古越龍山經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大跌189% 費(fèi)用轉(zhuǎn)化率較低

7月27日晚間，古越龍山(600059.SH)公布2018年上半年年報(bào)，報(bào)告期間，古越龍山實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.72億元，與上年同期相比增長(zhǎng)8.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.04億元，同比增長(zhǎng)10.14%。

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換言之，作為黃酒行業(yè)的龍頭老大，古越龍山營(yíng)收和凈利均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，保持了平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭。

古越龍山方面也表示2018年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司緊抓發(fā)展機(jī)遇，加強(qiáng)和完善各項(xiàng)工作，著力加強(qiáng)內(nèi)部管理，不斷推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新等。

公開(kāi)資料顯示，古越龍山屬酒類制造行業(yè)，主要從事的業(yè)務(wù)是黃酒的制造、銷售及研發(fā)，生產(chǎn)黃酒原酒、黃酒瓶裝酒及少量果酒、白酒等。

主要產(chǎn)品有古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖牌紹興黃酒等。

作為黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，古越龍山形成了多方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品品質(zhì)方面的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下兩方面。

(1)全過(guò)程的質(zhì)量控制。

古越龍山從黃酒釀造原材料源頭把關(guān)，在安徽、湖北、江蘇等地建立無(wú)公害糧食生產(chǎn)基地，與當(dāng)?shù)胤N植大戶進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，通過(guò)種植過(guò)程的管理和對(duì)原材料及原輔材料的檢驗(yàn)檢測(cè)，獲得安全、優(yōu)質(zhì)且價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的原材料供應(yīng)。

(2)豐富的庫(kù)藏酒資源。

黃酒原酒是生產(chǎn)中高檔年份酒的必要基礎(chǔ)，由于原酒陳化需要時(shí)間，黃酒生產(chǎn)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)原酒儲(chǔ)量，因此原酒資源具有一定稀缺性。

古越龍山擁有豐富的優(yōu)質(zhì)庫(kù)藏酒資源，為高中低各檔次產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、滿足不同消費(fèi)需求提供保障，確保年份酒的“保真年份、足年庫(kù)藏”的品質(zhì)。

而作為世界三大古酒之一，黃酒酒興溫和，并兼具低度、養(yǎng)生、保健等特性，在我國(guó)具有深厚的歷史文化底蘊(yùn)。

但消費(fèi)的產(chǎn)品多集中于中端和普通黃酒產(chǎn)品，中端和普通黃酒產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和價(jià)格有待進(jìn)一步提升，以提升黃酒整體價(jià)格。

2018年上半年，古越龍山方面對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行了整合提升與淘汰并進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施“聚集大單品”營(yíng)銷戰(zhàn)略。

據(jù)悉，今年上半年，古越龍山共淘汰產(chǎn)品80只，升級(jí)5只，積極推廣五年以上產(chǎn)品，五年到八年系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較好銷售。

同時(shí)，從2017年10月起，古越龍山還對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，分別為壇酒系列，提價(jià)幅度為12%;

清爽型黃酒，提價(jià)幅度為8.4%;

部分庫(kù)藏十年、十五年、二十年年份酒，提價(jià)幅度為7.5%;

普通年份酒，提價(jià)幅度為11.6%。

業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人孫學(xué)南，古越龍山對(duì)中高檔產(chǎn)品的推廣及對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整，對(duì)古越龍山2018年上半年的中高檔產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生了積極影響，也進(jìn)而帶動(dòng)了古越龍山的業(yè)績(jī)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，上半年古越龍山中高檔酒收入為6.65億元，占公司總營(yíng)收的近70%，而普通酒的收入則為2.87億元。

近年來(lái)，隨著黃酒文化的傳播和推廣，黃酒消費(fèi)正逐步走出傳統(tǒng)區(qū)域，但進(jìn)程較為緩慢，且消費(fèi)區(qū)域仍較為集中，主要在江浙滬、皖贛閩等周邊地區(qū)及北方有黃酒消費(fèi)基礎(chǔ)的部分區(qū)域，黃酒在全國(guó)的消費(fèi)有待進(jìn)一步普及。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，古越龍山在江浙區(qū)域的銷售為4.39億元，在上海地區(qū)的銷售為2.21億元，在全國(guó)其他地區(qū)的銷售為2.93億元，在國(guó)際上的銷售為0.18億元。

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古越龍山在江浙滬地區(qū)的銷售收入占總銷售收入的70%左右，而在全國(guó)其他地區(qū)的銷售占比只為29%，可見(jiàn)其仍是區(qū)域酒企，并正在形成泛區(qū)域勢(shì)頭，但全國(guó)化發(fā)展格局尚未出現(xiàn)雛形!

不過(guò)，古越龍山為了加強(qiáng)黃酒品牌的宣傳，也建立了全國(guó)化市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，這說(shuō)明古越龍山在為其日后開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)做準(zhǔn)備了。

早在2005年，古越龍山就將目光投向了全國(guó)，投資6000萬(wàn)元拿下央視黃酒時(shí)段標(biāo)的。

而近年來(lái)，古越龍山借力G20杭州峰會(huì)、世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)等全球性重要活動(dòng)窗口，積極傳播黃酒文化和古越龍山品牌，古越龍山還籌拍電視劇《女兒紅》等。

2018年，古越龍山參與中國(guó)首屆氣排球公開(kāi)賽相關(guān)活動(dòng)，冠名贊助即將在紹興舉行的2018年世界女排俱樂(lè)部錦標(biāo)賽，設(shè)計(jì)紀(jì)念產(chǎn)品，進(jìn)行系列推廣。

然而業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人孫學(xué)南表示，黃酒行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期存在低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，且對(duì)整個(gè)黃酒市場(chǎng)的推廣不夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

大多數(shù)黃酒企業(yè)依然把市場(chǎng)推廣集中在傳統(tǒng)區(qū)域，在一定程度上造成內(nèi)耗，也限制了黃酒在全國(guó)范圍的推廣。

由于市場(chǎng)過(guò)于集中，黃酒企業(yè)在區(qū)域外的市場(chǎng)拓展所花費(fèi)的大量推廣宣傳費(fèi)用，轉(zhuǎn)化率低，并未能達(dá)到預(yù)期效果。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，古越龍山銷售費(fèi)用為1.41億元，和2017年上半年的1.10億元相比，增幅為29%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期業(yè)績(jī)?cè)龇?/p>

不過(guò)，其實(shí)在2007年，古越龍山的營(yíng)收僅為8.15億元，但2017年，古越龍山的營(yíng)收卻約為16.37億元，近十年期間，古越龍山的營(yíng)收增長(zhǎng)一倍，還算可以。

古越龍山可以說(shuō)代表黃酒行業(yè)的發(fā)展，也可以說(shuō)是黃酒行業(yè)發(fā)展的縮影。

然而，與白酒行業(yè)相比，黃酒行業(yè)只能是望塵莫及。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的《中國(guó)黃酒行業(yè)產(chǎn)銷需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2015年黃酒行業(yè)銷量達(dá)到185萬(wàn)噸，但占整個(gè)酒類消費(fèi)比重不到3%。

黃酒專家沈振昌表示，“三十年前，黃酒價(jià)格與高檔白酒價(jià)格基本差距在3~5倍之間，但現(xiàn)在白酒價(jià)格動(dòng)輒幾百上千，黃酒卻依然是十幾塊錢一瓶，說(shuō)明企業(yè)只把注意力放在市場(chǎng)份額上，沒(méi)有形成差異化，基于黃酒文化的溢價(jià)價(jià)值沒(méi)有得到體現(xiàn)。”

行業(yè)之中有一種聲音認(rèn)為，由于市場(chǎng)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模不匹配，加之國(guó)人消費(fèi)習(xí)慣所致，黃酒行業(yè)與白酒行業(yè)不能相提并論。

而為了擺脫黃酒行業(yè)發(fā)展的困局，黃酒行業(yè)另外兩家上市公司會(huì)稽山、金楓酒業(yè)在資本市場(chǎng)則進(jìn)行了一系列的“跑馬圈地”。

作為黃酒行業(yè)老二的會(huì)稽山在2015年6月，收購(gòu)烏氈帽酒業(yè)和唐宋酒業(yè)，2017年1月拍得塔牌紹興酒14.78%股權(quán)，2017年11月收購(gòu)咸亨股份。

排行第三的金楓酒業(yè)，通過(guò)幾次定增，引入永輝超市、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院等股東。2014年4月，金楓酒業(yè)控股紹興白塔，2015年4月收購(gòu)江蘇振太。

而古越龍山卻“勝似閑庭信步”，除了在2009年收購(gòu)了紹興女兒紅釀酒有限公司后，并未有對(duì)外擴(kuò)張的舉動(dòng)。

在公布的2018年上半年年報(bào)中，古越龍山經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-742萬(wàn)元，和2017年上半年相比，降幅為189%。

對(duì)此，古越龍山方面表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)主要系本期支付貨款增加所致。

對(duì)此，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~代表了一個(gè)企業(yè)的造血能力，該數(shù)值為負(fù)，在一定程度上說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)資金緊張。

古越龍山投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.78億元，同比下降318%，對(duì)此，古越龍山方面表示主要系本期理財(cái)產(chǎn)品投資增加所致。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與上一年同期相比，并未發(fā)生大的變化。

7月16日，古越龍山宣布進(jìn)行了人士變動(dòng)，新一屆董事會(huì)誕生，錢肖華出任董事長(zhǎng)，柏宏出任總經(jīng)理。

古越龍山未來(lái)是否會(huì)有新的舉措，能否繼續(xù)領(lǐng)跑黃酒行業(yè)和帶動(dòng)整個(gè)黃酒行業(yè)的發(fā)展，還有待時(shí)間去檢驗(yàn)。