帥”，放棄區(qū)域性小酒廠，選擇與知名白酒品牌合作。智卓營銷咨詢創(chuàng)始人朱志明認(rèn)為，“企業(yè)發(fā)展必須要有清晰布局，進(jìn)行優(yōu)劣排序，循序而漸進(jìn)，可以拋棄也可增加，但一切必須圍繞戰(zhàn)略企圖，這樣才是良性的投資系統(tǒng)。”

時隔不到一年，2014年11月26日晚間，中糧間接入主酒鬼酒的傳聞又被坐實。至此，中糧的白酒板塊終成一個體系：習(xí)酒、酒鬼酒、黑龍江老牌坊、瀘州老窖石梁酒基地，以及正在掛牌轉(zhuǎn)讓的安徽龍虎尊。

中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華分析稱，從居民消費(fèi)習(xí)慣來看，白酒業(yè)依舊是有發(fā)展空間的，而此正是業(yè)外資本抄底的重要基礎(chǔ)。此前在黃金十年內(nèi)，白酒收購標(biāo)的股權(quán)成本較高，而今調(diào)整期恰好為資本低成本進(jìn)入創(chuàng)造了契機(jī)。中糧、聯(lián)想等投資方可充分借助調(diào)整期構(gòu)建自身競爭力，以迎接未來行業(yè)轉(zhuǎn)好。

黃金十年豪飲白酒的業(yè)外資本中，聯(lián)想也是一個值得研究的樣本。

2012年，IT巨頭聯(lián)想集團(tuán)一口氣入股湖南武陵酒業(yè)、河北板城酒業(yè)、瀘州市瀘縣蜀光酒業(yè)、河北乾隆醉酒業(yè)和孔府家宴酒等多家白酒企業(yè)，土豪氣息盡顯。不過當(dāng)年年底，行業(yè)就由晴轉(zhuǎn)陰、步入深不見底的寒冬。

“黃金十年里，有100多家A股上市公司涉足白酒行業(yè)，投資金額從幾千萬到幾十億不等，其中投資規(guī)模最大的當(dāng)屬聯(lián)想，收購的幾家酒企共計投入超20億元。”白酒專家鐵犁認(rèn)為，業(yè)外資本方習(xí)慣將其他行業(yè)的方法用在白酒業(yè)務(wù)上，比如聯(lián)想，從技術(shù)性很強(qiáng)的管理到依賴品牌驅(qū)動的白酒行業(yè)，還是存在著不適應(yīng)。

鐵犁稱，應(yīng)該采取穩(wěn)步進(jìn)入的方式，收購一家酒企搞活后再穩(wěn)步推進(jìn)，一下子吃那么多是很難消化的，尤其是從2012年的高點(diǎn)上直接步入行業(yè)寒冬。

對于看重投資回報的機(jī)構(gòu)投資者而言，在深不見底的寒冬里，一些熬不住的機(jī)構(gòu)早已在想辦法撤退。2013年底，中國老八大名酒之一的董酒宣布將22.22%的股份在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方是董酒第二大股東東方基易投資管理(北京)有限公司。

2014年底，本報記者從北京九匯華納產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司了解到，光大金控資產(chǎn)管理有限公司關(guān)于西鳳酒2.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍位列“重點(diǎn)項目”一欄，該公司相關(guān)人士稱，“因為白酒行業(yè)形勢不好，目前還沒有投資人愿意接盤。”

公開資料顯示，光大金控2010年以1.36億元獲得西鳳酒5.4%的股權(quán)，而此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌價為1.32億元，可見，如果此次轉(zhuǎn)讓順利完成，光大金控也僅是保本。

簡愛華對此稱，機(jī)構(gòu)投資者都把投資收益放在第一位，此輪白酒業(yè)調(diào)整期較長，目前行業(yè)龍頭貴州茅臺和五糧液尚未顯著趨好，其他二三線酒企在一線酒企沖擊下更難有良好表現(xiàn)。

以皇臺酒業(yè)為例，大股東上海厚豐是在2010年入主的，但好景不長，夢想因行業(yè)環(huán)境變化而破碎，公司不僅面臨全國性名酒的外來侵犯，同時大本營市場還要應(yīng)對正在崛起的武酒挑戰(zhàn)。隨著業(yè)績持續(xù)下滑，看不到未來的大股東，經(jīng)過深思熟慮后，日前正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

有專家分析稱，目前屬于行業(yè)低谷期，但還不是資產(chǎn)價格洼地，經(jīng)過2013年調(diào)整，2014年將是白酒行業(yè)最困難時期，2015年白酒企業(yè)資產(chǎn)價格才能擠出泡沫，回到合理水平。