五糧液豪賭員工持股計劃

統(tǒng)計顯示，今年上半年，滬深2799家上市公司實現(xiàn)凈利潤總額1.4萬億元，同比增長10%;有分析認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降的背景下，上市公司整體業(yè)績還能實現(xiàn)兩位數(shù)的增長實屬不易。那么，作為A股市場上影響力日益增強(qiáng)的四川上市公司，今年上半年表現(xiàn)如何?本文篩選四川重點上市公司中報進(jìn)行多視角深度解剖，發(fā)掘其特色與亮點，供投資者參考。

今年1-6月，五糧液營收和凈利雙降，從單季度盈利來看，二季度業(yè)績下滑幅度較一季度有所擴(kuò)大。今年下半年，五糧液的最大動作就是提價和混改，從市場反應(yīng)來看，對于提價褒貶不一。不過，對于五糧液的混改，市場卻是一致好評，今年上半年共有18批機(jī)構(gòu)前往公司調(diào)研。

主營業(yè)務(wù)：循序漸進(jìn)落實各項戰(zhàn)略部署

中報顯示，今年上半年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入112.15億元，同比下滑3.83%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.97億元，同比下滑17.6%。具體來看，相較于一季度，公司二季度業(yè)績下滑幅度在加大。

從最近4個季度的表現(xiàn)來看，2014年三季度、2014年四季度、2015年一季度、2015年二季度，公司分別實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為70547.52萬元、112762.69萬元、220079.95萬元和109672.83萬元，分別較上年同期增長-46.26%、 29.77%、-15.97%和-20.68%。

從今年前兩個季度的表現(xiàn)來看，公司業(yè)績?nèi)蕴幱谙禄�通道中，且下滑幅度在加大。五糧液在中報中表示，報告期間白酒行業(yè)市場競爭激烈，行業(yè)調(diào)整繼續(xù)深化，公司始終堅持以“改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、發(fā)展”為指導(dǎo)，堅定執(zhí)行“貼近市場，積極提高市場份額;精細(xì)管理，穩(wěn)步提高經(jīng)營質(zhì)量”的工作思路，積極主動、循序漸進(jìn)地落實各項重點工作。

去年采取的降價策略對公司來說顯然是一把雙刃劍。

一方面，降價確實能夠帶動公司銷售。據(jù)中信證券研報顯示，上半年五糧液的價格一直倒掛，一批價維持在560元左右，終端售價在620元左右，高性價比帶動銷售。

另一方面，降價會大大減少公司產(chǎn)品毛利。中報主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年，公司營業(yè)成本大幅增長18.17%，公司表示主要系去年主要產(chǎn)品價格調(diào)整導(dǎo)致毛利率下降及原材料價格微漲所致。上半年，公司酒類毛利率較去年同期下降了4.02個百分點。

而在降價之后，再想提價顯然困難重重。為了能夠?qū)崿F(xiàn)順價銷售，公司在上半年采取控貨提價措施，而且加大了經(jīng)銷商的補(bǔ)貼，幫助經(jīng)銷商走貨。

經(jīng)營亮點：逆市提價意在回歸品牌價值

中信建投研報指出，經(jīng)過上半年的走量，目前五糧液經(jīng)銷商的庫存大幅減少，在比較合理的范圍。因此，五糧液也開始醞釀提價，希望能夠提前實現(xiàn)順價銷售。

8月3日，五糧液宣布核心產(chǎn)品52度五糧液(普五)的出廠價格由609元上調(diào)至659元。這是一年多來，五糧液首次上調(diào)出廠價。去年5月，五糧液率先舉起降價大旗，將普五的出廠價從原先的729元，直接降到609元，由此掀起了白酒行業(yè)的價格戰(zhàn)。

此次五糧液淡季提價，公司解釋為“此次調(diào)價是根據(jù)近期普五的供需狀況、市場表現(xiàn)等多種因素綜合調(diào)研論證而做出的，旨在尊重市場供需變化，回歸品牌價值。”

據(jù)悉，今年上半年，五糧液價格穩(wěn)中有升。趁此大好機(jī)會，五糧液顯然希望能夠提前實現(xiàn)自己的順價目標(biāo)。券商分析師指出，此次調(diào)價主要訴求是希望在中秋傳統(tǒng)節(jié)慶旺季臨近情況下，通過最前端提價方式，助推經(jīng)銷商提振一批價和終端表現(xiàn)，這既有渠道庫存已經(jīng)較低的原因，也有對旺季需求樂觀的原因，但效果有待觀察;因為終端供需格局已經(jīng)有章可循，提價同經(jīng)銷商期望有落差，能否提振經(jīng)銷商信心，將取決于旺季表現(xiàn)。如果執(zhí)行不暢，再走回頭路將十分可惜。

不過，也有看好五糧液提價舉措的。

平安證券指出，此次挺價效果將好于2014年武漢會議，中秋國慶節(jié)價格穩(wěn)在620元的問題不大。一方面，現(xiàn)階段五糧液有一手好牌，渠道庫存低點、高端白酒需求增長、茅臺控量概率加大、通脹概率大等因素未變;另一方面，員工和經(jīng)銷商若能順利持股，則管理團(tuán)隊和經(jīng)銷商的經(jīng)營動力將顯著增強(qiáng)。

主力動向

惠理基金搶籌逾2500萬

今年是五糧液的改革之年。從去年開始，五糧液就多次表示，混改將會有實質(zhì)性進(jìn)展。果不其然，今年7月29日五糧液停牌，停牌原因公司稱是擬籌劃員工持股計劃。

五糧液混改顯然吸引了多方關(guān)注。今年上半年，公司共接待了18批機(jī)構(gòu)調(diào)研，相當(dāng)于一個月有3家機(jī)構(gòu)調(diào)研。包括瑞士信貸、思達(dá)盛投資(亞洲)有限公司、摩根大通證券(亞太)有限公司、法國巴黎證券(亞洲)有限公司等海外機(jī)構(gòu);也包括華夏基金、天弘基金、國泰君安證券、海通證券、東北證券、量石投資、中信證券、太平洋證券等國內(nèi)機(jī)構(gòu)，主要是了解公司經(jīng)營情況和發(fā)展規(guī)劃等。

前十大流通股東持股情況顯示，機(jī)構(gòu)在二季度瘋狂搶籌。新面孔惠理基金管理香港有限公司-客戶資金、全國社�；�金一一二組合、中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅和華泰證券股份有限公司分別以2562.84萬股、1899.98萬股、1499.99萬股和1305.38萬股的持股量，位列第三、五、九、十席位。第四席位泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅也在第二季度買入465.71萬股。

記者觀察

提價策略還需市場檢驗

寒冬來襲，五糧液是第一批思變的酒企。在銷售一片慘淡中，五糧液率先實現(xiàn)降價。轉(zhuǎn)眼間，寒冬已持續(xù)近三年，白酒行業(yè)的銷售開始回暖，最明顯的反應(yīng)是，部分酒企的盈利重回上升通道。在此節(jié)點，五糧液再次率先提價。無論五糧液的提價是否成功，其永遠(yuǎn)是能最先感應(yīng)市場，并因地制宜的酒企，在五糧液的身上，充滿了先驅(qū)者的精神;在今年，改革終于邁出了實質(zhì)性的一步。

縱觀五糧液發(fā)展史，其曾力壓貴州茅臺。2007年10月15日，當(dāng)日五糧液的收盤價為51元/股，市值創(chuàng)下了1937.5億的歷史高點，比茅臺高出157.7億元。然而，8年后，現(xiàn)在五糧液與茅臺的差距逐漸拉大。

不過，從五糧液的動作來看，其顯然不會甘于第二這個位置。在國內(nèi)銷售缺乏大的增長動力下，五糧液將其目光轉(zhuǎn)向了海外市場。今年以來，五糧液在提升海外影響力方面狠下功夫，不僅積極走出國門舉辦推廣活動，弘揚中國白酒文化，還緊抓各種契機(jī)廣邀四海賓朋走進(jìn)五糧液，讓其感受五糧液的魅力和實力�；蛟S正因如此，五糧液才能獲得近二十家投資機(jī)構(gòu)的青睞。