行業(yè)優(yōu)勢(shì)再向名優(yōu)酒企傾斜 業(yè)績(jī)向好為何難言全面復(fù)蘇？

距離2016年白酒上市企業(yè)三季報(bào)出盡已過(guò)去一段時(shí)日，但各方對(duì)于其中的數(shù)據(jù)解讀卻仍在繼續(xù)。從它們的三季度業(yè)績(jī)看，除了排在末位的*ST皇臺(tái)凈利仍虧損1.08億元，其余18家白酒上市公司均無(wú)虧損數(shù)據(jù)，甚至有的出現(xiàn)雙位數(shù)大增長(zhǎng)。

排在前三甲“茅五洋”的優(yōu)勢(shì)仍然很大，大到讓后來(lái)者難以追趕的地步。貴州茅臺(tái)營(yíng)收266.32億元、五糧液177億元，洋河股份146.67億元，而緊隨其后的順鑫農(nóng)業(yè)(非完全白酒上市公司)僅追到87.8億元，知名白酒企業(yè)瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等，其營(yíng)收規(guī)模維持在34億元～59億元之間。

在“茅五洋”中，貴州茅臺(tái)優(yōu)勢(shì)無(wú)疑更大，按照茅臺(tái)公布的數(shù)據(jù)測(cè)算，它每天要吸金1.28億元，其能量之巨大，持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)久，讓人嘆為觀(guān)止。

五糧液和洋河股份今年同一天發(fā)布三季報(bào)，自然引來(lái)大量媒體對(duì)這兩家行業(yè)巨頭排位順序變化的討論。從三季報(bào)數(shù)據(jù)上看，五糧液顯然在本階段保持著營(yíng)收和凈利潤(rùn)領(lǐng)先于洋河股份的優(yōu)勢(shì)，但從第三季度報(bào)的數(shù)據(jù)看，洋河股份則小幅趕超了五糧液。

盡管討論得很熱鬧，但當(dāng)下對(duì)“五洋之爭(zhēng)”還不宜輕易下出結(jié)論，因?yàn)槎虝旱念I(lǐng)先不代表長(zhǎng)久的優(yōu)勢(shì)，一切還要等最后的年報(bào)出來(lái)，才能下一個(gè)比較信服的結(jié)論。非常肯定的是，“五洋”今年全年?duì)I收勢(shì)必走入“200億元俱樂(lè)部”，而貴州茅臺(tái)則將毫無(wú)懸念地跨入“300億俱樂(lè)部”。

三季報(bào)中可分析的內(nèi)容還有很多，比如說(shuō)貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)，它是三季報(bào)中唯一一家凈利潤(rùn)超過(guò)百億的酒企，甚至達(dá)到驚人的124億元有余。這是什么概念呢?這相當(dāng)于包括五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒的凈利潤(rùn)總和。我們甚至看到，貴州茅臺(tái)三季報(bào)的凈利潤(rùn)只比洋河股份三季度的營(yíng)收少20億元左右。

與此對(duì)比明顯的是，*ST皇臺(tái)雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都很驚人，但由于原有基數(shù)很低，即便是狂增也難以掩蓋虧損。與此同時(shí)，順鑫農(nóng)業(yè)、青青稞酒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑，迎駕貢酒在營(yíng)收上有一點(diǎn)小下滑，金種子則繼續(xù)保持“雙降”。其他酒企在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面都實(shí)現(xiàn)了難得的“雙升”，甚至是兩位數(shù)增長(zhǎng)。

從絕大多數(shù)企業(yè)三季報(bào)向好的業(yè)績(jī)看，白酒企業(yè)在調(diào)整后已顯現(xiàn)“谷底重生”的恢復(fù)，但并沒(méi)有出現(xiàn)行業(yè)人士所說(shuō)的“復(fù)蘇”，這種結(jié)論至今仍不能真實(shí)反映行業(yè)實(shí)情。

當(dāng)下的白酒行業(yè)，說(shuō)有回暖趨勢(shì)還算勉強(qiáng)，但是說(shuō)全面迎來(lái)“復(fù)蘇”卻為時(shí)尚早。首先，我們應(yīng)該看到上市酒企多為行業(yè)或者區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)，它們的數(shù)據(jù)不能反映行業(yè)全部，因?yàn)楦�多酒企的�?jīng)營(yíng)情況并未體現(xiàn)出來(lái)。比如說(shuō)，中國(guó)白酒版塊中重要的魯酒、豫酒，由于還沒(méi)白酒企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，還不知道具體的調(diào)整情況。

其次，從貴州茅臺(tái)和*ST皇臺(tái)的業(yè)績(jī)對(duì)比看，它們現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況相比調(diào)整前已經(jīng)是：強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。因此，名優(yōu)企業(yè)現(xiàn)在可看作是弱肉強(qiáng)食般的“擠壓式”增長(zhǎng)，而很多三線(xiàn)以下品牌正在遭受名優(yōu)酒企的加劇競(jìng)爭(zhēng)而快速衰退。

最后，上述三季報(bào)反映的都是生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，而行業(yè)調(diào)整影響最為劇烈的是下游流通企業(yè)�，F(xiàn)在還并無(wú)實(shí)據(jù)證實(shí)它們“寒冬已過(guò)”，從經(jīng)銷(xiāo)商采訪(fǎng)和券商調(diào)研看，當(dāng)前，酒類(lèi)市場(chǎng)流通商依然庫(kù)存積壓現(xiàn)象嚴(yán)峻，終端倒掛無(wú)改善，經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力如此重重，怎么能單看生產(chǎn)企業(yè)向好，而認(rèn)為行業(yè)危機(jī)結(jié)束?

從三季報(bào)中，我們能看到的是行業(yè)格局在變化，此消彼長(zhǎng)正在成為“新常態(tài)”。酒企業(yè)績(jī)強(qiáng)反差之下，行業(yè)調(diào)整的優(yōu)勢(shì)資源再向名優(yōu)酒企傾斜、集中，在整個(gè)白酒消費(fèi)市場(chǎng)大盤(pán)不增量的情況，其實(shí)眼下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈了。