白酒行業(yè)復(fù)蘇在何時？(2)

第三、從去產(chǎn)能看。產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)回報低，是當(dāng)下中低端白酒及三四線品牌的主要問題。據(jù)筆者觀察，較高端白酒及行業(yè)龍頭企業(yè)而言，中低端白酒、三四線品牌進(jìn)入深度調(diào)整的時間要晚1.5年時間，且產(chǎn)能規(guī)模龐大、分散、低技術(shù)含量、低品牌附加值，去得快、也來得快，但總體上四線品牌、貼牌產(chǎn)品必將逐漸消失，這是確定的。

白酒行業(yè)的去產(chǎn)能化工作一直在進(jìn)行中，這在上市公司報表中得到充分體現(xiàn)，除了茅臺、洋河、順鑫農(nóng)業(yè)外，其它的白酒上市公司都在減少、終止在建工程及產(chǎn)能項目。中低端酒、名酒廠的貼牌酒及三四線品牌的產(chǎn)能，因品牌力、產(chǎn)品力、渠道力等多方面的缺陷，市場消化慢，因而去產(chǎn)能的速度將要慢很多。

第四、從行業(yè)整合看。每一輪經(jīng)濟(jì)或行業(yè)波動時，在資產(chǎn)跌入底谷時，是最好并購、整組機(jī)會，涉及白酒行業(yè)的上下游的并購事件，自2014年下半年起多起來、交易金額大起來，并購也是體現(xiàn)對行業(yè)發(fā)展前景的看好，介入時機(jī)代表了對行業(yè)復(fù)蘇時機(jī)的信心。

(1)集中在生產(chǎn)性企業(yè)，如：天洋集團(tuán)并購沱牌舍得、古井貢并購黃鶴樓、洋河收購貴酒、瀘州老窖參股的川酒發(fā)展基金并購重慶太白酒;黃酒金楓并購振太酒業(yè)、會稽山并購唐宋及烏帖帽;啤酒華潤回購SAB所持的49%股份、青島并購三得利等。

(2)集中在流通渠道的，如： 青青稞酒并購中酒網(wǎng)、1919并購上海購酒網(wǎng)、歌德盈香并上海也買酒網(wǎng)(另并購酒老板現(xiàn)傳聞已退出)、百川并購上海區(qū)域經(jīng)銷商、怡亞通并購上海地區(qū)經(jīng)銷商、酒水垂直B2B易酒批(中釀酒團(tuán)購)、酒業(yè)英雄大聯(lián)盟(難落地，不看好)、通葡股份并購九潤源等。

第五、從行業(yè)屬性看。與大多分析師、專家不同，筆者認(rèn)為白酒飲行業(yè)整是偏弱周期性行業(yè)。2012年，壓跨白酒行業(yè)最后一根稻草是政治因素(限三公、反腐敗)，依賴于政務(wù)消費(fèi)的高端白酒泡沫被刺破問題，高端白酒作為行業(yè)價格標(biāo)桿的崩潰，一下子將品牌價值標(biāo)準(zhǔn)打亂，導(dǎo)致所有企業(yè)、品牌及產(chǎn)品都面臨價值重估，連鎖反應(yīng)，引發(fā)行業(yè)存在的產(chǎn)能過剩、渠道秩序等內(nèi)在問題。

筆者認(rèn)為白酒行業(yè)先于中國經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，也必先于經(jīng)濟(jì)的觸底、反彈、恢復(fù)，而今已是行業(yè)調(diào)整橫跨的第5個年頭。

第六、從經(jīng)濟(jì)跡象看。上周官方公布了9月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)CPI、PPI 、PMI，其中：居民消費(fèi)指數(shù)CPI同比增長1.9%，工業(yè)制造出廠價指數(shù)PPI終結(jié)了54個月的連跌趨勢，主要受原油、煤碳、大宗商品影響。

其中制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)與上月持平，但繼續(xù)高于臨界點，

當(dāng)然，這個數(shù)據(jù)暫還不能說明什么，這會是不是中國經(jīng)濟(jì)接近觸底的好跡象呢? 對此，筆者肯定不知道，但依然持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。